桑坦德600亿欧元的资产转移预计明年将放缓 - 彭博社

Jorge Zuloaga, Esteban Duarte

2024-12-19

桑坦德银行股份有限公司，是欧洲最活跃的银行风险和资产出售者之一，正在为明年设定一个更低的标准，因为争夺像私人信贷巨头阿波罗全球管理公司和黑石集团的投资者的竞争正在加剧。

对银行资产的强劲需求创造了一个“蓝天情景”，这可能使西班牙最大的银行在今年将600亿欧元（630亿美元）的风险加权资产从其资产负债表中移除，负责该工作的全球资产处负责人塞尔吉奥·加梅斯表示。加梅斯在马德里银行总部的采访中表示，这一数字预计将在2025年降至400亿欧元。

作为解释，加梅斯提到了他的老板、首席财务官何塞·加西亚·坎特拉的评论，后者在本月早些时候的一次分析师会议上表示，较低的数字将更具可持续性。

加梅斯的全球资产处单位是一个名为资产负债表轮换或资产动员的计划的核心，该计划使桑坦德成为一个多产的银行资产和信用风险出售者。作为这一努力的一部分，该单位一直在大量使用重大风险转移，这使银行能够通过支付投资者承担部分信用风险来释放用于支持贷款的资本。

但桑坦德面临来自其他寻求剥离资产和风险的银行的竞争加剧。特别是，SRT的受欢迎程度激增，标准普尔全球评级表示，这可能使发行银行的定价变得不那么有利。

全球资产部门实现的风险加权资产减少

来源：彭博社采访，分析师电话会议

注意：2024年和2025年的数据是根据采访得出的预测

桑坦德长期以来一直通过资产销售和SRT来管理其资产负债表，GAD部门对交易的更集中化方法帮助聚焦了该计划，Gamez表示。他现在可以在不同的司法管辖区和贷款类型之间使用证券化。

Gamez在2023年中期获得了加速资产轮换的新任务。他组建了一个约50人的团队，成员遍布全球。

这些所谓的资本减轻交易预计将帮助桑坦德在今年将其税前利润提高多达8亿欧元，Cantera在本月早些时候的分析师会议上表示，巴克莱银行分析师的笔记中提到。

与银行业的许多其他事务一样，资本减轻交易受到监管的驱动。银行需要持有与风险相关的资本水平，以支持贷款等资产，如果收益过低，这可能使其变得不具吸引力。将这些贷款或附带风险出售给银行业以外的投资者——以及其规则——往往会释放出资本用于新的高回报投资。

这些交易被视为桑坦德的关键，因为它的资本水平长期低于许多同行。虽然分析师表示这种情况限制了贷款机构进行战略决策如收购的能力，但他们也预计未来这一差距将缩小。

桑坦德增加资本水平的能力之前是“我们最大的担忧”，摩根士丹利的分析师阿尔瓦罗·塞拉诺和朱莉亚·奥罗拉·米奥托在上个月的一份报告中表示。但现在对这家贷款机构的前景有所改善，部分原因是其使用了SRT。

其CET1比率预计将上升，而其他银行的比率可能保持稳定

来源：彭博社整理的数据

注：BNP巴黎银行、德意志银行和意大利联合信贷在期末的平均完全加载CET1比率；2024年和2025年基于分析师共识

作为其资产动员努力的一部分，桑坦德目前正在寻求将价值1.5亿欧元（1.58亿美元）的抵押贷款出售给KKR & Co.，知情人士表示。它还接近达成将9亿欧元类似贷款出售给摩根士丹利的协议，彭博社已报道。

桑坦德和KKR的代表拒绝对这一未曾报道的交易发表评论。

桑坦德还与大型信用投资公司合作，这些公司承担了一些由这家西班牙贷款机构发放的贷款，但由于不接受存款，因此不面临同样程度的监管。

最近的例子是两笔独立交易，黑石集团和阿波罗全球管理公司分别投资了桑坦德发放的基础设施贷款，金额为10亿美元和3.7亿美元，分别。

最大的问题是，支撑桑坦德资产动员计划的投资者需求的繁荣将持续多久。

许多其他银行正在加大对SRT的使用，以管理其资本，增加的供应可能最终迫使发行银行向投资者提供更高的利率。欧洲的顶级银行监管机构，欧洲中央银行，计划加快审批，可能进一步刺激发行。

2024年上半年对已发起SRT的非交易账簿敞口

来源：公司文件

新的银行资本规则被称为巴塞尔终局，预计明年生效，这可能意味着银行必须出售更大风险块以获得资本减免，S&P全球评级在11月的一份报告中表示。该公司在报告中指出，SRT定价“可能不会像今年迄今为止对发行者那么有利。”

因此，桑坦德正在尝试寻找新的方法，以保持资产负债表的轮换处于较高水平。Gamez表示，他正在研究所谓的前向流动协议，指的是银行与私人信贷公司之间的一种新型合作关系，后者承诺为尚未到来的贷款提供融资。

另一个潜在的阻力是日益增强的监管审查，国际货币基金组织最近警告称“负反馈循环”来自SRTs。一些监管机构正在密切关注银行与其贷款中的非银行投资者之间的联系和风险，特别是如果这些交易是由其他银行的信贷资助的。

“我们通常认为证券化可以是一个有用的工具，将风险转移到金融系统中能够更好承受这些风险的部分，而不是银行的资产负债表上，”欧洲中央银行银行监管负责人克劳迪娅·布赫本周早些时候表示。但“我们需要确保不会对银行部门产生溢出效应。”