Klarna的计划首次公开募股为更多金融科技上市铺平了道路 - 彭博社
Anna Irrera, Pablo Mayo Cerqueiro
Klarna、PayPal 和 Venmo 在纽约梅西旗舰店结账时的贴纸。
摄影师：Bing Guan/BloombergKlarna Bank AB计划中的首次公开募股正在激发人们的希望，认为金融科技上市的漫长干旱期可能即将结束，预示着未来几年该行业将迎来一波上市潮。
这家瑞典的先买后付巨头计划在明年上半年在纽约上市，彭博社报道称。成功的上市——加上股价上涨和在特朗普第二任总统期间可能放宽的监管——可能最终促使Klarna的一些同行也采取同样的举措，银行家、风险投资家和分析师表示。
其他金融科技公司也准备推进他们的IPO计划。Zilch Technology Ltd. 和 Chime Financial Inc.正在考虑在2025年进行首次股票销售，而Plaid Inc.及挑战性银行Revolut Ltd.和Zopa Bank Ltd.的高管们已表示他们正在考虑上市。Trustly Group AB的所有者正在探索包括出售或IPO在内的金融科技选项，彭博社新闻报道。Brex Inc.和Ramp Business Corp.也在考虑最终的IPO。
这些公司进入市场的速度以及他们选择上市的地点可能会受到Klarna表现的影响。
“Klarna备受期待的上市申请可能预示着金融科技公开募股的回升，尤其是在相对缓慢的时期之后，” Benchmark公司的金融科技和数字资产高级研究分析师Mark Palmer表示。“金融科技股票价格和估值的近期上涨对该领域的新公开募股是个好兆头，投资者对新特朗普政府下更友好的金融科技监管环境的期望也是如此。”
Klarna、Zilch、Trustly、Trustly的主要股东 Nordic Capital、Revolut、Plaid、Brex和Chime未对此报道发表评论或未回应评论请求。Zopa Bank的一位发言人表示“上市并不是当务之急”，但他们会继续朝着这个目标努力，最好是在时机合适时在英国进行。Ramp的一位发言人表示，“我们有成为上市公司的雄心，但目前并没有积极规划。”
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Klarna向 美国证券交易委员会秘密提交了上市申请，它在上周的一份 声明中表示。虽然该公司没有提供财务细节，但分析师上个月将Klarna的隐含估值定在约 $146亿美元，这是因为股东 Chrysalis Investments Ltd.提高了其股份的价值。这将比2022年最后一轮融资时获得的67亿美元估值有所改善，但仍远低于Klarna在2021年所声称的456亿美元估值。
独角兽估值
如果这些金融科技公司上市，可能会获得高额的价格标签
来源：PitchBook，彭博社。数据跟踪截至2024年11月14日的最新公开估值。
金融还是科技？
在2022年，由于利率上升和地缘政治不稳定，金融科技估值在更广泛的科技市场崩溃中大幅下跌。Klarna的股票价格将为其他IPO希望者提供线索，他们可以期待什么：他们会被赋予科技股的高估值，还是更接地气的金融公司的价格？
“行业需要流动性，估值需要回归现实，” Symphonic Capital的创始普通合伙人Sydney Thomas表示。她称Klarna的私有估值下降是“合理的”，而其当前的估计估值在考虑到行业经历的情况后“仍然是卓越的”。
“我希望Klarna的IPO能给其他创始人勇气去追求退出，即使这意味着以较低的估值进行，”Thomas说。
支持金融科技的风险投资者对股市再次为快速增长的公司提供空间持乐观态度，特别是那些盈利或有望盈利的公司。
“那些解决实际问题并拥有强大基本单位经济的金融科技公司——无论是公开还是私有——将继续表现良好，” QED Investors的管理合伙人Nigel Morris表示。
QED的两个盈利投资组合公司是位于旧金山的SoFi Technologies Inc.和巴西挑战银行Nu Holdings Ltd.，或称NuBank。SoFi的股票今年迄今上涨了约47%，而NuBank的股票上涨了62%。
但自从这些公司在2021年上市以来，IPO投资的现实已经发生了变化，这些公司是从新冠疫情中出现的以增长为重点的上市类别的一部分。当廉价借贷的时代突然结束时，许多股票遭受重创，投资者感到震惊。问题也蔓延到私人市场，像Klarna这样的公司在争取现金的同时，努力保持其高估值。
除了人工智能公司，IPO投资者最近更倾向于选择更可预测、盈利的企业，而不是未来增长的承诺。他们还要求大幅的估值折扣，以考虑押注于未经检验股票的风险。
有迹象表明潮流可能开始转变。例如，美国保险科技公司Lemonade Inc.的股票今年上涨了近189%，并且回到了其IPO价格之上——尽管与2021年初的高峰相比仍然大幅下跌。
其他金融科技股票也在上涨。美国银行公司的BofA广泛金融科技指数今年上涨了约36%，而Ark金融科技创新ETF上涨了约38%。两者均超过了标准普尔500指数。
金融科技反弹
经过动荡的一年，金融科技指数现在的表现超过了标准普尔500指数
来源：彭博社
数据已标准化，截止到2023年12月29日的百分比增值。
估值分歧
投资者也不再倾向于将整个金融科技行业贴上广泛的标签，而是更喜欢某些子行业。根据一些风险投资家的说法，数字借贷模型已不再受欢迎，而支付公司则获得了更多的关注。
一系列借贷公司，包括 LendingClub Corp.，是大约十年前上市的第一代金融科技公司的一部分。但由于资本成本上升，一些公司在竞争中挣扎，而银行则能够维持较低的融资成本，包括通过存款。
由于这些竞争动态，借贷公司的估值“跌回了地面”，天使投资人及初创公司 Capitolis Inc. 的执行主席汤姆·格洛瑟（Tom Glocer）表示。另一方面，“每个人都喜欢支付业务，因为他们想要获得 Adyen NV 的倍数。”
这家荷兰金融科技公司的股票自2018年在阿姆斯特丹泛欧交易所上市以来已飙升406%，即使在去年因盈利疲软而大幅下跌之后。根据彭博社汇编的数据，该股票的交易价格是其2025年预期收益的34倍，约为其预期收入（包括债务）的12倍。
Klarna，向全球购物者提供短期信贷，将必须 说服 投资者，它并不是传统的借贷业务，以获取其理想的估值。该公司一直在扩展其核心的“先买后付”产品之外的领域，包括更多的零售银行产品，并利用人工智能来改善其服务。
首页市场
即使在Adyen表现强劲的情况下，许多欧洲金融科技公司仍然被美国更高的估值和更深的流动性所吸引。这给他们的本国施加了压力，以保留这些上市。
英国最大的金融科技公司Revolut将在决定何时、何地以及是否上市时受到密切关注。留在伦敦对英国的科技行业及其证券交易所来说将是一个重大胜利，自2021年以来，该交易所一直面临IPO稀缺的问题。然而，美国的市场优势以及特朗普时期潜在的监管好处，可能会让人难以抗拒。
一些公司可能会选择保持私有，同时寻求额外的融资轮和股份出售。这将给他们时间来改善估值，同时为早期投资者和员工提供流动性。
“对于某些公司来说，正在进行大量对话，并希望重新配置他们当前的资本结构，以便更适合成为上市公司，”Brennin Kroog， Lazard Inc.的董事总经理，在一次采访中表示。
Revolut在8月完成了一项5亿美元的股票出售，给股东的估值为450亿美元。随后，它的英国同行Monzo Bank Ltd.也宣布了一项员工股票出售，使其估值达到59亿美元。
Klarna的申请并不一定意味着其他公司会跟随，Revolut的支持者Balderton Capital的合伙人Rob Moffat表示。
“这是个好消息，但在IPO成功完成之前不宜过于乐观，”他说。“Klarna一直是最早上市的公司之一，它成立于2005年。”