雕塑家资本的林看到套利交易的利润空间广阔但不太可预测 - 彭博社

Yiqin Shen

摄影师：彭博社

南卡罗来纳州共和党参议员蒂姆·斯科特（Tim Scott）中间，在一月份与美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）左边和北达科他州州长道格·伯格姆（Doug Burgum）右边在新罕布什尔州拉科尼亚举行的竞选活动中发言。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社 嗨，我是Yiqin Shen，在纽约与Sculptor Capital的股票主管交谈，讨论并购套利和事件驱动投资在选举年的多变监管环境中将如何发展。我们还关注阿波罗最新对Paramount的推动以及英国可再生能源公司的私有化。 今日要闻

  • 阿波罗和索尼出价 260亿美元 收购Paramount。
  • ECP正在 洽谈 收购总部位于英国的Atlantica Sustainable。
  • 拉扎德 领先 纽约银行，预示并购和债务激增。
  • 黑石警告称博阿兹·韦恩斯坦可能发动‘攻击’。
  • Sixth Street计划推出首个 专注于体育的基金。

退出轮换

去年某个时候，雕塑家资本的并购套利敞口几乎占据了其80亿美元多策略平台的四分之一。现在，随着这一策略的格局发生变化，以及在经历了数月的接管戏剧之后，该公司的所有权也发生了变化。我与Jeff Lin，该基金的全球股票负责人，进行了交流，谈到他看到的机会和可能的优势。以下是一些要点。—沈逸琴

在更加敌对的监管背景下，对于并购套利投资者来说，当前环境是什么样子的？

我们认为，监管背景已成功地抑制了交易流动性。现在，管理团队和董事会必须权衡长期监管斗争的成本和干扰与交易的好处以及交易完成的可能性。

在已经宣布的交易中，被视为存在监管风险的待定交易交易幅度较大，而没有监管风险的待定交易（如PE交易）交易幅度较小，几乎接近无风险利率。因此，对于短期内的并购投资者，这些宽幅度提供了机会，但结果很难预测，正如美国钢铁和卡普里控股所发生的情况所证明的那样。

Jeff Lin，全球股票负责人，Sculptor Capital摄影师：Evan Kafka 今年的选举结果将如何影响这项策略？

简单来说，如果拜登获得连任，预计监管审查将继续，但选举不确定性消失后，可能会出现交易积压。如果特朗普获胜，预计并购交易量会增加，并且预计会有更少的交易被阻止。总的来说，FTC和DOJ的态度将比目前更为温和，尽管特朗普可能会针对特定交易进行审查，就像在时代华纳/AT&T交易中一样。

请记住，英国、欧盟和中国的监管机构仍然影响许多较大的交易，所以不要低估这一变量。董事会信心、全球经济健康和市场波动也将是机会集的重要驱动因素。

在当前格局下，您如何找到合并套利中的有吸引力的投资？

对我们来说，我们寻找我们认为在风险/回报和收益率基础上被错误定价的情况。

例如，在去年第三季度，我们增加了对技术、娱乐和电信行业几笔广为人知的大型交易的投资。因为我们认为它们独立估值有吸引力，而广泛的合并价差纯属利好。为了抓住这一机会，我们增加了我们的合并套利配置。

我们的敞口现在较低，因为市场上的交易要么价差较小，风险回报较低，要么市值太小。我们一直把并购套利看作是一个非常周期性的业务。像我们这样的多策略平台的好处在于，我们不必强制将一定数量的资本分配到该策略中，可以承担耐心和机会主义。

我们在一些与并购无关的情况下活跃，比如分拆、交换要约以及不同形式的股份类别或控股公司套利。这些投资往往复杂，有时难以建立，但我们青睐这些机会，因为我们可以利用我们在比例风险、股权融资和股票借贷方面的专业知识，或者我们作为基本投资者在市场上的存在。此外，作为多空投资者，我们有承担风险的能力，可以做某些波动性股票的空头。这使我们与许多传统套利者有所不同，后者没有这样的授权、风险容忍度或更长期的资本来做到这一点。

并购重点

索尼和阿波罗已提交了被称为“非约束性兴趣表达”的文件，用于对派拉蒙环球公司的收购，由Ryan Gould 和 Christopher Palmeri撰写。这260亿美元的提议只是这家传媒巨头未来命运的最新情节。

派拉蒙影城位于洛杉矶摄影师：Eric Thayer/Bloomberg欧洲电信卫星公司正在探索其地面站网络的各种选择，包括出售，可能会使该投资组合的价值超过8亿欧元，由Kiel Porter和Pamela Barbaglia报道。

纽约的投资银行正在发出信号，表明两个通常不会同时起飞的业务线出现了上升：为雄心勃勃的公司提供建议进行扩张，同时帮助其他陷入债务困境的公司。 Lazard处于领先地位。Todd Gillespie拥有详细信息。

Banco Sabadell倾向于与较大的竞争对手Banco Bilbao Vizcaya Argentaria开始启动接管谈判，由Jan-Henrik Foerster，Jorge Zuloaga和Rodrigo Orihuela报道。此举可能最终会创造一个新的西班牙银行巨头。

面临监管审查，美国钢铁公司推迟了完成其有争议的141亿美元被日本钢铁公司收购的预期时间表至年底，作者为James Attwood。

大亨Arif Habib和Gerry’s Group是最初的10家竞标者之一，寻求购买国有的巴基斯坦国际航空公司的多数股权。

IPO 观察

阿布扎比枢纽航空公司阿提哈德航空已经添加了银行，计划上市，可能筹集高达 10 亿美元，报告朱莉娅·菲奥雷蒂和斯韦莎·戈平纳特。 这里是获得这项工作的银行。

活跃投资者角

黑石集团通常不会引起轰动，这就是为什么它向成千上万的客户发出的粗体信息显得格外突出。“您的基金受到攻击，”标题大叫。这位“攻击者”是博阿兹·韦因斯坦及其 Saba 资本管理公司。易勤·沈和西拉·布鲁什解释了在封闭式基金领域引发了一场不寻常的代理战的争执，这个领域通常很沉闷。

博阿兹·韦因斯坦在六月的纽约彭博投资活动上摄影师：Jeenah Moon/彭博社### PE 胜出

能源资本合伙公司正在就收购总部位于英国的 Atlantica Sustainable Infrastructure 进行深入谈判，报告迪尼什·奈尔，瑞安·古尔德和克里斯托尔·谢。这家替代能源公司的当前估值约为 70 亿美元，包括债务。

承诺总额约为 250 亿美元，KKR 及其高管领导私募股权行业，当涉及投资于他们自己的基金时。

体育快讯

第六街计划筹集其首个专注于体育的基金，由Gillian Tan撰写。总部位于旧金山的第六街，拥有圣安东尼奥马刺队20%的股份，已与潜在投资者就一项专注于球队和联盟、媒体权益及相关业务的基金进行了初步对话。

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