零售基金在募资480亿美元后涌入量化因子ETF - 彭博社

交易员们正在向基于量化的股票交易投入数十亿美元，推动了一种投资风格的发展，这种风格在一个简单押注传统大盘指数就能赚得盆满钵满的时代一直难以获得认可。

今年，资金管理人员已经投入了近480亿美元到所谓的智能股票指数交易基金中，要么是为了跟随市场上最大的赢家，要么是为了在股票市场上分散风险。

数十年前由华尔街最聪明的头脑首创的基于规则的配置方法，根据股票的特征来分析股票，比如公司看起来有多便宜，被称为价值，或者股票上涨的速度有多快，被称为动量。

在一月份遭受资金外流之后，这些受零售投资者欢迎的长期持有系统基金，由像黑石集团和万得集团这样的公司提供，现在已经连续五个月吸金，并有望超过2023年的收益。

“表现不言而喻，增长、动量，甚至估值在美国市场上表现良好，”PGIM量化解决方案董事总经理兼投资组合经理帕特里克·麦克唐纳说。“投资者的多样化关注点在于他们希望享受‘七巨头’提供的基准上涨，但又希望远离过于拥挤的交易。”

基于量化的股票交易到目前为止表现良好

长短策略中的13种因子风格中有11种获利

来源：彭博社

注：截至6月17日的数据

如果这种资金流入继续保持活跃的轨迹，2024年将成为一个转折点，与去年相比，投资者对因子策略的兴趣被抑制，除了那些简单地押注于像品质和增长这样的热门公司。尽管低波动因子在过去14个月中一直出现资金流出，因为市场仍然偏向风险，但根据彭博智库编制的数据，结合多个因子暴露的ETF今年迄今已经吸引了近120亿美元的资金流入。

智能贝塔ETF仍然在表现不佳的状态下，与以科技为主导的标普500指数相比，每周都有数十亿美元流入普通股权基金。但在行业倡导者的叙述中，由于市场条件稳定，这种投资风格正在发挥作用，并且如果情况恶化，可以帮助对冲投资组合。

随着华尔街在经济周期的韧性使利率保持高位的情况下，交易条件已经足够稳定，以至于量化交易员可以通过押注可靠的交易模式获得持续的收益。例如，资产在较长时期内一直在上升和下降，这对于趋势跟踪和相关的赌注是一个提振。

彭博跟踪的13种多空因子风格中有11种今年迄今为止表现良好，这与2023年只有两种投资风格获得正收益的情况形成了反转。一种彭博多因子模型 — 提供价值、动量、低波动性和盈利能力因子的暴露 — 已经取得了近13%的进展。

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根据彭博智库的Athanasios Psarofagis称，超过900只智能贝塔ETF中，约有600只没有暴露于“七巨头”股票。理论上，这为投资者提供了一种超越大市值科技股的市场暴露方式。

“某些类别的集中度较低，可能吸引寻求较少头重脚轻暴露的投资者，”这位ETF分析师在最近的一份报告中写道。

行业支持者Nicolas Rabener提出了一个重要的警告。在他看来，这类ETF通常提供了一种较不复杂的量化投资方法，与市场中性交易（如AQR Equity Market Neutral Fund）相比。后者从价值到动量等各方面下注，并进行空头交易，今年涨幅为16%。

“看起来，对因子投资的死亡呼声为时过早，它仍然是寻求在股市中取得超额收益的投资者最可行的途径，”Finominal的Rabener在今年早些时候的一份研究报告中写道。“然而，因子和股市一样具有周期性，组合构建和实施至关重要。”

全球最大的债券市场减少了6月的涨势，股市波动不定，交易员们正为关键经济数据和一系列美联储发言人的讲话做准备，以获取有关利率前景的线索。

国库收益率在零售销售数据公布前全线上涨，预计消费者会避免进一步动用储蓄或以较高利率借款来支持他们的消费。周一的一份报告显示，纽约州6月份的工厂活动收缩幅度低于预期，而生产者收到的价格指数达到近一年来的最低点。