英国债券收益率和借贷成本加大了对拉切尔·里夫斯的压力 - 彭博社
James Hirai
伦敦的威斯敏斯特桥。
摄影师：Jose Sarmento Matos/Bloomberg由于投资者对英国的财政状况感到担忧，英国资产在新年之初遭遇了可怕的开局，重新唤起了2022年导致前首相莉兹·特拉斯下台的市场危机的记忆。
投资者仍然感到紧张，希望看到财政大臣瑞秋·里夫斯采取一些行动，使国家的债务负担更加可持续。以下是显示债券、股票和货币市场波动规模的图表。
债券收益率
自从里夫斯在十月的预算中预示着增加借款、增税和更大支出可能推动通货膨胀以来，英国的债券一直承压。自那时以来，收益率稳步上升，交易员减少了对降息的押注，使得这一趋势加剧。在过去一周，随着债券拍卖将计划发行的规模凸显出来，这一走势加速演变为大规模抛售。在这些拍卖的第一次竞标下降加剧了抛售，投资者将密切关注即将到来的销售。
### 借款成本
政府借款成本的激增足以抹去里夫斯在十月预算中对其主要财政规则的余地——并威胁到她修复公共服务和恢复增长的承诺。里夫斯面临失去她精心打造的负责任、亲商业财政大臣声誉的风险，现在感受到宣布新的支出削减或增税以平息市场的压力。
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国债收益率的激增正在推高英国的利息账单
政府利息支付
来源：德意志银行
利率押注
债券的变动是由于交易员减少了对英格兰银行将降息幅度的押注。在十月预算之前的预期是到今年年底还会有六次降息，但政策制定者在十一月只进行了一个后续的调整，货币市场交易员现在预计2025年将少于两次降息。唐纳德·特朗普在美国选举中的成功也提高了关税的阴影，这被视为通货膨胀因素，因此这些押注可能会进一步减少。投资者将关注即将发布的英国通胀数据。
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英国债券市场动荡是另一个利兹·特拉斯时刻吗？
观看：英国最新的债券动荡唤起了对利兹·特拉斯市场震荡迷你预算的记忆。但1970年代的债务危机可能是更好的类比，正如利兹·伯登所解释的那样。
虽然预计英格兰银行不会像2022年那样干预市场波动，但它可能需要重新表明对抗通货膨胀的承诺。减少降息对数十万英国房主来说是坏消息，他们的抵押贷款还款可能会比几天前预期的要高。
阅读更多：英国债券危机风险破坏英格兰银行降息
放松蒸发
自英国十月预算以来，交易员们大幅削减了对英格兰银行降息的押注
来源：彭博社
注意：定价来源于与中央银行政策会议日期相关的掉期。1月份的定价截至10日。
外汇情绪
提供的更高债券收益率通常会吸引投资者进入一种货币，但英镑却反应为下跌——这对许多人来说是一个令人担忧的信号，因为这意味着该国资产的更广泛抛售。英镑随后继续下滑，跌至自2023年11月以来的最低点。虽然当前情况与特拉斯时代进行了比较，但英镑远高于当时创下的历史低点$1.0350。
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### 对冲成本
尽管如此，交易员们仍在押注进一步疲软，期权市场的情绪在两年多以来最为消极。 更大的波动也使得投资者对冲英镑贬值损失的成本更高。在接下来的一周内，波动性预期激增，几乎达到了美国11月关键选举时的水平。在接下来的一个月和一年内，它们达到了自2023年以来的最高水平。
### 国内股票
最终，所有的动荡使得英国的股票面临艰难时刻。中型基准FTSE 250 指数经历了自2008年以来最糟糕的开局。高盛集团的 一篮子英国国内股票在过去一周损失超过5%。零售商尤其感受到压力——在特易购和马莎百货等公司的销售更新后，确认前景 充满不确定性，甚至可能非常严峻。考虑到对借贷成本减少的预期，英国房屋建筑商也遭受了打击。
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