就业报告传递了特朗普不喜欢的信息 - 彭博社

Jonathan Levin

通货膨胀现在是特朗普的问题。

摄影师：亚当·格雷/美联社北美美联储可能正进入观望模式。周五的优秀劳动力市场报告显示，失业率降至仅4.1%，这在通货膨胀仍高于美联储2%目标的情况下，显著减少了降息的紧迫性。总统当选人唐纳德·特朗普应该跟随中央银行的步伐，暂时搁置关税、驱逐和任何额外的减税，至少在经济证明需要干预之前。

很难理解新政府为什么想要搅动局势。经济正在享受失业率约4%的最长时期之一，而我们对特朗普议程唯一知道的就是其后果是不可知的。摩根大通的迈克尔·塞姆巴莱斯特称特朗普及其团队为“宏观经济实验室中的炼金术士”。他们提出的19世纪风格的关税——从表面上看——可能至少会对报告的通货膨胀提供技术上的推动。此外，他们还在考虑一系列驱逐和减税的组合，这可能会使劳动力市场变得如此紧张，以至于也推动通货膨胀上升。

彭博社观点不要让数据愚弄你：美国正在辜负职场女性私募股权不应出现在你的401(k)中特朗普的内阁人选为低光时刻做准备不要指望你的银行工作能比人工智能更持久具体情况很难预测，但特朗普的计划似乎已经开始影响价格预期。尽管难以衡量，经济学家们往往认为通货膨胀预期可能是一种自我实现的预言，而密歇根大学周五发布的一项调查显示，美国消费者的长期通货膨胀预期激增至年率3.3%，是自2008年以来的最高水平。加剧当前不确定性的是，密歇根调查中存在巨大的党派分歧，这在通货膨胀前景中显而易见。但不清楚为什么在这样的时刻以及劳动市场已经达到你希望的状态时，任何人会开始玩弄潜在的爆炸性政策。

消费者通货膨胀预期上升

但在表面之下，意见存在很大的党派分歧

来源：密歇根大学

如果说有什么问题，那就是住房可负担性和国家债务。在特朗普2.0实验推动变化的程度上，这些问题可能会变得更糟，而不是更好。

首先，考虑住房情况。特朗普在11月的胜利与持续的经济强劲迹象结合，帮助将30年期抵押贷款利率推回到约7%。10年期国债收益率，作为抵押贷款和其他借贷成本的基准，周五上升了多达10个基点，短暂触及自2023年11月以来的最高水平。与此同时，特朗普希望限制移民并可能驱逐无证移民。移民占所有建筑工人的约四分之一，因此这可能会减少扩展住房库存所需的劳动力供应，这一风险在洛杉矶野火开始肆虐之前就已经显现，迫使进行大规模重建工作。

其次，美国有着巨额的 国债 达到36万亿美元。虽然过去四十年中两个主要政党都对其增长有所贡献，但现在它正走在一条不可持续的道路上，需要在特朗普政府下进行解决。虽然特朗普的“政府效率部”对这个问题口头上表示关注，但减税将使情况变得更糟，政策也会加剧高且波动的政府借贷成本。

当然，美国在全球债务和货币市场中享有独特的地位，并且能够在之前的债务和赤字恐慌中毫发无损地走出来。但如果政策制定者采取可能使糟糕局面变得更糟的措施，他们应该做好至少面临小规模债券市场反抗不负责任财政政策的准备，这可能会瞬间扼杀经济扩张。很难判断特朗普对中国进口征收60%关税和对其他贸易伙伴实施新普遍关税的提案在长期内将如何影响通货膨胀。但他对这些非常规政策的实验无疑会增加通货膨胀预期的波动，纳税人应该预期以略高的借贷成本来为此买单。

显而易见的举动是停下来深呼吸。总统当选人和国会共和党人显然正在考虑将特朗普的优先事项压缩成一项庞大的法案，而这正是我在这种时候所担心的那种炼金术。今年年底《2017年减税和就业法案》中条款的到期将不可避免地促使一些行动。如果他们聪明，政策制定者可以利用这个时间表采取负责任的削减成本措施，以减轻TCJA延长的财政影响。但增加额外的减税和干预关税及劳动力供应则是玩火。打造强劲经济是困难的，但维持一个则稍微容易一些——如果下届政府愿意保持一些谦逊，并在几个月内按兵不动。

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