监管、交易和加密货币：2025年值得关注的金融科技主题 - 彭博社

在斯德哥尔摩的Klarna Holding AB总部的屏幕上。Klarna已申请首次公开募股。

摄影师：Erika Gerdemark/Bloomberg2024年笼罩在金融科技行业上的阴云似乎正在消散，利率的降低、金融科技股票的复苏以及特朗普第二任期内承诺的更宽松的监管环境为初创企业描绘了更有希望的前景。

在Covid-19疫情后的时期，金融科技行业在支付、借贷、消费银行等多个领域的初创企业获得了一笔意外的投资。然而，随着风险投资资金的枯竭，一些金融科技公司通过裁员和更专注的产品策略削减开支。其他拥有大量资金的公司则保持了在疯狂融资期间看似被高估的估值。

这些因素共同导致交易活动停滞、增长放缓，并引发了对“金融科技寒冬”的哀叹。然而，对于2025年，业内人士乐观地认为潮流将会转变，围绕稳定币等新技术的势头将会增强，资本筹集、收购和公开上市将开始回升。

以下是2025年值得关注的三个金融科技主题：

放松监管

银行即服务初创公司Synapse Financial Technologies Inc.的 破产使数千名金融科技客户无法访问存放在账户中的资金，这些账户在某些情况下被宣传为受到联邦存款保险公司保护。这场丑闻使银行与金融科技初创公司之间的合作关系处于监管 风口浪尖，并加速了一波针对所谓赞助银行的 执法行动，这些银行与金融科技公司合作，使其能够提供金融产品。现任政府已通过一系列执法行动、 提议的规则变更和 公众指导作出回应。

然而，即使在突触灾难之前，联邦存款保险公司主席马丁·格伦伯格也激怒了像美国金融科技委员会这样的政策团体，该委员会 认为 他的机构采取了“通过执法进行监管”的方法，扼杀了银行业的创新。同样，消费者金融保护局长期以来也一直被 指责 监管过度。其最近的举措包括 声称对 大型科技公司推销的数字钱包进行监督，并对包括PayPal控股公司、Affirm控股公司、Klarna集团和Block Inc.的Afterpay在内的金融科技公司进行调查。

这一切都将在即将到来的政府下发生变化。唐纳德·特朗普的顾问们试图缩减或消除银行监管机构，包括FDIC和CFPB，《华尔街日报》 报道。埃隆·马斯克，名为政府效率部（Department of Government Efficiency，简称DOGE）倡议的共同领导者，在一条 X帖子 中呼吁“删除CFPB”。当选总统特朗普支持DOGE，并拥有 解雇CFPB主任罗希特·乔普拉所需的权力，如果没有其他原因的话。预计将被替换的其他金融监管机构包括FDIC的格伦伯格和货币监理署的代理负责人迈克尔·徐。

“这将对市场情绪产生直接影响，人们愿意进行的实验和他们认为应该优先考虑的事情将会相对迅速地发生变化，”QED Investors的合伙人、美国财政部前代理助理秘书Amias Gerety说。“与此同时，大多数金融机构会努力制定合理的路线，以便在监管态度变化时不必显著改变他们的业务。”

交易，交易，交易

在经历了2021年高峰的急剧下跌后，上市金融科技公司的反弹激发了人们对即将到来的公开上市机会的乐观情绪。Ark金融科技创新ETF在2024年上涨了约34%。先买后付公司Klarna和数字银行Chime Financial Inc.已提交了首次公开募股申请，为其他金融科技公司铺平了道路。Stripe Inc.和Plaid Inc.是另外两个备受关注的IPO竞争者。

“你可以看到市场的雾霭正在消散，”金融科技投资公司Oak HC/FT的普通合伙人Matt Streisfeld说。“随着2025年后期和2026年初的到来，你可以看到公开市场的窗口正在打开。”

虽然公众市场的情绪更为乐观，但只有少数私人金融科技公司规模足够大，能够自信地应对这一过渡。同时，金融科技风险投资的资金已回落至疫情前的水平。

金融科技投资资金

来源：CB Insights，2023年金融科技报告

对于那些不想公开上市并在私募市场遭遇瓶颈的初创公司来说，被更大企业收购可能是最具吸引力的路径。去年，个人理财平台MoneyLion Inc.以10亿美元被Gen Digital Inc.收购。到2025年，投资者预计会看到类似的交易形成。

“你需要公开上市的规模——无论是收入还是盈利能力——不再是1亿美元，而是多个倍数，许多公司还没有达到那个水平，”金融科技投资公司TTV Capital的合伙人Neil Kapur表示。“我们预计会看到更多现金充裕的战略投资者进入市场，并在收购方面变得更加积极。”

与此同时，对于那些希望筹集更多风险资本的人来说，云层可能会继续消散。Parafin是一家由前Robinhood Markets Inc.员工运营的金融科技初创公司，上个月筹集了1亿美元的后期融资，这可能标志着在经历了风险投资资金枯竭的类别中重新获得投资的信号。这笔融资使Parafin的估值达到7.5亿美元，Parafin通过包括Amazon.com、Walmart Marketplace、DoorDash和TikTok Shop在内的市场向卖家提供贷款产品、支出管理和储蓄工具。

加密支付走向主流

在唐纳德·特朗普赢得总统选举一个月后，比特币首次突破10万美元大关，这可能受到当选总统的亲加密态度的推动。特朗普对加密货币的支持延伸到他自己参与其中，通过推广他自己的项目，世界自由金融。

新政府的亲加密货币议程可能会为利用稳定币等技术的努力提供动力，特别是对于那些试图国际扩展的企业。支付处理公司Stripe以11亿美元的价格收购稳定币发行初创公司Bridge，例如，是出于建立全球支付基础设施的愿望，Stripe首席执行官Patrick Collison在一篇X帖子中宣布了这一交易。

“今天，稳定币最有趣的地方在于跨境支付，特别是在被美国和欧洲金融机构视为中等到高风险的国家或国家之间，”QED的Gerety说。

同样，PayPal宣布将允许支付合作伙伴使用其自己的稳定币，PYUSD，通过其国际汇款服务Xoom结算跨境交易。PayPal还允许消费者通过他们的钱包购买、持有和出售加密货币。跨境支付的问题也吸引了初创公司。YellowCard是一家在2024年交易超过30亿美元加密货币的稳定币初创公司，成立的目的是寻找绕过昂贵国际电汇的方法。

虽然像Stripe和PayPal这样的早期参与者正在利用加密货币的势头，但其他支付公司则在等待监管的绿灯，然后再进行自己的投资。在新政府的领导下，这些犹豫可能会开始消退。

“从我们今天的角度来看，监管情况仍然太模糊，无法让我们在稳定币基础设施上进行积极投资，”全球支付平台Airwallex的联合创始人兼首席执行官Jack Zhang表示。“虽然稳定币支付目前对我们的客户来说并不是一个迫切的优先事项，但我们正在探索多个领域以寻找产品市场契合点。稳定币有潜力颠覆许多跨境使用案例，例如全球分布的薪资支付——我们希望在监管结构和客户需求对接时能够参与其中。”