50万亿美元的国债洪流将考验债券市场的基础设施 - 彭博社

Alexander Nicholson

你需要知道的五件事

  • 美国股指期货指向华尔街的小幅上涨，这是2024年的最后一个交易日。所谓的圣诞老人反弹一直难以实现，周二的谨慎语气反映出对今年由少数美国科技巨头推动的上涨的持续担忧
  • 美国财政部遭到黑客攻击，攻击者为中国国家支持的行为者，通过第三方软件服务提供商进行攻击，财政部在周一向国会发送的信中提到。财政部将此次入侵描述为“重大网络安全事件”
  • 中国的服务业活动以九个月以来最快的速度扩张，制造业连续第三个月增长，这表明北京的刺激措施可能正在发挥作用。该国的国内生产总值预计在2024年全年将增长约5%，习近平主席表示。尽管如此，内地股指仍然回落
  • 足球明星梅西进行了他的房地产资产首次公开募股，将该投资组合的估值定为2.23亿欧元。根据其招股说明书，Rostower大厦Socimi已被列为房地产投资信托，拥有七家酒店、商铺和办公室的商业房地产以及住宅。Rostower在2022年和2023年均出现亏损
  • 欧洲二月份天然气价格上涨了最多2.2%，预计新年当天俄罗斯通过乌克兰的供应将暂停。莫斯科和基辅之间的一项为期五年的协议将在2024年到期时失效

市场日报祝愿所有读者新年快乐、身体健康！我们将在星期四回归。

……还有时间让我们知道哪些资产在2025年表现最佳，通过市场脉搏调查。

主要交易商问题

曾几何时，这是每个华尔街机构都想加入的俱乐部：精英主要交易商网络，他们作为世界最大、最具影响力的债券市场——美国国债的守门人。

现在可不那么受欢迎了。正当美国的债务负担即将超过已经创纪录的水平，各种力量使得加入这个重要群体的吸引力减弱。

在一个典型的例子中，肯·格里芬的Citadel Securities在九月份表示它已搁置，目前，加入该集团的长期计划，电子交易的兴起使其能够成为市场做市商巨头，尽管并不在美联储的精选对手方之中。

该系统于1960年由纽约联邦储备银行成立，以确保国债市场的顺利运作，该市场现已增长至近29万亿美元，并成为全球借贷成本的基准，目前的主要交易商系统有两打，约为1988年高峰期的一半，当时美国的债务仅为现在的一小部分，并且在一波银行合并之前。

美国债务持续增长

来源：美国财政部

仍然留在队伍中的人警告说，在履行他们的角色时面临着日益增加的压力。在与彭博新闻的采访中，他们表示，在财政部定期的证券拍卖中，履行对新债务出价的职责以及维持活跃的二级市场变得越来越困难，部分原因是金融危机后设定的资本和杠杆水平的监管，他们表示这些限制了他们的能力。

“在过去10年中，发行量几乎增长了三倍，预计在未来10年中将接近翻倍，达到50万亿美元的未偿债务，而交易商的资产负债表并没有以这样的幅度增长，”美国客户销售和交易的负责人Casey Spezzano说，他在主要市场交易商NatWest Markets工作，并担任由纽约联邦储备银行赞助的财政市场实践小组的主席。

“你试图通过相同的管道输送更多的国债，但这些管道并没有变得更大。” — 迈克尔·麦肯齐， 莉兹·卡波·麦考密克 和 亚历克斯·哈里斯

市场因卡特关闭

虽然市场通常不愿暂停交易，但总统去世长期以来一直是一个例外。美国股市将于1月9日关闭，以悼念已故总统吉米·卡特的国家哀悼日。

纽约证券交易所、纳斯达克公司的美国股票交易所和Cboe全球市场公司将关闭，相关公司表示。根据证券行业和金融市场协会的建议，债券市场将在纽约时间下午2点关闭。

CME集团公司表示，其股票衍生品市场将于1月8日纽约时间下午6点正常交易，并于次日上午9:30关闭。股票期货交易将于1月9日下午6点恢复。

卡特于12月29日去世，享年100岁，是美国历史上寿命最长的总统。最近一次全国哀悼日是在2018年12月5日，为乔治·H·W·布什总统的葬礼。

这些关闭是美国长期以来的传统，始于1865年4月亚伯拉罕·林肯被刺杀后。《纽约时报》报道说，关于第16任总统去世的消息引发了“恐怖和痛苦的感觉，这是我们历史上没有其他事件能引起的。” “商业被暂停。人群涌上街头。” — 伊莎贝尔·李 和 贝利·利普舒尔茨

正在行动

标准普尔500指数预计在2024年上涨近24%，结束自1990年代末互联网泡沫以来最强劲的连续年度表现。基准指数的主要推动力来自所谓的“七大奇迹”股票，今年上涨约69%，在2023年翻了一番以上。

标准普尔500指数的罕见连胜纪录

基准指数连续年度回报率至少为20%

来源：彭博社

注：数据截至2024年12月30日收盘

土耳其酿酒商Anadolu Efes的股票在俄罗斯总统弗拉基米尔·普京将该公司与安海斯-布希英博的合资企业管理权移交给一家当地公司后，预计将遭遇自2001年以来的 最大两日损失。Anadolu Efes周二下跌10%，自周一发布法令以来累计下跌19% — 苏布拉特·帕特奈克 和 萨加里卡·贾辛哈尼

投资组合公司蓬勃发展

城堡创始人肯·格里芬上个月说多策略对冲基金的繁荣“来过又走”，这只是对了一半。

是的，这些多经理基金管理的资金总额比去年有所下降——部分原因是包括城堡在内的一些公司已将数十亿美元的利润返还给客户。

但这些公司，也被称为投资组合公司，仍然处于它们的全盛时期——其中几家排名世界上最大的对冲基金。对其中最大的基金的需求强劲，今年的表现有所改善，争夺交易其数十亿美元的优秀人才的战争仍在继续。

多经理在2024年获得增长

来源：彭博社报道

格里芬表示，他预计在过去15年中涌现出的较小多经理之间会出现一些整合。

现在有53家这样的公司，截至6月底，它们管理的资金总额为3660亿美元，低于一年前的3690亿美元，高盛集团在9月的报告中表示。在此期间，净流出总额约为310亿美元，根据高盛的计算，这是自2017年以来首次出现流出资金超过流入资金的情况。

尽管如此，这并不是因为客户想要退出。约三分之一的流出被归因于对冲基金单方面返还现金，担心管理过多资金会影响业绩。一些较大的参与者预计在2025年再次这样做。 — 凯瑟琳·伯顿、赫玛·帕尔马尔和尼尚特·库马尔

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