企业债券交易变得疯狂，更多交易量转向数字化 - 彭博社

信贷交易量在2024年达到了新的记录，并可能在今年达到新高，这可能导致美国公司的借贷成本降低。

根据 Crisil Coalition Greenwich 的一份报告，去年每个交易日平均有460亿美元的高等级和垃圾债券易手，比2023年增长了21%。在 一月的第一周，交易量平均为每天560亿美元，比2024年第一周高出近25%，凯文·麦克帕特兰和内哈·贾因在本周发布的报告中写道。

虽然仅凭几周的数据还无法对今年得出结论，但报告指出，交易量有望继续增长。

随着自动化的普及，投资者买卖债券的速度更快、成本更低。根据Man Group Plc旗下的量化投资部门Man Numeric截至九月的数据，全球高收益和投资级债券的交易成本在过去两年中已 减半。

交易活动的增加也有助于降低流动性溢价，即投资者为持有可能难以快速出售的债券而获得的额外补偿，Invesco Ltd.北美投资级信贷负责人马特·布里尔表示。对于发行债券的高评级公司来说，较低的流动性溢价可以转化为更低的借贷成本。

“现在交易大宗债券比以往任何时候都便宜和容易，因此人们正在做更多的交易，”布里尔在电话采访中说道。“你可以以以前无法移动的规模转移风险。”

投资组合交易——投资者可以通过仅仅 几次鼠标点击 来买卖大量公司债券——去年占美国公司债券总交易量的约9%，这是一个 创纪录的活动水平，根据Tradeweb Markets Inc.的数据。

随着信用市场对投资组合交易的熟悉程度提高，利差可能在今年达到 历史最低点 0.55个百分点，布里尔表示。彭博社美国公司债券指数的 平均利差 在周三收盘时为0.79个百分点。

高等级债券与垃圾债券

高等级债券是交易量上升的主要驱动因素。根据报告，2024年平均每天交易360亿美元的高等级债券，较2023年的290亿美元有所增加。高等级市场的电子交易去年增长至48%，而2023年为45%，2021年为34%。

电子交易的公司债券份额正在增长

景顺认为，随着投资组合交易的繁荣，流动性溢价正在下降

来源：Crisil Coalition Greenwich

这是因为高等级市场的发行量一直很大。公司在2024年在美国出售了1.496万亿美元的投资级公司债券，仅次于2020年因新冠疫情推动的近1.75万亿美元的销售，当时利率接近零。2025年1月的前几天也出现了大量销售。

但大量发行并不能解释所有的增长：交易量的增长速度超过了市场。根据报告，2024年市场每天的交易量相当于市场的0.44%，而2021年为0.33%。

与此同时，垃圾债务市场的交易保持相对平稳。Crisil Coalition Greenwich的市场结构和技术研究负责人麦克帕特兰表示，私人信贷的繁荣可能正在将一些交易从垃圾债务中转移出去。此外，一些投资者可能在波动时期倾向于信用交易所交易基金，因为这可能是资金经理进出头寸的更快方式。

另一方面，机构投资者对ETF作为市场代理的依赖程度降低，因为公司债务的电子流动性改善使他们能够直接通过债券市场调整投资组合中的风险，报告指出。这导致最大的信用ETF的交易量同比下降了7%，尽管美国的投资级和高收益ETF去年吸引了超过200亿美元的资金。

彭博社（Bloomberg LP），彭博新闻的母公司，与包括MarketAxess和Tradeweb在内的电子平台竞争，为金融服务行业提供固定收益交易、数据和信息。

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