中国在消费方面的言辞多于行动，持续保持通货紧缩 | 路透社

第1项，共4项 顾客在中国北京的海捞火锅用餐，这是海底捞的新火锅连锁，时间为2023年12月10日。路透社/王婷书/档案照片

顾客在中国北京的海捞火锅用餐，这是海底捞的新火锅连锁，时间为2023年12月10日。路透社/王婷书/档案照片北京，3月6日（路透社） - 中国总理李强对消费的重新强调并没有得到政策力度的匹配，经济学家表示，他们警告说，与华盛顿的贸易战以及国内其他挑战可能会使政策制定者在与通货紧缩的长期斗争中保持不变。李的政府工作报告在周二的全国人民代表大会上提到更多的财政刺激以及更大力度地促进家庭消费，以缓解外部需求不稳定的影响。报告中提到消费31次，较去年的21次有所增加，超过对技术的提及。中国总理李强在年度报告中提到消费和技术这两个词

语气的转变是显而易见的，但李所提出的刺激家庭需求的直接措施让经济学家们感到失望，他们一直呼吁进行大胆的结构性改革，将资源从工业和政府部门转移到消费者。最低养老金、医疗福利和其他福利项目的提高微不足道。

分析师表示，这表明北京不愿意在改变 增长模式 上采取更为激进的转变，远离投资和制造业出口，这可能会对中国以每年大约5%的速度扩张经济的雄心造成 过于破坏性 的影响，尤其是在关税上升的情况下。这也表明越来越意识到，通货紧缩压力将因美国及其他地方对中国工业综合体施加更高的贸易壁垒而加剧，后者受到 产能过剩 的困扰，分析师表示。关税对全球需求的冲击正在将中国出口商推向 价格战，迫使他们在全球范围内削减国内的就业和工资以保持竞争力，从而进一步加剧经济中的通货紧缩压力。“我解读为‘我们需要降价，但我们将在这种通货紧缩环境中出口，因为中国无论关税如何都必须出口’，”Natixis亚太区首席经济学家阿莉西亚·加西亚-埃雷罗说。

李的讲话没有提到通货紧缩压力。他将官方通胀目标从去年的约3%下调至2025年的约2%，分析师认为这更像是一个上限。2024年的通胀率为0.2%。

中国官员对通货紧缩风险的公开讨论很少。但李的工作报告中的一个细节表明，政府并非对这种动态视而不见。

预算赤字和实际国内生产总值（GDP）增长预测可以用来计算官员在其假设中所使用的隐含GDP平减指数。

该折线图显示了中国的GDP平减指数。

平减指数是衡量商品和服务价格的最广泛指标，预计在2025年为-0.1%。这一数字将连续第三年为负，这将是中国自1960年代初毛泽东的“大跃进”以来最长的通货紧缩周期。

根据花旗的计算，这比去年的实际GDP平减指数-0.8%有所改善，但远低于李在2024年工作报告中暗示的2.4%。

“这表明政策制定者并不指望今年会有实质性的再通胀冲击，”资本经济学分析师朱利安·埃文斯-普里查德说。

有限的刺激

在促进消费的具体措施方面，最显著的是为最近扩大的 消费补贴 电动车、家电和其他商品的计划。该计划确实在去年年底促进了家庭消费，但主要集中在补贴产品上，其他商品和服务的销售几乎没有增长。分析师认为这是 不可持续，因为消费者不会每年更换昂贵的耐用商品。多个柱状图显示了包括家电在内的选定产品的同比增长率，这些产品已被纳入以旧换新计划。

福利措施包括将最低月养老金提高20元至143元，医疗保险补贴每人增加30元，以及基本医疗服务补贴增加5元。

这些措施将资金转移到消费者口袋，但作为GDP的百分比来说微不足道。

这使得福利改革和政策变化，如放宽被指责为导致城乡差距的内部护照制度，称为 户口，变得“超级紧迫，”穆迪分析公司中国和澳大利亚经济学负责人哈里·墨菲·克鲁斯表示。“你需要围绕养老金、社会安全网和户口的结构性改革，才能真正让家庭在不仅仅依赖补贴的良好折扣时有信心消费，”他说。

其他经济学家也敦促北京改变税制，放宽土地政策，并缩小国有企业部门，以释放更多资源给消费者。李提到未来将有“特别举措”来刺激消费，但没有提供细节。

李所说的一项小政策变化正在进行中，是对中国所称的消费税的调整。李表示，地方政府将负责征收，而不是北京，中国媒体早前表示，这将向消费者而不是生产者和进口商征收。希望这将改变地方官员的激励，使其更倾向于刺激消费，而不是增加投资支出。

渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽表示，消费税的变化不足以解决问题，但在债务和预算赤字上升的情况下进行改革是困难的。

丁表示：“财政可持续性存在制约。”

他说：“这些改革肯定进行了很多讨论，但目前尚未达成共识。”

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