美元/巴西雷亚尔：巴西雷亚尔、股票和债券暴跌，市场恐慌席卷 - 彭博社

巴西圣保罗的巴西证券交易所（B3）上的股票图表，日期为12月17日。

摄影师：Tuane Fernandes/Bloomberg首先是货币崩溃。现在，随着投资者对政府遏制日益严重的财政危机的能力失去信心，巴西其他金融市场也成为了目标。

导致雷亚尔暴跌至历史低点的抛售潮正在吞噬从股票到本币债务再到美元债券的一切，交易员甚至 纷纷投入对冲以防主权违约。市场观察人士表示，中央银行周二采取的非常措施以遏制货币贬值不过是暂时的解决办法，并警告说，国会可能 削弱一项高调的紧缩计划的迹象可能只会加剧动荡。

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg不断扩大的抛售显示出投资者越来越怀疑总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦是否认真对待遏制飙升的财政赤字。巴西的年度 预算赤字为10%——远远超过左翼总统第一次任期内的水平。他最近的紧急 脑部手术发生在最糟糕的时刻，进一步复杂了巩固公共账户的努力。

“巴西在当前市场上已经变成了‘先卖后问’，”沃顿贝尔资产管理公司的资金经理谢尔盖·贡查罗夫说。“财政担忧加上中央银行对外汇波动的反应引发了一些恐慌性抛售。”

在过去四个交易日中，雷亚尔成为全球表现最差的货币，今年对美元的跌幅已达到21%。基准的伊博维斯帕股票指数——拉丁美洲最大的股票指数——下跌了3.8%。掉期利率飙升。美元债券在新兴市场中跌幅最大，此前黎巴嫩违约，五年期信用违约掉期扩大到一年多以来的最高水平。

“从债券的角度来看，已经达到了危机阶段，”布兰迪怀恩全球投资管理公司的投资组合经理杰克·麦金泰尔说。“卢拉必须说一些建设性的话。”

随着抛售的蔓延，策略师们急于放弃对该国资产的看涨押注。在过去两天中，摩根大通的策略师们 抛弃了他们对巴西美元债务的积极看法，而法国农业信贷银行 退出了在进入交易两周后对雷亚尔的战术超配。

“投资者显然已经放弃了，”法国农业信贷银行新兴市场研究与战略负责人奥尔加·杨戈尔说。尽管在增长和中央银行的行动上有积极迹象，“人们的看法是，只要现任总统在位，他似乎对市场波动相当免疫。”

上个月，卢拉公布了一项计划，计划削减700亿雷亚尔（115亿美元）的年度支出，但这项计划伴随着新的所得税减免，令交易员感到失望。周二，负责削减支出计划的立法者表示，国会正在考虑进一步削弱该提案，因为这可能对社会项目产生影响。

巴西五年期信用违约掉期本月飙升

来源：彭博社

注：截至12月17日

政府对削减支出的犹豫使大部分重担落在了中央银行身上，中央银行上周将基准利率提高了一个百分点，并誓言在3月之前将利率提高到14.25%，以应对通货膨胀。

尽管信贷条件紧张，巴西经济——拉丁美洲最大经济体——仍在继续增长，失业率接近历史低点，工资也在上涨。此外，它还拥有约3600亿美元的国际储备。卢拉利用经济增长来展示他在改善贫困人口生活水平方面的承诺。

但这也引发了人们对经济可能过热的担忧，通货膨胀预期显著恶化。交易员们现在预计利率将在接近16.25%的水平达到峰值，这将增加政府的利息成本负担，并进一步扩大赤字。

巴西中央银行总部摄影师：Ton Molina/Bloomberg除了利率决定外，该银行自疫情初期以来进行了最大规模的直接干预，自上周五以来通过现货拍卖向市场注入了58亿美元。每次干预都给雷亚尔带来了短暂的提振，但很快就消退了。

投资者表示，财政主导的风险，即货币政策变得无效，开始逐渐显现。

“中央银行是一个配角，”Oriz Partners的首席经济学家Marcos de Marchi说。“这部电影的主角是财政政策。”

目前，少数投资者愿意押注市场何时会反弹，除非政府改变方向。

“动量驱动着与巴西相关的一切，”波士顿Loomis Sayles的全球宏观策略师Gregory Hadjian说。“财政政策绝对是主要问题。而财政政策的实质性回应是扭转局势的真正催化剂。”