唐纳德·特朗普、首席财务官和管理强势美元 - 彭博社

财务主管正在审查他们的对冲策略，其中一些人正在寻找额外的保护。照片来源：彭博社

欢迎来到CFO简报，这是一个专注于企业财务及领导者需要了解的内容的通讯。本周，我与CFO们讨论了一个古老的问题——是否对冲？——并与Aon的埃德蒙·里斯进行了交流。

但首先，这里有一些引起我注意的新闻：

• 一种新的领导者——“威权民粹主义者”——在创纪录的选举年中出现，2025年可能会带来更多惊喜。
• 资本配置，第一部分：丰田一直专注于混合动力车和耗油车，无论好坏。
• 资本配置，第二部分：沃尔格林决定用智能屏幕替换冰箱门，导致了一场$2亿的灾难。

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将接受美元

美元在最近几个月中已经大幅升值，随着唐纳德·特朗普周一重返白宫，许多人预测进一步上涨美国货币。如果当选总统兑现他实施新关税或迫使地缘政治变化，这将尤其如此，这可能导致其他货币贬值。

对于企业财务高管来说，这种动态提出了一个古老的问题：是对冲还是不对冲外汇风险？我知道对此有两种观点——那些说他们不从事投机业务，不想被绑定在可能对他们不利的合同中的人（根据查塔姆金融的数据显示，约一半的美国上市跨国公司不对冲），以及那些认为对冲使他们能够规划和预测，同时避免冲击的人。

有空间继续上涨吗？

美元在最近几个月中相对于其同行上涨，一些人预计这一趋势将继续

来源：彭博社。

注意：该指数跟踪一篮子主要全球货币相对于美元的表现，始于2004年，基准水平为1,000。数据截至2025年1月17日。

与首席财务官、银行家和顾问交谈后，我的观察是，许多公司正在根据当前情况审查其货币风险敞口。一些公司正在寻求通过增加新的对冲或将保护期限从大约12个月延长到三年或更长时间来获得额外保护。

读者们会记得2022年发生的事情，当时美联储开始加息，美元上涨，导致北美公司的利润受到超过400亿美元的打击。这一次，这一趋势可能会更持久。

“在2022年，我们看到客户放弃了他们的对冲策略，因为他们觉得美元的强势是暂时的，”美国银行企业、商业及其他部门负责人斯蒂芬·菲利普森说。他接着说：“我们从大多数客户那里听到的是，他们觉得这种美元强势会持续一段时间。”

总部位于加利福尼亚的软件公司ServiceNow的首席财务官吉娜·马斯坦图诺表示，该公司在去年年底进行了近三年的对冲。该公司超过三分之一的收入来自北美以外的地区，增加这些保护措施是为了减轻货币对其营业收入和现金流的影响。“现在还为时已晚，无法判断宏观因素在今年将如何发展，”马斯坦图诺说。“我们的工作是尽量减少负面影响。”

吉娜·马斯坦图诺。照片来源：商业电讯与ServiceNow类似，保险经纪公司Aon目前使用远期合约，允许其以预定汇率将外币兑换为美元。外汇风险——尤其是在美元走强的环境中——是该公司的“重点关注领域”，该公司还使用看涨期权进行对冲，首席财务官埃德蒙·里斯（在下面的采访中介绍）说。

强势美元也影响海外企业。运动用品制造商Asics总部位于日本，但其在美国的收入占据了很大一部分，同时也像该领域的其他公司一样，以美元向全球供应商付款。首席财务官Koji Hayashi最近调整了他的对冲策略，以包括与新兴市场货币相关的外汇风险。Asics还在其美国业务中持有美元，以增加其本地现金储备。“我们目前正在美国内部循环资金，”Hayashi说，他是那些预计美元强势将成为长期趋势的人之一。

虽然强势美元意味着美国公司在将外币转换回国内时从外国业务中获得的收入减少，但对于在美国开展业务的非美国公司来说，情况正好相反。德国的Ebm-Papst是一家家族拥有的通风和供暖产品制造商，首席财务官Harald Klaiber表示，其美国收入转化为更多的欧元，并且由于美元对欧元的升值，看到中性到略微积极的影响。Ebm-Papst通过远期合同对其净敞口进行高达80%的对冲，他说。

德国的Ebm-Papst已经看到其美国收入转化为更多的欧元。照片来源：彭博社Klaiber预计美元将在2025年全年保持强势，至少 对欧元而言，因为欧洲经济增长需要时间来恢复，这可能导致该地区的中央银行进一步降息。

其他人并不那么确定。虽然我与所有首席财务官交谈时，他们都表示正在密切关注美元，但并不是所有人都认为有必要对此采取行动。以Faire为例，这是一个在北美、欧洲和澳大利亚运营的零售批发市场。“在我们业务中，花时间创建对冲计划是最大的杠杆吗？不是，”首席财务官杰森·李说，并补充说公司希望优先考虑增长。

无论人们对此持何种立场，重要的是要记住，对冲只能走到一定程度。“从长远来看，这是一个平衡，”财务顾问公司NeuGroup的创始人约瑟夫·纽说。“对冲的价值在于为业务调整或平滑影响争取时间，”他说。

数字

• $9920亿 中国与世界的 贸易顺差 在2024年，较2023年增长21%，根据该国海关总署的数据。美国公司已在预期新关税的情况下增加了对中国的订单。

与Aon的埃德蒙·里斯的采访

埃德蒙·里斯。照片来源：商业电讯最近洛杉矶的野火引起了人们对 气候变化成本的新关注。总部位于都柏林的Aon作为2200亿美元年保险合同的经纪人，并将气候视为推动其业务的四个关键因素之一。埃德蒙·里斯在与金融服务提供商Broadridge Financial合作超过三年后，于7月开始担任首席财务官。在此之前，里斯曾在美国运通担任部门首席财务官，并在银行工作近二十年后担任该公司的投资者关系负责人。里斯谈到了气候变化的影响、交易前景以及他作为首席财务官的背景。他的回答经过编辑以便于长度和清晰度。

加利福尼亚的火灾是最新的气候相关事件，造成了重大损失。您如何看待这些风险？

气候是我们所称的四大巨头趋势之一，[与]贸易、技术和劳动力并列。我们正在看到天气变化带来的显著波动。这些事情的成本正在上升。在美国，过去十年，飓风每年造成的保险损失接近700亿美元。[在2024年]，这一数字上升到超过1000亿美元。在西海岸，我们的分析显示有11,000到12,000个建筑受到影响。我们目前估计与这些相关的保险损失在250亿到300亿美元之间。

Aon在其中扮演什么角色？

当您有客户面临这些灾难、这些火灾时，有两件事情正在发生。我们与这些公司的风险显然受到影响，这可能会推动保费。在西海岸，传统承保人正在退出，加利福尼亚公平计划和其他资本正在确保这些财产。我们提供数据来帮助再保险公司帮助保险公司承保这些额外风险。我们处于这些保险公司、其他资本提供者、批发商和需要管理这些风险的公司的网络中心。我们拥有与这些气候风险相关的数据，可以用来帮助公司获得保险。我们绝不会认为灾难对我们的业务是积极的，[但]这些类型的事情确实推动了行业的增长。

除了气候变化，您还看到哪些风险？

风险正在增加，变得更加复杂和相互关联。您面临来自网络和人工智能的技术风险，这既是机会，也是风险。我们看到这是一个增长领域，数据更多，使用更多，存储也更多。显然，有更多的方式来攻击这些数据，这也是公司希望获得更多保险的领域。

您对并购的展望是什么？Aon在中型市场经纪公司NFP上花费了130亿美元。您将该细分市场定义为年收入约在10亿美元或以下的公司。

中型市场是一个非常分散的行业，您可以看到Aon在中型市场领域进行大规模收购。我们的一些竞争对手也做了非常类似的事情。我们所做的收购使我们的杠杆率从历史上约为2.9倍[债务与息税折旧摊销前利润]上升到4.1倍。我们承诺到2025年底将其降低。主要是通过我们从收益中获得的自由现金流增长。随着我们进入下一个管理层，我们仍然会保持相当的收购意愿。

您是如何适应新角色的？

我在首席财务官职位上扮演的角色和关注的领域是可转移和适用于不同产业的。我们专注于加速收入增长。我在其他公司也可以说同样的话，但这在这里当然是适用的。当我考虑我们正在做的事情时，确保我们标准化我们的流程，确保我们在正确的位置，这也是我们在Aon关注的事情，但在我曾经待过的其他地方同样适用。

可引用的

“毫无疑问，我们现在正处于一种动物精神的时刻。”

杰里米·巴纳姆

摩根大通首席财务官

美国银行报告了强劲的季度业绩，部分得益于支持性的市场。### 在彭博终端上

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在彭博电视上

我加入了彭博电视的罗曼·博斯蒂克和沃尼·奎因，讨论最新的首席财务官招聘趋势。收看。

旋转门

丹麦风力涡轮机制造商维斯塔斯风能系统公司招聘了雅各布·维格-拉尔森作为首席财务官。维格-拉尔森是物流公司DB Schenker的现任首席财务官，预计将在第二季度担任他的新职位。他之前在马士基集团、汉堡南美和MSC丹麦担任财务职务。

德国大陆集团挖走了卡琳·多姆，现任家居改善零售商霍恩巴赫的首席财务官，成为其汽车零部件部门的首席财务官，该部门将被剥离。多姆自2021年起在霍恩巴赫工作，此前曾在德意志银行和德勤工作。

安东尼·迪西尔维斯特罗，于2020年成为美泰首席财务官，计划在5月退休。迪西尔维斯特罗已同意在退休后为公司担任顾问，期限为90天，顾问费为每月50,000美元，美泰表示。

GoodRx任命罗敏·纳比耶为临时首席财务官。纳比耶接替卡斯滕·沃尔曼，他在该职位上任职五年后辞职，并将继续担任公司的首席会计官。

前摩根大通首席财务官詹妮弗·皮普扎克被任命为华尔街银行的首席运营官，担任杰米·戴蒙身后的第二号人物。皮普扎克曾在2019年至2021年担任首席财务官，排除了作为戴蒙潜在继任者的可能性。

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尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。请在 LinkedIn 上关注她，并通过 [email protected] 联系她。