华尔街的对冲狂潮在2024年失误后重新焕发活力 - 彭博社

在 2024年的狂热市场中，最大的罪过就是怀疑。风险资产的白热化上涨让任何购买华尔街新产品狂热的人都生活得很痛苦，推销对冲和多样化。

在今年市场剧烈波动的三周后，销售宣传似乎显得过于提前。随着唐纳德·特朗普就职典礼的临近，大规模、步调一致的市场波动已成为常态。最新的例子是：本周的股票-债券反弹恰好发生在上周同样大幅下跌之后，标志着18个月以来最大的一次反转。

根据TD证券的说法，推动市场波动的原因是债券市场的紧张情绪，这一资产类别在经济数据意外变化时以大幅度的方式反应，几乎是前所未有的。归因于持续的通货膨胀恐惧，正值新任指挥官的政策议程威胁到财政和贸易前景的复杂性。

对跨资产波动的一个显著解药是广泛的证券组合，因其防御特性而被推销给投资者。例如，一些追踪房地产和商品的交易所交易基金（ETF）今年迄今已上涨超过6%，趋势跟随型产品的表现超过美国股票，而衍生品驱动的产品则获得了数十亿美元的资金流入。

“我们可能会在2025年看到投资者对投资组合对冲的需求增加，”Simplify资产管理公司的资产配置策略师Paisley Nardini说。原因是“利率波动加剧和地缘政治风险可能因即将到来的美国保护主义政府而加剧。”

复杂的防御性交易开局良好

一系列提供保护的ETF正在超越美国股票

来源：彭博社

注意：ETF价格截至东部时间下午4:20

对特朗普当选后买入并持有的口号重新确立的希望在过去五天内得到了提振，当时标准普尔500指数飙升3%，而一只跟踪长期国债的ETF上涨了2%，这是六周以来的最佳表现。但这一系列的上涨是在该组合连续五周亏损之后出现的，这是自2023年9月以来最糟糕的连续亏损记录。

像这样的统一走势正在将去年被认为过于复杂的多样化交易转变为目前看起来合理的替代方案。其中包括一些将黄金、自然资源和房地产等非主流资产混合在一起的基金——这些策略旨在在商品或服务的通货膨胀加速时获益。

例如，AXS Astoria Real Assets ETF（PPI）上涨超过6%，而VanEck Real Assets ETF（RAAX）年初至今上涨约5%。在其他方面，Simplify Managed Futures Strategy ETF（CTA）——一只在上涨时购买债券和商品、在下跌时出售它们的趋势跟随ETF——今年增加了大约3%。

该基金在过去四个月中资产翻了一番。许多承诺在困难时期提供庇护的衍生品基金，继续吸引投资者。根据彭博社的数据，这类复杂的ETF在过去三个月中吸引了100亿美元的资金流入。所谓的覆盖性看涨期权和缓冲ETF——因其防御性倾向而受到青睐——占据了大部分资金流入。

更直接的对冲策略表现良好。一系列旨在在利率上升环境中保持稳定的投资风格，包括简化利率对冲ETF（PFIX），也表现优于股票。

“我们离解决困扰债券市场的许多问题仍然很远，这导致了几十年来最弱的年末结果之一，”State Street Global Markets的高级宏观策略师Marvin Loh说。“投资者选择回避这一资产类别，直到能够掌握财政和通胀问题，使债券资产配置低于历史平均水平，这种行为在这些令人烦恼但重要的问题面前不太可能改变。”

这是一个宏观驱动的市场

债券对经济意外的敏感性指标达到了新高

来源：TD证券

经济数据和关于新政府政策的公告给宏观投资者施加了更多压力。上周五，意外强劲的就业数据使股票和债券齐齐下跌——仅仅是通胀放缓使市场迎来了自2023年底以来最好的协同跨资产上涨。

“投资者需要准备好应对数据和市场的更高波动性，因为我们可能会看到重大的政策变化，这将改变游戏规则，”TD证券全球战略负责人Rich Kelly说道。

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唐纳德·特朗普将在周一宣誓就任下一任美国总统。虽然这意味着政策公告可能会更有能力扰动市场，但交易员们一直关注新政府通过税收友好的政策和放松对受惠行业的监管来推动已经强劲的经济的潜力。

对Astoria Advisors的创始人兼PPI的投资组合经理John Davi来说，日益增长的替代品需求并不一定是投资者担忧的简单表现。相反，这可能是对经济比预期更强的押注，使投资者能够减少对集中股票的押注。

“这是日历年的转折。人们会想，好吧，增长是昂贵的，MAG 7股票表现出色，”Davi在一次采访中说道。“但如果你对市场持建设性看法，寻找其他机会是有意义的。”