中国开始降低价格目标以适应通缩现实 - 彭博社

bloomberg

2025-01-24

北京王府井购物区的行人。

彭博社几乎所有中国地区都已下调了今年的通胀目标，这可能是三月份决定将国家目标首次降至20多年来的3%以下的前奏。

随着世界第二大经济体努力摆脱通缩压力，中国各地的当局开始承认，消费者通胀在2023年和去年仅达到0.2%将使得价格增长更快成为一项挑战。

根据本月各省政府的声明，除了四个省外，中国31个大陆省份都设定了今年结束时价格增长约2%的目标。这一目标低于他们去年设定的3%的目标，而去年中国整体的目标也是3%。

由于地方经济目标与中国全国人民代表大会在三月份宣布的议程密切相关，因此省级的变化可能表明高层官员将公布类似的通胀目标，来自高盛集团和包括国盛证券在内的中国券商的经济学家表示。

中国通常将其年度通胀目标视为上限而非约束性目标，自2004年以来一直保持在3%或以上。该目标在2020年疫情年最后一次调整，当时政策制定者将其提高至3.5%。

大多数省份已设定2025年2%的消费者通胀目标

来源：国家统计局，年度政府工作报告

注：2001年和2002年的目标为“1%到2%。”

香港ING银行大中华区首席经济学家林松表示，新目标将代表官员们“期望达到”的水平。“与增长目标不同，通常很少采取具体措施来实现通胀目标。”

尽管如此，打破多年的惯例将反映出在中国面临2024年底一系列刺激措施后更现实的经济管理方法，面对美国更高关税的威胁，18万亿美元的经济仍然面临挑战。由于住房危机，国内需求仍然过于疲弱，使中国有望迎来数十年来经济整体价格下降的最长周期。

较低的消费者通胀目标可能意味着中国也在降低其信贷扩张目标，该目标与实际经济增长和价格增长的目标“保持一致”。去年信贷总量增长了8%，相当于其他两个目标的总和。

中国自2001年开始发布消费者通胀的年度目标。在此之前，它依赖其他价格指标，并不总是给出数字目标。

虽然发达经济体的中央银行通常将其通胀目标设定为2%，并设计货币政策以实现该目标，但中国人民银行并没有这样的单一目标。

相反，它有几个相互矛盾的目标，包括促进增长和稳定人民币。由于最近几周对中国货币的压力增加，它已避免放松货币政策，并选择让市场中的流动性收紧。

与其他主要经济体相比，中国的消费价格在疫情后未能回升。经济学家在过去两年中一直高估通货膨胀，因为房地产低迷和日益恶化的就业市场对家庭支出造成了压力。

政府承诺在2025年优先促进消费，但迄今为止，其措施大多只是暂时的效果。根据彭博社对分析师的中位数预测，中国的消费者通胀将在今年年底达到0.8%。

了解更多关于中国与通货紧缩斗争的信息：
* 中国正面临自毛泽东以来最长的通货紧缩，贸易战在等待中 * 中国最严重的通货紧缩发生在工业，供应过剩持续 * 中国应立即应对通货紧缩压力，前央行行长表示 * 中国的通货紧缩螺旋现在进入危险的新阶段

尽管高级官员最近几个月对通货紧缩问题给予了更多关注，但迄今为止，政策刺激仍然围绕着他们在实际GDP增长方面的目标，这意味着它已根据价格变化进行了调整。中国今年的GDP目标可能仍会保持在5%，这是基于一些重要省份设定的增长目标。

尚不清楚官员们是否会认真对待任何新的通货膨胀目标，并加大努力以恢复消费价格。

在四个在通货膨胀前景上突出的省份中，西藏设定了在3%以内的目标，而云南没有宣布目标。山东省政府呼吁消费价格增长达到“合理水平”，而湖南表示应与全国其他地区保持一致。

根据高盛经济学家，包括安德鲁·蒂尔顿的说法，如果中国将今年的通货膨胀目标设定为2%，但仍然有效地将其视为上限，“考虑到CPI通货膨胀一直低于1%，这对市场将没有或甚至产生负面影响。”

他们在一份报告中表示：“如果CPI通货膨胀目标从3%变为2%是为了朝着‘目标’而不是‘上限’迈进，这将意味着更多的政策措施来刺激需求和通货膨胀。”