中国和美国债券收益率朝相反方向发展 - 彭博社

你需要知道的五件事

• 越来越多的基金经理警告称，尽管美联储转向降息，国债市场的重新定价可能还有进一步的空间。期权显示，10年期收益率可能从现在的4.7%飙升至5%。
• 股指期货和债券在昨天的抛售后上涨。油价首次在近三个月内突破每桶75美元。
• 埃克森美孚的收益在上个季度受到油价下跌和炼油利润缩小的影响。壳牌的股票在报告天然气销量下降和天然气交易利润疲软后下跌。
• 德国工厂订单下降至三个月来的最大幅度，法国消费者信心意外下滑，进一步证明欧洲最大的经济体正在努力增长。
• 腾讯在近二十年来首次回购了最多的股份，此举是由于该科技公司因涉嫌与中国军方的联系而被列入美国黑名单引发的抛售。

债务市场分歧

世界两大经济体的债券市场信号对比鲜明。

一方面，美国国债收益率日益攀升越来越高，受到似乎不可阻挡的经济增长**的推动。另一方面，交易员对中国的悲观情绪几乎前所未有，迫使收益率创下新低，**人们担心这第二大经济体正面临通货紧缩的螺旋，正如Joanne Wong和Finbarr Flynn在今天的Big Take中报道的那样。

这种分歧在两个债务市场的各个角落都在上演。周二的10年期国债拍卖吸引了自2007年以来最高的收益率，投资者现在将目标锁定在基准的5%收益率，而掉期交易者则将今年首次加息25个基点的押注从6月推迟到7月。（有关美国短期和长期利率为何朝不同方向发展的解释，请查看我们的QuickTake。）

与此同时，中国的悲观前景引发了对债券的抢购。10年期证券的收益率现在比可比的美国债务低出前所未有的3个百分点。收益率远低于Covid疫情和2008年全球金融危机期间的水平，突显出日本化现在已成为一个真实的风险。

中国的收益率折扣扩大至历史最低水平

来源：彭博社

注意：以基点计

贝莱德的Navin Saigal是那些认为债券收益率反映了美国和中国经济“不同步”的人之一。他表示，美国丰厚的收益率也提供了一个“不可思议”的机会。花旗集团的财富部门也表示，美国债务在5%收益率时将值得购买。

然而，美国收益率的上升威胁到长期以来的股票上涨趋势。这一走势与2022年和2023年看到的走势相呼应，后者伴随着全球股票的急剧下跌。然而这一次，反弹仅仅是轻微喘息，如果收益率继续飙升，仍然存在损失的空间。

“收益备份当然有点痛苦，”黑石集团亚太区基础固定收益负责人Saigal在彭博电视上表示。“但在某种程度上，这也可以被视为一种礼物——仍然有很多现金在观望，现在这些现金可以开始运作。” —露丝·卡森

正在行动

在他就职典礼前的几天，唐纳德·特朗普正在通过对从国防到可再生能源，甚至格林兰的评论来影响股市。

• 在特朗普表示他希望 在他的第二个任期内不建造任何风电场，威胁到数十亿美元的计划项目后，风能股票下跌。在丹麦，涡轮机制造商维斯塔斯和发电公司奥斯特德均下跌约5%，而德国的西门子能源下跌约3.7%。

风能股票几个月来一直是市场滞后者

来源：彭博社

• 在特朗普表示北约国家应该将 5%的经济产出 用于国防，超过当前目标的两倍后，国防股票上涨。挪威导弹制造商Kongsberg上涨了最多4.1%，瑞典的萨博上涨了5%，德国的莱茵金属上涨了5.3%。
• 能源转型矿业，一家在格林兰有项目的小型澳大利亚矿业公司，在特朗普重申他对收购该岛的兴趣后，股价飙升52%。— 基特·里斯 和 菲尔·塞拉菲诺

企业债券洪流

借款人正在 以前所未有的速度涌入全球债务市场，利用现金充裕的寻求信贷的基金经理的需求。

由于企业债券利差接近30年来的最低水平，亚太地区的借款人昨日发行了自2023年以来最多的债券，而欧洲则有 创纪录的发行人筹集资金。华尔街预测美国可能在1月创下2000亿美元的发行纪录。

信用质量等级之间的差异正在消失

承担额外风险对投资者的回报越来越少

来源：彭博指数

注：全球企业债券指数

养老金基金和保险公司希望在预期的中央银行降息之前锁定更高的收益率，并愿意为此接受低风险溢价。 企业借款人也在唐纳德·特朗普在12天后就职之前进入市场。

“发行人正在利用平静的市场、低波动性和紧缩的利差，趁在1月20日之前，”Palinuro Capital的首席投资官Alfonso Peccatiello说。“特朗普关于关税的声明可能会破坏这一局面。”—Tasos Vossos 和 Caleb Mutua

华尔街的消息

“由于美国（及其他地方）的政治家显然对财政紧缩没有任何胃口，债券警惕者正慢慢从他们的Rip van Winkle沉睡中醒来。美国政府可以在极端情况下借款的论点，因为美元是世界储备货币，这种说法显然不会永远成立。”

阿尔伯特·爱德华兹

全球策略师，法国兴业银行

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