哥伦比亚面临重蹈巴西代价高昂财政错误的风险 - 彭博社

古斯塔沃·佩特罗在巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦2023年1月的就职典礼上握手。摄影师：迈拉·埃尔里希/彭博社哥伦比亚和巴西都由具有雄心壮志的社会议程的左翼总统领导。现在，这两个邻近的拉丁美洲国家还有另一个共同点：对政府财政的投资者担忧日益加剧。

在他们任期的前两年，古斯塔沃·佩特罗和路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦采取了类似的措施来刺激经济。他们都依赖赤字支出来兑现竞选承诺，正值通货膨胀成为全球问题之际。他们都对独立的中央银行加息表示愤怒，引发了对政府干预货币政策的担忧。

面对平衡预算的需要，佩特罗和卢拉都公布了在不削减支出的情况下增加政府收入的计划。在一切其他措施失败之前，他们都没有宣布紧缩措施——在巴西的情况下，这一切来得太少太晚。

尽管 比索 和 雷亚尔 在财政担忧加剧的情况下都出现了贬值，但哥伦比亚货币迄今为止避免了最近几周巴西市场出现的恐慌性抛售。为了避免这种情况，哥伦比亚中央银行 在周五让经济学家感到惊讶，减缓了降息的步伐。

巴西，作为该地区最大的经济体，现在成为了其他国家在努力控制因新冠疫情而膨胀的债务负担时的警示故事。由于佩特罗政府在未能获得国会批准其计划后通过法令发布预算，哥伦比亚总统面临走上与卢拉相同道路的风险。

“显然，哥伦比亚需要进行更激进的支出削减，”XP投资公司的策略师安德烈斯·帕尔多在一次采访中表示。“政府宣布的削减也将是不够的，就像巴西一样。”

法令下的预算资金不足12万亿比索（27亿美元），即佩特罗希望通过立法者拒绝的针对性增税所筹集的收入。但这距离独立预算监督机构所称的哥伦比亚实现相当于国内生产总值4.7%赤字目标所需的财政调整还差40万亿比索。

随着政府现在进入四年任期的下半年，并希望通过债券市场为其雄心提供资金，佩特罗对公共财政的管理正受到越来越多的审查。尽管税收收入持续低于预期，财政部长迭戈·格瓦拉坚称，政府将采取必要措施以确保财政可持续性并保持市场信心。

“债务服务支付将远远大于预算投资，这与财政责任是同义的，”格瓦拉在中央银行决定后周五对记者表示。“这就是为什么市场继续相信我们，这将是我们不断传递的信号。”

然而，投资者可能会要求的不仅仅是承诺来支撑公共账户。卢拉在宣布削减700亿雷亚尔（113亿美元）公共支出以及对低收入家庭的税收减免计划后，引发了巴西市场的暴跌，持续了数周。即使财政部长费尔南多·哈达德承诺保持克制，这似乎也证实了人们对他政府愿意继续支出以支持家庭的担忧，即使这进一步推动了通货膨胀和公共债务。

彭博经济学的看法……

“由于对财政失衡的担忧加剧，巴西市场的抛售是一个警示故事，其他地区的国家应该密切关注。巴西的债务水平较高，因此灵活性较小，紧迫性更强，但哥伦比亚等其他国家的趋势也是如此。”

— 费利佩·埃尔南德斯，拉丁美洲经济学家

由于巴西的预算赤字相当于国内生产总值的近10%，市场并不买账政府的安抚。雷亚尔今年迄今已下跌超过21%，上周创下历史新低，而巴西主权债券则大幅抛售。中央银行再次提高利率，分析师预计借贷成本将在 年中达到15%，并且 在货币市场上花费数十亿以防止进一步损失。

与此同时， peso 今年下跌超过12%，而安第斯国家的主权债务回报率为-1.3%——在彭博 新兴市场指数中表现最差的政府债券，仅次于马来西亚。根据摩根大通的数据，哥伦比亚以美元计价的债券与美国国债之间的利率差距大于巴西及其他信用评级较低国家的差距。

“巴西是该地区的警示信号，”潘森宏观经济学的拉丁美洲首席经济学家安德烈斯·阿巴迪亚在一次采访中表示。卢拉的经验可能会帮助其他领导人“更加意识到他们需要控制财政赤字，”他补充道。

虽然尚不清楚佩特罗和格瓦拉是否会铭记这一教训，但哥伦比亚的中央银行希望避免与巴西同行相同的命运。在十月的演示中，政策制定者罗伯托·斯坦纳警告不要效仿巴西过快降低利率的做法，然后不得不 逆转方向。

哥伦比亚的中央银行在周五将基准借贷成本下调了25个基点，未能达到预期的半个百分点的降幅。摄影师：安东尼奥·卡西奥/彭博社另一位中央银行董事会成员毛里西奥·维拉米扎周一表示，“哥伦比亚并不免于也危及下行周期可持续性的风险。”他补充道，在这种情况下，“谨慎会带来回报。”

除了让分析师感到意外，周五将基准利率下调四分之一个百分点至9.5%的决定还在政策制定委员会内部引发分歧。五名成员支持这一举措，而格瓦拉和另一位董事则投票支持更深的降息。

佩特罗对这一小幅降息表示愤怒，在社交媒体上嘲讽其出于政治动机。他还暗示，一旦他在新年任命两位新的中央银行官员，利率将会更快下降。到那时，总统将 亲自任命 货币当局七名政策制定者中的四名。

“董事会明年肯定会变得更加温和，但他们可能会犯下政策错误，”XP分析师帕尔多说。如果发生这种情况，比索将继续下滑，“通胀预期将失去锚定，我们将面临一种巴西式的情景，利率将会上升。”

阅读更多：
巴西花费170亿美元储备以提振崩溃的雷亚尔
哥伦比亚减缓降息步伐，巴西引发财政担忧
巴西交易员“先卖后问”，市场恐慌来袭
左翼总统的预算行为动摇哥伦比亚债券市场
赤字是拉丁美洲最大的问题：JP Spinetto

在财政方面，所有目光现在都转向了格瓦拉——他本月成为佩特罗的第三位财政部长，此前他的前任因一场 腐败丑闻辞职。部长必须在接下来的几周内提出一项计划，详细说明政府2025年的财务战略。但在他发布预算法令的几个小时前，独立监察机构警告称，政府的现金状况如此脆弱，以至于可能出现“结构性 流动性困难”。

卡米洛·佩雷斯，波哥大银行的首席经济学家，认为在佩特罗任期的前半段，预算膨胀和收入令人失望的同样模式将会持续。“政府的现金流在2025年将面临压力，”佩雷斯说。

上周，政府 暂停了旨在帮助弱势家庭的住房补贴申请，因为其财政问题开始影响社会项目。尽管如此，格瓦拉仍在与投资者的 电话会议中重新承诺满足政府的赤字目标。

穆尼尔·哈利尔，BTG Pactual的首席安第斯经济学家，预计将进一步削减开支，并表示佩特罗的经济团队必须谨慎管理其声誉，因为国家计划明年发行约45亿美元的 硬通货债券以帮助偿还到期债务。

“如果政府不削减开支，它将难以以有利的利率获取这些资源，”哈利尔说。