标普500：华尔街的智能交易旅团再次在股市繁荣中遭受重创 - 彭博社

行人走过纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg今天是“三重巫术”日。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg作为产品制造商，华尔街正处于繁荣时期。

从收益型期权交易到打包银行贷款的基金，各种旨在为大众带来专业投资优势的策略正蓬勃发展。

各类金融公司正在向对经济和美联储政策感到不确定的客户推销他们的创意交易。然而，几乎没有哪种配置比购买并持有标普500指数更赚钱。

资金管理人员大量投资于各种旨在实现多样化的策略。然而，他们不得不坐视这一著名指数在过去一年中击败了四分之三的交易所交易基金。这是至少自2010年以来的最惨痛的打击。共同基金经理最喜欢的股票在过去几年中表现不佳，落后于他们最不喜欢的股票。

“在2024年这样低波动、高回报的环境中，投资者应坚持基本原则——购买简单的指数基金，以及具有交付Alpha的潜力的主动共同基金，”Evercore ISI首席股票、衍生品和量化策略师Julian Emanuel说。“没有必要复杂化策略。简单中蕴含美丽。”

更少的股票ETF表现优于标普500指数

今年不到四分之一的股票ETF表现优于基准指数

来源：彭博智库

任何敢于偏离最大指数的市值加权霸权的人都一再遭受打击。感谢英伟达公司和微软公司等公司的不断涨势。对于站在正确一边的投资者来说，这是一大福音。标普500指数上涨约15%，而现在仅仅是六月。这个全球最受关注的股票指数刚刚触及2024年的第31个纪录高点，而且在过去九周中有八周上涨。

这种集中性进展的牺牲品是多样化。作为一种资产类别，债券今年仍然下跌。由彭博商品指数跟踪的原材料仅上涨了3%。根据彭博智库的Athanasios Psarofagis的分析，只有23%的股票ETF成功击败了标普500指数。像主动管理的ETF、量化智能贝塔和主题投资等追求表现的策略是表现最弱的。

虽然像标普500指数和纳斯达克100指数这样的指数不断上涨让长期持有者的口袋鼓起来，但对于一大批分析师来说，这仍然是一种焦虑的源泉，他们指出市场的不稳定性，其中英伟达公司单独占据了今年指数上涨的30%以上。这家AI芯片制造商在上周最后两个交易日的交易中以高于平均水平的成交量下跌了约7%，之前曾一度被誉为全球市值最高的公司，这一标签曾被认为是不可想象的。

“进入下半年，多元化和降低风险是正确的行动方向，”Jonestrading的首席市场策略师Micheal O’Rourke说道。“投资者不应该指望英伟达继续成为标普500指数强劲增长的几乎唯一推动力。”

除了传统的多元化策略外，与股票或股票指数押注相结合的出售期权现金流的ETF迅速扩大的领域，即使考虑到它们的高收益支付，也在很大程度上落后于基准。最大的JPMorgan Equity Premium Income ETF（代号JEPI）在总回报基础上增长约6%。将资金投入现金也对防御型投资者造成了巨大的机会成本。

寻找替代标普500指数的冲动不仅受到指数前期强劲增长的推动，还受到经济和货币背景的影响，这种背景使人们难以解读。

在押注美联储将进行多达六次降息的六个月后，交易员本周再次被迫在货币宽松方面做出让步，因为数据显示美国服务业活动扩张速度超过两年来的最高水平。工业生产也有所增加。

在不确定性蔓延的情况下，投资者一直坚守已经奏效的科技股。一项调查发现，41%的基金经理预计大市值成长股将继续推动市场上涨，根据美国银行。

由于他们在过去十多年中巩固的肌肉记忆，这些基金经理有充分的理由投资于未来强劲营收增长的高动量公司。但在这过程中，华尔街人士吹捧的更复杂交易并未能打动一大批注重安全和分散投资的交易者。

“对于许多投资者来说，‘防御’的概念已经发生了变化，”查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）的高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）说道。“在这个独特的周期中，他们的本能反应是在恐慌开始蔓延时投资于大市值增长领域 — 尤其是科技领域。”

华尔街大规模期权到期不仅使股票交易者更加谨慎，也让牛市的领头羊经历了一次过山车般的波动。交易收盘时，成交量激增。

据估计，$5.5万亿的期权在被称为“三重巫术”的季度事件中到期，这一事件涉及与股票、指数期权和期货相关的衍生品合约。上周五，美国交易所的股票交易量接近180亿股，超过了三个月的平均水平的55%以上。