全球食品新闻：非洲干旱影响全球食品贸易 - 彭博社

Agnieszka de Sousa

一个供应商在津巴布韦哈拉雷的姆巴雷区市场上处理玉米粒出售，时间是三月。

摄影师：辛西娅·R·马通霍兹/Bloomberg南部非洲一片区域受厄尔尼诺引发的干旱蹂躏，对全球粮食贸易造成连锁反应。

马拉维、赞比亚和津巴布韦的干燥炎热天气摧毁了玉米作物，促使这些国家在最近几个月宣布国家进入灾难状态。南部非洲最大的生产国南非的产量至少减少五分之一。

他们现在正寻求其他生产国填补缺口。津巴布韦的玉米产量可能会下降约60%，考虑自十年来首次从巴西进口玉米。赞比亚正在与坦桑尼亚和乌干达谈论进口。南非可能需要自2017年以来首次进行大量进口白玉米。

白玉米是南部非洲的主食，用来制作粥和萨扎等食物，而黄色品种用于饲料。

“并不一定有现成的白玉米供应，”农业投资基金Farrer Capital的首席投资官亚当·戴维斯说。墨西哥通常是一个供应国，但由于自身干旱的影响，从美国迅速获得足够的供应并不容易，他说。

南非玉米收成可能是五年来最少的

估计白玉米和黄玉米的产量都会较小

来源：作物估算委员会

注：日期显示截至4月30日的季节

这也导致市场之间出现了脱节。例如，今年南非白玉米期货价格上涨了超过40%，而美国的黄玉米价格下跌了约6%。

戴维斯总部位于澳大利亚，基金侦察员在全球寻找这类市场脱节。他指出的其他风险包括澳大利亚和西欧高质量小麦供应的紧缩，或者美国和墨西哥之间的猪肉贸易，美国的价格相对较低，而墨西哥的经济状况良好。

“几千年来，市场脱节一直存在，通过将那些在某地过剩的商品转移到那些商品稀缺的地方，人们赚取了财富，”戴维斯在一次采访中说。

这种情况现在在一个信息瞬息万变的全球变暖的世界中被放大。

“大变化显然是信息和信息在市场参与者之间传递的速度，”戴维斯说。“我们正在看到气候变化对我们日常生活的影响。”

—阿涅什卡·德索萨 在伦敦

图表领域

又一次可可短缺

国际可可组织预计在西非收成不佳后将出现更大的赤字

来源：国际可可组织

可可混乱 | 可可价格已突破每吨11000美元，对于世界的巧克力制造商来说，危机已经到来。从马来西亚到德国和芝加哥，工厂被迫关闭。那些在涨势的错误一端的公司正陷入诉讼之中。现在，流动性的缺乏也意味着市场的下一个阶段很可能充满价格波动，引发公司倒闭的风险。（阅读完整故事在这里，并收听本周的Big Take podcast。）

今日必读

  • 阿根廷玉米农民对本季的丰收抱有很高的期望，近乎完美的天气条件结束了多年的干旱。现在 一种虫子正在阻碍。
  • 南卡罗来纳州的共和党议员现在 瞄准金融服务业的农业贷款实践，这标志着该党对ESG的运动中的最新压力点。
  • Barry Callebaut正在投资可可种植，因为这种重要的巧克力原料的价格飙升，挤压了糖果制造商的利润。
  • 非洲最大的咖啡生产国埃塞俄比亚已修改规定，允许外国公司直接从农民和加工商那里购买商品，这是该国经济自由化改革的最新举措。
  • 美国今年通过从乙醇生产可持续喷气燃料的世界首座工厂实现了巨大的技术飞跃，但最初将受益的是巴西农民，而不是美国农民。 可持续喷气燃料。
  • Hellmann’s蛋黄酱制造商联合利华正在淡化一些ESG承诺。
  • 大麻的日常用户正在通过购买更多冷冻食品来重塑消费经济，并且他们还比平均水平更多地在DoorDash和Uber Eats等外卖应用上下单，一项新研究发现。

在彭博终端

  • 全球食品巨头，如雀巢、百事可乐、JBS、麦当劳、乐购和沃尔玛，面临气候变化和生物多样性丧失带来的实际和过渡风险，BloombergNEF 在一份报告中表示。
  • 可可价格翻倍意味着研磨可能会在2025年保持低迷，即使下降有所缓解，根据Bloomberg Intelligence。
  • 在彭博终端输入股票代码后运行SPLC，以显示有关公司供应商、客户和同行的关键数据。
  • 使用AHOY功能跟踪全球大宗商品贸易流向。
  • 查看DSET CHOKE以监控航运瓶颈。
  • 有关货运仪表板，请查看{BI RAIL}、{BI TRCK}和{BI SHIP}以及{BI 3PLS}
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特斯拉

特斯拉公司是一家电动汽车公司，但可以说其最重要的使命是为埃隆·马斯克筹集现金。这不仅仅是我在说。2017年，马斯克告诉一位特斯拉董事，他需要数十亿美元的特斯拉资金，“以便我尽可能多地将资金用于减少通过将资金用于火星而最小化存在风险。”“殖民火星是一项昂贵的事业，”特拉华州特拉华州法院法官今年写道。“马斯克认为他有道义义务将他的财富用于实现这一目标，马斯克认为他从特斯拉获得的报酬是资助该任务的手段。”也许火星更多是2017年的事情，在2024年，马斯克有竞争性优先事项（人工智能，脑植入物，Twitter），但重点是：

  • 埃隆·马斯克为世界制定了宏伟计划，并在追求这些计划中有一种道义使命感。
  • 这些计划需要大量资金。
  • 除了特斯拉（现在），这是一家市值约5000亿美元的上市公司，他可以用于其他事情。

我不想暗示特斯拉纯粹是埃隆·马斯克的个人存钱罐，因为那不是真的。它制造电动汽车。它继续投资新项目。历史上，它为特斯拉股东创造了很大的价值其他而不是埃隆·马斯克，尽管最近并不多。（自2021年高峰以来，它已经损失了超过60%的价值。）但特斯拉也是马斯克的主要存钱罐，他有很多需求。马斯克解决了（困难的、资本密集型的）电动汽车问题，现在特斯拉是他解决其他许多困难、资本密集型问题的主要财富来源。

彭博观点不仅是大卫·张。名厨们都是卖弄。是时候证明牛市的正确性了金融和科技领域的工作荒期即将结束为什么 Wise 讨厌赚这么多钱你知道这个故事：2018年，为了满足马斯克的火星雄心，特斯拉董事会授予他一套有条件的特斯拉股票期权，如果特斯拉取得巨大成功，这套期权可能价值约550亿美元。事实证明特斯拉成功了：到2021年，特斯拉市值达到1.2万亿美元，马斯克获得了所有期权，一度价值超过1000亿美元。他利用他庞大的特斯拉财富 — 出售股票和抵押股票1 — 来资助他的其他各种项目，比如购买推特，我相信还有一些与火星有关的事情。到今年，他又向特斯拉董事会要求更多资金。但与此同时，一位名叫理查德·托内塔的特斯拉股东起诉了公司，称马斯克的薪酬方案是非法的，今年1月，特拉华州法官裁定是非法的。因此，马斯克的期权消失了，可以说至少在理论上影响了他进行火星、人工智能、大脑、推特或者他现在从事的任何事情的能力。

今天，特斯拉提交了一份代理声明，要求股东解决这个问题，重新打开资金水龙头。具体有两个要求：

  1. 特拉华州法官裁定马斯克2018年的薪酬方案部分违法，因为她发现了股东投票批准该方案存在问题。因此，特斯拉正在要求股东再次批准2018年的薪酬方案，以便马斯克可以恢复他的期权。
  2. 裁定马斯克的薪酬方案违法的是一位特拉华州法官，因为特斯拉，像大多数美国大型上市公司一样，是在特拉华州注册的。据推测，德克萨斯州的法官不会这样做，因为德克萨斯显然将马斯克视为州政策的一部分。因此，特斯拉正在要求股东批准将公司重新注册在德克萨斯州。

这些问题都带来了一些复杂性。

首先，重新批准2018年的薪酬方案的经济学问题。2018年，特斯拉董事会授予马斯克12批股票期权，每批代表当时特斯拉股票的1%。这些批次将根据绩效目标进行归属，特别是市值目标：第一批在特斯拉达到1000亿美元市值时归属（当时授予时约为590亿美元），其他11批将在500亿美元的增量上归属，最终一批为6500亿美元。2 他有10年的时间来实现这些里程碑；他在三年内实现了。 今天的代理 表示：

2018年，董事会认为绩效障碍异常高，随后，马斯克先生达到了 — 并超过了 — 2018年首席执行官绩效奖励中的每一个关键里程碑，这些里程碑为我们的股东创造了卓越的价值。

并引用股东信件中的内容，比如3：

2018年的要求非常雄心勃勃，而且已经实现了。投资者不应该期望重新吸收取消的期权，并认为所有的价值创造都是无偿地交给我们的。

还有：

我选择特斯拉作为我的主要投资，是因为为埃隆·马斯克选择的薪酬方案。和许多销售人员一样，你表现出色，就会得到奖励，有时候奖励非常丰厚。相反，许多CEO即使公司在很多情况下明显表现不佳，也会得到巨额报酬，这就是为什么我多年前看过他们，但没有选择他们。

而且，截至2021年，所有里程碑都已经实现。但特斯拉的市值，截至昨天收盘时，仅略高于5000亿美元；今天早上更低了。马斯克的期权中约三分之一的四个里程碑尚未实现！当然，2018年，股东们可以合理地说“如果他把这家公司做到6500亿美元，那将是令人惊讶的，我们应该奖励他”，如果后来市值下跌，他们就没有理由收回奖励。但他们被要求在2024年重新批准这些授予，并且“我们需要奖励马斯克让这家公司市值达到6500亿美元”在实际上是一家5000亿美元的公司时，这个要求有点奇怪。

其次，重新批准薪酬包的法律。实际上，这并不明显会奏效。以下是特拉华州执行薪酬法的大致运作方式4：

  • 一般来说，公司的董事会可以支付其首席执行官他们认为合理的任何薪酬，法院不会对他们进行第二次审查。
  • 除非首席执行官也是“控股股东”，就像马斯克一样，5在这种情况下，法院将审查薪酬包是否“完全公平”。
  • 如果股东在充分知情的投票中批准了薪酬包，那么证明其完全公平的责任就落在反对者身上。
  • 如果他们没有批准，或者投票不是充分知情的，那么证明完全公平的责任就落在马斯克和董事会身上。

一月份，法官发现股东已经投票批准了2017年的薪酬包，但他们的投票并不是充分知情的，因为他们不知道董事会在制定薪酬包时存在一些利益冲突。因此，证明其公平的责任落在特斯拉身上，法官得出结论认为这并不公平，写道这是“一个难以理解的数额”，并暗示董事会在支付马斯克更少的情况下也可以实现其目标。

现在股东将再次投票。让我们假设这次他们的投票将是充分知情的。（他们可以阅读法官的意见！它附在代理声明中！）但接着托内塔可能会再次提起诉讼，称薪酬包仍然不公平。这一次，举证责任将落在他身上。但是…他不能通过附上法官之前的意见来证明他的案子吗？如果薪酬包在一月份不公平，那么可以说现在也不公平，股东的批准可能无法解决这个问题。

现在，我不确定那是对的。6 但我也不确定它是错的，特斯拉也不确定。 代理声明说：

公司要求股东根据特拉华州普通法和法定法律批准2018年首席执行官绩效奖。特拉华州普通法批准允许特拉华州公司验证公司行为，其中声称执行该行为的人员缺乏必要的公司授权。普通法批准还可以通过授权本来构成违约的行为来消除违反受托责任的索赔。当正确实施时，普通法批准“回溯”到验证挑战行为的初始制定。公司认为，在托内塔意见下，2018年首席执行官绩效奖是可以根据特拉华州普通法批准的行为。…

虽然公司认为批准应该得到特拉华州法院的支持，但特别委员会指出，即使我们的股东投票赞成批准2018年首席执行官绩效奖，也可能无法完全解决问题。特别委员会及其顾问指出，他们无法确定在这些新情况下，股东投票批准2018年首席执行官绩效奖将如何在特拉华州法律下处理。

正如我之前所写：“可能这个案例的规则是，特斯拉不允许支付马斯克558亿美元，无论其股东如何想，无论有多少人在充分知情的情况下投票赞成。这足以让你想搬到德克萨斯州。”

第三：得克萨斯。我之前写过搬到得克萨斯的问题，问题在于，如果特斯拉搬到得克萨斯只是为了给马斯克更多薪水，那么某个股东就会在特拉华提起诉讼，阻止搬迁，而且特拉华法院可能会表示同情。我写道：

因此，股东会向特拉华法官表示“埃隆·马斯克试图给自己支付550亿美元，你阻止了他这样做，因为这对股东不公平，现在他正试图将特斯拉搬到得克萨斯，以便他可以（1）摆脱你和（2）给自己支付750亿美元，所以你必须再次阻止他。”我认为这是一个特拉华法官可能会认为有说服力的论点？我的意思是，她确实阻止了马斯克给自己支付550亿美元。可以推测，这次搬迁将更加令人不满。

此后，特拉华上诉法院在二月做出了一项特拉华上诉法院的裁决，发现TripAdvisor Inc.计划从特拉华搬到内华达可能实际上对股东不公平，因此需要法院审查，但拒绝阻止公司搬迁：法官推理说，如果最终对股东不公平，那么股东可以（在特拉华）起诉要求赔偿，但这并不足以阻止公司搬迁。因此现在看来法院不太可能阻止特斯拉搬迁。不过，可能会有诉讼。

我还写道：

我确信，当特斯拉实际要求股东批准在德克萨斯州重新注册时，它将请优秀的律师撰写一份代理声明，强调德克萨斯州的许多公司优势，吸引和留住人才的重要性以及马斯克为特斯拉提供的价值。

而今天的代理声明特意表示，不，我们并不是只是为了给马斯克更多薪水才搬到德克萨斯，你怎么会有这种想法。“德克萨斯是特斯拉的家园，”董事会主席罗宾·丹霍姆在致股东的信中写道：

德克萨斯已经是我们的商业家园，我们致力于此。德克萨斯州吉加工厂是美国最大的工厂之一，占地2500英亩沿科罗拉多河而建。吉加工厂是我们最具创新性的车辆，包括Cybertruck和Model Y的制造中心。我们在德克萨斯州有大量的制造、运营和工程员工，我们的高管也驻扎在那里。德克萨斯是我们应该继续努力实现加速世界向可持续能源转型的使命的地方，我们正在为未来车辆的工厂建设和扩建以及满足能源存储需求以及通过全自动驾驶和Optimus的人工智能进展奠定基础。

我们收到了成千上万的特斯拉股东的来信，无论规模大小，都支持回到德克萨斯州。我们听到了您的声音，现在我们正式要求您以有意义的方式发言：并投票支持将特斯拉带到我们的商业家园德克萨斯州。

而且，虽然信中继续抱怨特拉华州法院的裁决，但代理声明中的其他地方暗示结果在德克萨斯州可能也不会有所不同7：

在特斯拉特别委员会调查的大多数领域中，德克萨斯州和特拉华州法律基本上适用相同的实质规则，尽管德克萨斯有时会表述得有些不同。这些规则包括对公司和股东共同承担的受托责任、公司机会原则、董事免责、赔偿、预付款、商业判断规则以及司法审查的整体公平标准。

也就是说：德克萨斯州法律与特拉华州法律大致相同，因此特斯拉搬到德克萨斯州并不是为了给马斯克更多报酬。现在，我认为德克萨斯州可能会更愿意接受给埃隆·马斯克巨额薪酬的情况，而特斯拉也这么认为。但我无法证明这两点：德克萨斯州法院在考虑存在利益冲突的交易、CEO薪酬等方面有很多经验，而德克萨斯州法院则没有。如果特斯拉搬到德克萨斯州并在2025年给马斯克提供巨额新薪酬，股东提起诉讼，德克萨斯州法院否决，那将非常有趣。这也是完全可能的！德克萨斯州和特拉华州的规则“基本上是相同的”！据说！

尽管如此，特斯拉正在要求股东再次批准马斯克的薪酬，现在，当它仍然在特拉华州时，部分原因是为了确保这不是它搬到德克萨斯州的原因：

在思考重新注册决定可能出现的各种情况，并观察到股东和媒体对重新注册以及Tornetta的广泛兴趣后，委员会确定了可能就重新注册进行股东投票的披露需要涉及马斯克的薪酬。否则，潜在的重新注册可能会被错误地视为直接对Tornetta裁决的反应，并且旨在在他在特拉华州无法获得的不同司法管辖区奖励马斯克薪酬。而且，如果股东没有被告知马斯克薪酬的任何现有计划，重新注册投票可能会受到攻击，认为投票不是充分知情的。

重新批准马斯克的薪酬是特斯拉需要在特拉华州完成的一项未竟之事，以便可以转移到德克萨斯州。

解约费用

我在这里当然不会给出职业建议，但只是假设：

  1. 如果你是一名投资银行家，今年对你的薪酬感到不满，而一家竞争对手投资银行正打算以更高的薪水挖你走，那就听听他们的意见吧！有什么坏处呢。
  2. 如果你与他们见面，大家相处融洽，并且他们提供给你更多的薪水，而你想把这个报价拿给你目前的雇主以试图得到更多的钱，那就去做吧。8
  3. 如果这是你的计划，不过，也许不要在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署一份雇佣合同。9
  4. 或者，如果你在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署了一份雇佣合同，请确保雇佣合同不包含一个不可协商的“解约费”，要求你如果最终不去那里工作就要向新银行返还400万美元。
  5. 或者，如果你在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署了一份雇佣合同，而雇佣合同确实包含了400万美元的解约费，如果你将报价拿给你的旧银行，他们希望留住你并提出一个好的反馈报价，而你决定接受它：请确保在你与旧银行的新协议中有一项规定，“如果新银行起诉我以执行那笔解约费，旧银行将支付我的律师费，如果新银行赢得了诉讼，旧银行将支付400万美元。”

我能理解坚持第3和第4条可能很困难。但在这种情况下，第5条确实是必不可少的。幸运的是，它完全解决了问题，对你来说。

这里有一篇彭博新闻关于迪恩·德克的故事，他是瑞士信贷集团AG的房地产和博彩银行家。2015年，他拿到了110万美元，“是多年来他拿到的最少”，所以在2016年，当杰富瑞金融集团接触他时，他很愿意。他向一位同事发送消息说：“看看吧，”关于与杰富瑞交谈。“了解一下选项肯定没坏处。”最终，杰富瑞向他提供了一份1000万美元的保证金和400万美元的违约金，2017年1月，他签署了录取信。“1月3日下午5点，德克签署录取信不到24小时，他就在与瑞士信贷谈判要求更多的钱和晋升”，他得到了，所以他留了下来。

杰富瑞提起诉讼，案件经过法院审理，似乎他们可能会赢，他将不得不偿还400万美元。但对他来说无所谓：

瑞士信贷同意支付他的法律费用 - 以及任何损害赔偿。现在，瑞士银行将不得不买单。瑞士银行拒绝置评。

对，我是说如果瑞士信贷想要从杰富瑞那里买回他，就必须付全价。不管怎样，现在他在桑坦德银行工作。

DXYZ N-2

我们已经谈过几次关于Destiny Tech100基金，它有一个非常好的推销和一个非常尴尬的股价。推销是这只基金（通常被其股票代码DXYZ称呼）是一个公开的、交易所交易的方式，供普通零售投资者接触像Stripe和SpaceX这样的热门私人初创公司。然而，股价太高了：DXYZ昨天收盘价为43.50美元，市值约为4.75亿美元，大约是每股净资产价值4.84美元的800%溢价。如果你昨天买了一股DXYZ，你实际上只获得了对其5000万美元的热门科技初创公司组合的很少曝光，而且大部分曝光是其追捧的股市溢价。

上周，当股价为80美元，市值约为8.75亿美元时，我写道：

建模的一种方式是，普通公众投资者对拥有热门私人初创公司股份的需求为8.75亿美元，到目前为止只有约5400万美元的供应。但如果该基金持有的每个股票在上市时上涨1000%，那么今天购买该基金的人将赔钱。

后来，当股价更高时，我提到了显而易见的解决方案：

DXYZ应该出售股票！大量的股票。它应该以比净资产价值高出1000%的溢价向公众出售股票，然后利用这笔钱投资更多私人公司的股份。如果你做足够多这样的事情，那么：

1. 你会消除溢价：出售股票并购买基础资产将使股票价格更接近基础资产的价格。

2. 你会平均估值。现在DXYZ拥有，称之为，10亿美元的股票和5000万美元的投资组合，溢价为1900%。如果它再出售10亿美元的股票，并将收益投资于新的私人公司股份，那么它将拥有20亿美元的股票和10.5亿美元的投资组合，溢价为90%。进步！

这方面存在一些限制：DXYZ不仅需要筹集资金；它还需要部署资金，找到愿意以合理估值出售股份的优质私人公司（或其股东）。

好的，对的。昨天DXYZ提交申请出售多达10亿美元的股票。“2024年4月12日，我们的普通股在纽约证券交易所的最后报价为每股29.00美元，比2023年12月31日我们普通股的净资产价值每股高出499.17%，”招股书的第一页以粗体警告。“这一步将加速我们在向私人科技提供公共访问方面的势头，并继续朝着我们在$DXYZ投资组合中拥有100家公司的目标迈进，”其创始人在推特上发推文，Sohail Prasad。如果你有一个价值5000万美元的私人公司投资组合，以4.75亿美元的市值交易，你确实需要出售更多股票！你拿出1美元，投资于私人股票，将其转化为10美元的公共股票。出售10美元的公共股票，购买10美元的私人股票，并增加100美元的公共价值。然后再做一次；这是一个永动机。

当然，并非如此。提交申请的确有降低溢价的有益效果。今天中午，DXYZ的交易价格约为35.20美元：仍远高于其净资产价值，但正在逼近。

谁来监管这些手机

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无可挑剔的工作，也许是证监会有史以来做过的最好的事情。

根据证监会的执法重点，也许是最严重的金融犯罪 — 可能导致最近证监会罚款金额最高的违规行为10 — 是在个人手机上谈论业务。“金融，归根结底，取决于信任，”证监会主席加里·根斯勒在一轮罚款后说。“通过未能履行记录保存和账簿记录义务，我们今天起诉的市场参与者未能维护那种信任。”“最终，每个人都应该遵守同样的规则，”他说另一轮罚款后，“今天的指控表明，我们将继续追究违反我们经得起时间考验的记录保存要求的市场参与者的责任。”那是在2021年12月。几年后，显然证监会也必须遵守这些规则。

我希望银行会为他们的钱提起诉讼？我希望证监会的执法律师去参加与银行高层的会议，并开始指责他们的员工有些人发短信谈论业务是多么糟糕，然后证监会的律师的手机响了，她拿出手机说“抱歉，你介意我回复这条短信吗，这是关于另一个案件的”然后回复了一条短信。银行CEO说“等等，你刚刚”然后证监会的律师收起手机说“我们不是来谈论我的”然后继续指责他。这绝对是一个完美的金融监管故事。

事情发生

黑石集团在沙特阿拉伯的激进增长追逐。华尔街银行领导者称赞IPO市场的复苏。鲍威尔降低了对利率削减的预期。蓬勃发展的人工智能需求威胁全球电力供应。华尔街一些最安全的赌注被山火颠覆。普华永道反击恒大信函。巴西女子大胆地将老人尸体推进银行为其叔叔共同签署贷款。“我们从Multiamory播客学到了一种叫做’敏捷Scrum’的策略，这是从商业会议模型中改编而来。” 为绵羊准备的斧头。欧盟法院裁定’巴勃罗·埃斯科巴’不能注册为商标。

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