中国开发商在债务改革方面开创先河，再次面临风险 - 彭博社

bloomberg

2025-01-13

就在一年前，融创中国控股有限公司通过达成该行业首个重大离岸债务重组协议，成为该国违约开发商的典范。现在，它的问题再次加剧。

在融创试图完成境内债务重组之际，关于它是否能按时偿还即将到来的还款期限的问题，使其离岸协议面临风险。除此之外，它现在还面临另一项法院申请以清算。

融创在周五晚间表示，它“不能排除”第二次离岸债务重组的可能性。如果清算申请成功，它可能无法偿还部分离岸债务。

融创的首要任务是为其提议的重组约154亿元人民币（21亿美元）的境内债务争取支持，知情人士表示，最早将在1月21日进行。即使在债券持有人上周五批准其 7%人民币债券重组后，融创仍未获得批准以延长 10个境内债务中最后一笔的本金和利息支付，知情人士表示。

接下来是3月19日在香港的清算听证会。该开发商必须在本月晚些时候支付约6000万美元的重组美元票据的预计利息，否则将面临第二次重组其离岸借款的可能性。

随着中国房地产开发商融创努力完成境内债务重组，关于其是否能按时偿还即将到期的债务的问题使其境外协议面临风险。中国持续的房地产低迷使得市场对该公司能否自我复苏的预期变得黯淡。彭博情报分析师帕特里克·黄讨论了相关细节。

在其境内债券重组进展的消息传出后，融创的股价在周一在香港上涨了多达16.92%。然而，其股票今年仍然下跌了约35%。

融创成为中国首批陷入困境的开发商之一，在2023年底重组其境外债务，距其违约美元债券约一年半，激发了人们对此类交易能够完成的乐观预期。但由于国家持续的房地产低迷，市场对该公司能否复苏的预期变得黯淡，其股票和债券价格现已滑落至几个月来的最低水平。

除了利息支付外，融创还有一笔5亿美元的票据将于9月30日到期，尽管根据公司的文件，该到期日可以延长一年。

“初级市场的销售显然没有恢复到足以让这些房地产开发商满足其持续的债务服务需求，”新加坡的哥伦比亚线缆信用分析师贾斯廷·翁表示。

截至6月，融创的现金减少至约54亿元，仍然可以覆盖到3月30日到期的美元债券的利息支付，根据彭博情报的说法。然而，分析师丹尼尔·范和惠妍·泰表示，开发商可能仍会选择暂停支付，以支持第二次离岸重组。

融创的一位代表拒绝对此发表评论。

融创在去年中国房地产危机加剧之前，迅速获得了债权人对其离岸债务重组的支持，赢得了赞誉。但私营开发商仍未能摆脱该国房地产市场多年的低迷，因为新房销售依然疲软，价格持续下跌。不断增加的政府支持集中在重振需求而不是解决困境建设者的流动性挑战。

来源：公司披露

彭博情报的范表示，过去一年对开发商融资的政策援助不会惠及包括融创在内的房地产公司。

范补充道，放宽的融资规则主要帮助那些可以作为抵押的投资物业的建设者。

**1月21日：**知情人士表示，融创尚未获得债券持有人的批准，以延长其10只在岸债券中一只债券的本金和利息支付。这是一只6.8%的票据，12月9日到期的15%分期付款，知情人士补充说，宽限期将在1月21日结束。
- 根据一份股票交易所文件，融创计划组织另一场债券持有人投票，将债券的分期付款宽限期从1月21日延长超过一个月至2月28日。
3月19日：香港法院将审理来自中国信达香港资产管理公司的清算申请。几个月前，针对融创的类似清算申请在其首次违约后被提交，但在2023年中期被撤回。
**3月30日：**根据彭博根据公司文件的计算，融创需要对其重组的美元票据支付约6000万美元的现金利息。
**9月30日：**在2023年，融创将部分离岸债务延长为六个债券分期，包括一只到期于9月30日的短期A票据，金额为5亿美元。该票据的到期可以延长一年。