英国债券抛售将里夫斯的经济计划推向边缘 - 彭博社
Philip Aldrick, Joe Mayes
瑞秋·里夫斯。摄影师：吉娜·穆恩/彭博社英国财政大臣 瑞秋·里夫斯在上任时承诺实现经济增长奇迹、经济安全和公共财政的稳定。六个月过去了，她的计划几乎要破灭。
随着英国成为全球债券抛售的焦点，里夫斯正努力维持金融市场的信心。尽管她和首相基尔·斯塔默将“财政责任”作为去年选举活动的口号，帮助实现了14年来的首个工党政府，但他们却遭遇了投资者的反抗，这推高了借贷成本，并使公共财政面临恶性循环的风险。
周五，英国国债再次下跌，10年期收益率上升2个基点，达到4.83%，截至伦敦时间中午12:15。早些时候，本周收益率升至2008年以来的最高水平。如果这种利率的上升持续下去，将拖累经济，削弱里夫斯计划在未来几周进行的“增长演讲”的效果，以纠正叙事。
英镑连续第四天下跌，下降0.1%，至1.2302美元，接近2023年以来的最低点。
“现在的风险是，他们可能会因为失去对财政状况的控制而被不可逆转地偏离轨道，被迫采取紧缩政策和增税，”前英格兰银行经济学家、现任Fathom Consulting负责人埃里克·布里顿表示。“他们可能能撑过几年，但那将是结束。他们将在下次选举中被击败。”
## 彭博欧洲晨报
里夫斯的经济计划岌岌可危
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里夫斯因给自己留出的财政空间太少而付出了代价。她在十月份的预算中仅留出了不到100亿英镑的余地，而由于借贷成本上升带来的更高债务利息支付，这些余地几乎已经消失。即使市场平静并逆转，这一事件也意味着未来每一次财政举措都将面临反弹的威胁。
“她面临着相当大的麻烦，”前财政大臣乔治·奥斯本的顾问海伦·托马斯说道，她还是宏观经济咨询公司BlondeMoney的首席执行官。“她需要主动出击。”
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英国债券市场动荡是否又是一个利兹·特拉斯时刻？
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英国债券市场动荡是另一个利兹·特拉斯时刻吗？
这远不是里夫斯作为财政部长想要展现的形象，她小心翼翼地将自己塑造成一个支持商业、支持增长的稳定人物，能够对公共财政有着铁腕的控制。相反，她发现自己面临着与她的前任保守党人杰里米·亨特相似的压力，后者在利兹·特拉斯的 臭名昭著的迷你预算 发布后不得不宣布一项紧急计划，她也面临着需要实施新的削减开支或增税的压力。
从经济角度来看，工党开局惨淡。自7月胜利以来，增长停滞不前，通货膨胀仍然令人担忧，而在政府在10月将税收提高超过400亿英镑后，商业信心 恶化。
不信任
本周的债券动荡与特拉斯引发的巨大崩盘不同，这次的起因 源于美国，而非纯粹的国内英国发展。
但它们在一个关键要素上是相关的：信任。
目前，投资者已经决定，他们对里夫斯的计划没有信心，认为这些计划无法实现应对接近100% GDP的60年高位国家债务所需的增长，或解决持续的通货膨胀。市场的抛售同时影响了债券收益率和货币，表明英国正在经历资本外流，正如1976年英镑危机前的情况一样。
政府债务达到自1960年代初以来的最高水平
来源：ONS，OBR
注意：2024-25年的11月数据。其他年份为3月数据
问题的一部分在于英国依赖外国融资来支付其开支。这种对所谓“陌生人善意”的依赖已成为一个断层线，只有一个可信的计划才能稳定局势。
“一般来说，市场对政府资助这一更大财政赤字的能力非常怀疑，”摩根大通全球经济学家诺拉·森蒂瓦尼在彭博电视上表示。“如果这种压力继续增加，他们在接下来的几个月里肯定需要发布一些公告。”
对于里夫斯来说，这场动荡发生在一个尴尬的时刻，因为她开始访问中国，寻求与世界第二大经济体加深联系。英国的两个主要反对党表示她应该取消此次访问以应对财政状况，但她还是继续前往。
市场下滑也发生在里夫斯预计将在未来几周发表关于她年度关键经济愿景的演讲之前。
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相反，关注点在于她将如何重建预算空间，里夫斯需要找到多达120亿英镑的资金，彭博经济学表示。她可以提高税收，削减政府开支，削减福利，控制投资计划或让借款增加。
但工党承诺结束公共服务如健康和司法领域的紧缩政策，而里夫斯——这一职位800年历史上首位女性财政大臣——已排除在10月预算遭遇反弹后立即提高税收的可能性。她表示，她的财政规则是“不可谈判的”。
前英格兰银行政策制定者马丁·维尔表示，政府可能不得不放弃其不对劳动人民增税的竞选承诺。在周五接受彭博电台采访时，维尔表示，他可以看到“在某些情况下，他们将不得不收回他们的话”，例如“如果利率进一步大幅上升”。
目前，工党正在表明各部门将承受压力，但这有失去可信度和未能安抚市场的风险。
财政部发言人表示，直到预算责任办公室在3月构建下一个预测之前，没有人能知道财政缺口将是多少。在那之前，其他任何事情都是“纯粹的猜测”，发言人说。
然而，BlondeMoney的托马斯表示，财政部无法推迟两个月才做出回应。
“市场刚刚告诉你，你的计划运作不佳，或者这是一个将花费你更多钱的计划，所以你需要改变你的计划，”她说。
更糟糕的是，最近几周政府借贷成本的激增也将对增长产生压力，进一步复杂化里夫斯满足其财政规则的努力，即日常开支必须通过税收来支付。
如果这些更高的利率持续下去，彭博经济学的SHOK模型显示，这可能会使2025年的GDP增长减少近0.3个百分点。
英国增长预计将在2029年前落后于G7平均水平
来源：国际货币基金组织《世界经济展望》（2024）
本·扎兰科，财政研究所的副主任，一个智库，表示里夫斯的项目最终面临着时机问题。
她的关键举措——例如改革规划规则以鼓励住房建设和基础设施项目，以及增加公共部门资本支出以期吸引更多私人资金——预计至少在几年内不会推动增长，而她现在必须面对困难的政治和财政挑战。
“对她来说，问题在于她是否能坚持足够长的时间，让这些措施开始产生效果，”扎兰科说。“总会有一项艰难的初始财政修复工作是必要的。”
而且，除非里夫斯能够让市场放心，否则她可能无法生存。
“作为一个工党政府，你展示财政可信度的时间比保守党政府少，”布里顿说。“如果她不能利用增长，她可能被迫采取紧缩政策，可能不得不在增值税上加几便士。她会失去可信度，但她可能不得不这样做。”