Permira媒体合伙人认为Squarespace在私有化后将实现全球增长 - 彭博社

Squarespace 总部位于纽约

摄影师：Bing Guan/Bloomberg

嗨，我是来自纽约的 Ryan Gould，正在与 Permira 媒体合伙人 David Erlong 聊聊今年最大的私有化交易之一。今天，我们还有关于本田-日产合并谈判的消息，交易商分享他们对 2025 年的预测。

今天的头条新闻

• 本田和日产探索合并，可能会创造一个与丰田竞争的对手。
• Taconic 退出商业房地产，部门负责人将加入 Axonic。
• Macquarie 考虑潜在超过 50 亿美元的 Altafiber 出售。
• M&A 动力，特朗普交易：以下是交易商对 2025 年的预测。
• Elliott 的人才流失使 Paul Singer 的接班计划成为焦点。

构建模块

我与 Permira 合伙人 David Erlong 坐下来讨论这家私募股权公司 69 亿美元的收购 网站构建器 Squarespace、科技投资的前景以及生成性 AI 在科技行业的影响。以下是我们对话的亮点。—— Ryan Gould

是什么吸引你选择Squarespace？

Permira投资于长期增长，因此我们喜欢支持那些需求由强大且可持续的基本面支撑的市场细分领域。我们认为在这里是这样的情况，Squarespace的市场是由小型和中型企业的可预测形成所驱动的。随着新的中小企业的成立，它们通常会在网上建立一个存在，因此采用网站的中小企业总数也在增长。在Covid之前，大约40%的中小企业拥有网站。今天我们大约在60%左右，五年后可能会达到70%左右。这给你一些关于该类别背后结构性顺风的感觉。

作为一家私人公司，Squarespace可以做些什么不同的事情？

当你将一家公司私有化时，这意味着在投资周期的开始做出有意识的决定，以在长期内真正最大化企业价值。这不一定是线性的轨迹。有时这需要决定加速一些会增加风险水平的举措。对于由首席执行官创始人领导的Squarespace来说，没有什么真正的变革。所有的要素已经到位——安东尼已经种下了正确的种子。更可能的是执行的基础和风险承受能力会发生变化。

这是否意味着并购？

这可能是行动计划的一部分。Squarespace已经进行了一些收购——Acuity Scheduling，Google Domains——并且肯定会有机会增加生态系统。

大卫·厄尔龙来源：Permira 这些机会会是什么样子？

这实际上是关于国际化的增长。在今天的成本基础上，Squarespace的大部分收入来自北美。考虑到我们在Permira的平台也是国际化的，我们的重点是推动国际议程，为产品提供更多本地化。支付也已经作为一项有机倡议在进行中。在并购方面，有一些企业可以加强我们在某些垂直领域的定位，并可以加速推动平台上更多交易的议程。但我们没有任何变革性的想法，我们的管道中是那些Squarespace本来就可以做的事情。

Squarespace大约有1,700名员工。未来，生成AI的整合将如何影响公司的成本基础？

是的，大约有1,700名员工，但Squarespace还有12亿美元的收入需要考虑。今天的利润率非常健康，现金EBITDA利润率超过30%。今天这已经是一个非常盈利的业务。我不认为这会是一个臃肿的成本基础，存在利润机会。这并不是我们的操作手册。我们有一个规模化的增长加速思维。也就是说，AI绝对是提高员工生产力的机会。这是关于生产力的提升，AI作为增长的催化剂，帮助我们更快地实现路线图。

Permira对软件和数字媒体投资的前景是如何思考的？

我们的主题与宏观经济并没有太大关联。显然，我们非常关注宏观经济，但我们专注于高增长的细分市场和子细分市场，并支持那些可持续的长期增长主题，而不是直接或与GDP挂钩的主题。例如，我们在网络安全方面花费了很多时间，网络安全在过去十年中一直是首席信息官的首要任务，因为网络攻击的频率和复杂性不断增加。这种情况不会改变。在互联网方面，数字化仍然是我们非常支持的主题，因为线下向线上转变仍在继续。在媒体方面，我们支持消费习惯的转变——消费者在社交电商上花费的时间越来越多，而在电视和传统媒体上的时间则在减少。

一些私有化机会现在是否因股市反弹而变得遥不可及？

实际上，科技私有化交易通常是非常具体的，通常有一些特定的原因导致交易的发生。我确实认为这些交易会继续存在，因为有些公司会从私有化中受益，以重置其增长议程。目前有很多不确定性——例如生成式人工智能，因为一些企业的定价模型是与座位数量挂钩的。然后就变成了一个问题，即在生产力提升的情况下，这种情况将如何变化，以及公司是否需要从基于座位的定价模型转向基于价值的定价模型。还有一些现有企业可能会面临竞争，因为它们的利润率和毛利率。新的颠覆性参与者试图通过利用人工智能来降低价格，因此这可能会导致一些交易，这些交易可能会更加防御性，并提供重置的机会。

您是否期待明年会有大量交易涌入市场？

将会有相当大的科技IPO积压。最终，我认为普通合伙人（GPs）会寻求在其风险敞口中找到合适的平衡。他们不想过度暴露于大型、价值在50亿到100亿美元之间的企业，因为IPO是最可能的流动性途径。因此，我们看到GPs试图优化并在其投资组合中保持适当的平衡，同时不一定回归中型市场交易。这是关于拥有正确的投资组合构建，并确保其中有足够的战略退出机会。

在新政府的情况下，您认为在接下来的四年里，有什么事情是您认为可能对您的私募股权业务构成担忧或潜在阻力的？

我认为存在不确定性。您已经看到过去几周收益率曲线的影响。一方面，可能会有一个更有利于科技并购的环境，这应该会增加私募股权和风险投资公司战略退出的概率。另一方面，关税和其他通货膨胀压力将持续存在，并可能最终对利率产生影响。长期高利率的情景似乎是真实的，这将对估值产生影响。

并购焦点

我们与高级银行家进行了交谈，以获取他们对未来12个月各个行业和地区并购的预测。在这里是他们的期望和希望，以及所有让他们夜不能寐的事情。

本田和日产正在探索潜在的合并，这将创造一个 在日本对丰田的单一竞争对手，并更好地使合并后的公司能够应对全球的竞争挑战。西达尔特·维克拉姆·菲利普，阿尔贝蒂娜·托尔索利 和 *大卫·韦尔奇报道说，*两者一直在进行初步谈判。富士康也在其中，里德·史蒂文森写道。

摄影师：小田清志/彭博社麦格理开始探索战略选择，包括出售前身为辛辛那提贝尔的电信运营商Altafiber，因为对提供宽带互联网服务的公司的需求激增，米歇尔·F·戴维斯和吉莉安·谭 报道。

塔科尼克资本顾问公司正在逐步结束其商业房地产业务，并正在与Axonic Capital进行高级谈判，以出售该单位的一个基金，赫玛·帕尔马尔、索纳利·巴萨克和卡门·阿罗约 报道。

嘉能可正在谈判出售其在菲律宾的 铜业务，托马斯·比斯赫维尔，阿奇·亨特 和 杰克·法尔奇报道说，至少有一个国内潜在买家正在讨论中。

贝恩资本计划在没有公司董事会支持的情况下，向日本软件公司富士软提出收购要约，开启了一场在日本罕见的敌意收购，针对KKR，报道丽莎·杜。贝恩表示对富士软的私有化过程“有强烈担忧”。

继续关注贝恩资本，哈里·布伦普顿写道，澳大利亚财富管理公司Insignia Financial拒绝了该收购公司的17亿美元收购要约。

首次公开募股观察

对2025年反弹前景感到欣喜的首次公开募股银行家们对当选总统有一个谦卑的请求：他能否不干预市场？

香港证券监管机构上个月对大约十几家金融公司和个人的办公室进行了搜查，作为对纳斯达克上市的调查的一部分，报道邱燕。

预计中东地区新股发行的快速步伐将在明年继续，尽管一些令人失望的交易首秀已经发出警告信号，关于估值，写道劳拉·加德纳·奎斯塔。

激进投资者角落

戈登·辛格，亿万富翁创始人艾略特投资管理公司的足球狂热儿子，在本月伦敦的年度聚会上赞扬了团队合作。斯韦莎·戈皮纳特、尼尚特·库马尔、凯瑟琳·伯顿、迪内什·奈尔和艾克·亨宁报道了艾略特的人才流失如何将公司的继任计划置于聚光灯下。

戈登·辛格，左，和父亲保罗，在2022年的AC米兰比赛后。摄影师：埃莉萨贝塔·巴拉基/EPA-EFE/Shutterstock### 私募股权脉动

阿尔多纳集团获得了来自石点资本的新投资，几乎 使英国保险经纪公司的估值 在三年内翻倍至140亿美元，报道 伦纳德·凯恩舍尔珀。石点成为阿尔多纳的“重要少数股东”。

黑石收购了一个 瑞士酒店 在冲绳，并正在以约1.3亿美元的交易购买日本岛上的另一家酒店，撰写 丽莎·杜 和 田村康隆。

谁的新闻

乔纳森·坎特，司法部的首席反垄断官，留下了 创纪录的案件数量，报道 莉亚·奈伦。美国政府现在有更多待处理的案件针对涉嫌垄断的情况，比1900年代初的反托拉斯时代的任何时候都要多。

其他最佳

• 芯片制造商Kioxia 在东京首次亮相后取得进展。

• BP主导的埃及绿色氢项目将 寻求当地买家。

• KKR的 资产销售利润 在第四季度跃升45%。

• Banco BPM在 UniCredit收购提议后要求监管机构采取行动。

• UniCredit 增加 在德意志银行的持股比例至约28%。

• M&A猜测 刺激了 汽车制造商股票的反弹，超越日产。

• 大众汽车收购了 澳大利亚锂公司的股份。

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