中国工业引领通货紧缩，供需差距持续 - 彭博社

中国苏州一家工厂的集成电路板生产线。

摄影师：沈其来/彭博社中国的工业部门连续第二年引领经济的通缩，这是 供需之间深度失衡的迹象，导致价格下跌并加剧贸易紧张。

主要由制造业组成的工业部门，去年价格下降了2.3%，是所有行业中降幅最大的，根据彭博社对官方数据的计算。房地产和交通运输紧随其后。

世界第二大经济体正经历根深蒂固的通缩，这反映出国内需求的长期疲软与强劲的生产形成对比。 国内生产总值平减指数，即最广泛的价格衡量指标，去年下降了0.8%。预计在2025年将再次下降，这是连续第三年，这将是几十年来最长的下降周期。

中国工业部门在2024年再次引领通缩

中国统计局为各行业使用的平减指数估计

来源：国家统计局，彭博社计算

工厂之间的激烈竞争——占工业部门80%——已将出口价格压低，并挤压了公司的利润率。这促进了海外发货，并导致了创纪录的贸易顺差，去年接近1万亿美元，促使全球范围内出现了一波保护主义反制措施。

在工业之后，房地产部门在2024年对经济的通缩贡献最大，因为持续多年的房地产市场低迷持续影响。只有在北京在九月底进行刺激措施后才稳定下来，官方数据显示在十月至十二月期间经历了七个季度以来的首次扩张。

这一改善可能反映了在年底最后两个月的住房销售反弹。其他与房地产相关的活动如投资继续下降，拖累了建筑和其他部门的增长。

“对于整体住房部门来说，现在还为时尚早，无法判断是否已到转折点，”渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽表示。

中国统计局在12月经济普查结束后，将2023年GDP规模上调了2.7%，这一变化部分归因于方法论的调整。

新方法根据类似物业的租金来估算自住住房的住房服务价值。国家统计局表示，这与主要经济体的做法一致，并比以前的方法更好地反映了国家的发展，后者是基于拥有和维护物业的成本来估算住房服务的价值。

在实际意义上，去除了通货紧缩的影响，中国的经济达到了去年的官方目标，约为5%，这得益于政策的转变和出口的繁荣。但名义GDP，反映价格变化，仅增长了4.2%，是自1970年代末经济开放以来，除了2020年的疫情衰退外，最慢的增长。

预计北京将在未来几个月利用其财政实力来抵消当选总统唐纳德·特朗普在周一就职后带来的贸易逆风。

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