特朗普的全球关税对中国造成了“全面封锁” | 路透社

第1项，共2项 一台起重机在中国上海宝山区的宝钢集团港口运输钢卷，2025年3月13日。中国日报通过路透社/文件照片

一台起重机在中国上海宝山区的宝钢集团港口运输钢卷，2025年3月13日。中国日报通过路透社/文件照片中国东莞，4月3日（路透社）- 中国户外家具制造商金超峰去年7月在越南设立了一家工厂，以逃避更高的美国关税。现在他希望关闭这家工厂，因为华盛顿对河内和世界其他地区征收了高额关税。

“我做了这么多工作都是白费，”金说，并补充说，外贸将变成一个“利润微薄”的生意，就像需求疲软的中国市场一样。

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没有其他国家能够接近中国每年向美国销售超过4000亿美元商品的规模。特朗普总统刚刚将这些商品的关税提高了额外的34个百分点。

他的 全球关税 直接打击了中国出口商减轻贸易战影响的两大战略的核心：将部分生产转移到国外和增加对非美国市场的销售。 sweeping tariffs 可能对全球需求造成持久打击。中国面临的世界商业萎缩风险比其他任何国家都要大，去年经济增长在很大程度上依赖于运行一万亿美元的 贸易顺差。开元证券预计，新关税可能会将中国对美国的出口削减30%，整体出口减少超过4.5%，并拖累经济增长1.3个百分点。

“这对中国来说是全面封锁，”水智慧资产管理的对冲基金经理袁宇伟表示，他因此对黄金持乐观态度，并做空中国和香港股票。

在特朗普于11月竞选连任之前，许多中国制造商已经 迁移 一些生产设施到东南亚和其他地区。现在他们的新工厂在越南面临46%的关税，在泰国面临36%的关税，以及在其他地方至少10%的关税。

随着特朗普在2月和3月将对中国的关税提高20个百分点，其制造商的全球销售团队正在进行一场 竞赛，寻找亚洲、拉丁美洲和其他地区的新出口市场。现在这些经济体也在承受关税打击，可能会减少它们的购买力，以及对中国商品的需求。

中国出口中部分国家的份额

分析师表示，华盛顿的新措施是对北京的一种打击和锁喉，可能会 derail 中国的经济增长及其抗击 通货紧缩。“这将使5%的增长目标无法实现，”香港大学商学院的金融教授陈志武说。

“中国在短期内无法摆脱这种通货紧缩的局面。这次新的关税增加无疑使情况变得更糟。”

外部需求冲击正在内部反馈，因为生产者面临削减成本的压力。在中国制造铸铁浴缸的杰瑞·焦表示，他今年已经“裁掉了一些员工，减少了管理成本，并削减了各种开支”。

位于南方城市广州的一家服装厂经理李兆龙表示，他需要更多依赖国内订单，但对需求疲软感到担忧。

“以前你有一个蛋糕给一个人，但现在五个人想吃它，”李说。

折线图显示了中国的出口量指数和出口价格指数

上升的壁垒？

根据投资银行杰富瑞的研究，2023年，大约145个国家与中国的贸易量超过了与美国的贸易量，比2008年增加了近50%。

这反映了中国在几十年中在美国创造的世界贸易秩序下发展竞争性产业的成功，但美国现在认为这种秩序不公平，并对其自身安全构成威胁。

“我们仍然需要多样化我们的出口市场，支持出口，并鼓励企业更多关注国内销售，”一位匿名的中国贸易政策顾问说。

“全球经济衰退的风险是真实存在的，”然而，他警告道，并补充说：

“如果每个人都屈服，美国确实会获利，就像其他国家在缴纳贡品。但如果他们持续抵抗和报复，美国经济将无法承受。”

对于中国来说，另一个风险是更多的贸易伙伴会看到其出口商在他们的市场上价格竞争愈发激烈，并设置贸易壁垒以保护国内产业。

“在欧洲和许多新兴市场经济体中，这种情况都是如此，”标普全球首席亚洲经济学家路易斯·库伊斯说。

国内因素也给中国加大对外贸易的计划带来了挑战。

许多分析师表示，中国的出口能力也是政府政策的结果，这些政策 使家庭处于不利地位，导致了制造业 产能过剩、国内 消费缓慢以及无处可去的道路和桥梁。中国的“重商主义导致了金融压制，为家庭提供低回报的储蓄，以为受惠行业创造廉价融资，”Fathom Consulting的高级顾问沙米克·达尔说。

“这推动了快速的经济增长，但也导致了资本错配、房地产投机和金融部门脆弱。”

该线图显示了中国的GDP平减指数。

更多刺激措施？

分析师预计北京将很快宣布 更多刺激措施。这些措施可能包括中央银行降息和流动性注入、出口商税收返还、房地产市场支持，甚至可能比在 年度国会会议上提到的更高的预算赤字和债务发行。上个月的“克制”刺激措施“是一个计算，而不是疏忽，”托尼·布莱尔全球变化研究所的中国专家鲁比·奥斯曼表示。“北京故意保留了更多的余地。”

一位政策顾问表示，降低银行所需持有的准备金和降低贷款利率应成为第二季度的优先事项，而更多的财政刺激可能会在第三季度出现。

“没有这个B计划，中国今年达到大约5%的增长目标是不太可能的，”该顾问说。“更重要的是，财政部应该准备C计划，以防特朗普进一步提高对中国的关税。”

但分析师表示，缓解增长和通缩风险的关键在于北京有什么政策来刺激消费。

中国经济指标 中国消费与投资

中国承诺了十多年要将其经济模式从投资转向消费驱动的增长。在国会中，其领导人更是对此做出了更明确的承诺。大声地，没有揭示重大结构性措施。全球贸易中断使这些变得更加紧迫，分析师表示，尽管对重大结构改革的希望仍然很低，考虑到这种过渡可能是多么痛苦。对消费品购买的补贴和对儿童保育的更多支持是可能的，但更广泛的福利改革和激进的变化在税制、土地自由化以及其他将资源从国家部门重新分配给家庭的政策方面仍然不太可能。“我们可能会看到加倍努力以鼓励国内需求，以抵消对外部需求的预期冲击，”经济学人智库的亚洲首席经济学家兼全球贸易负责人Nick Marro说。

“但中国政府能做的也有限。”

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