并购势头与特朗普交易：交易商对2025年的预测 - 彭博社
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合并与收购活动在2024年反弹，因为获得更便宜融资的机会释放了在经历两年低迷后进行交易的压抑需求。
市场上的许多人相信，唐纳德·特朗普即将重返白宫将有助于推动这一复苏的火焰。但特朗普的经济政策可能会通过重新点燃通货膨胀而产生相反的效果。
我们与高级银行家进行了交谈，以获取他们对未来12个月各个行业和地区的并购预测。以下是他们的一些回应：
汤姆·迈尔斯来源：摩根士丹利### 汤姆·迈尔斯，全球并购联席负责人，摩根士丹利
关于杠杆收购：
“有趣的是，2024年是私有化交易有记录以来最好的年份之一——全球超过2500亿美元的活动。这表明私募股权公司仍在部署资本，而公众股东比私募股权所有者更愿意出售。我们认为这种趋势将继续，私募股权公司收购其他私营公司的数量应该会增加。资本市场强劲且开放，私募股权基金正在变得更大。我不会对200亿美元的私有化交易下注。”
伊蒙·布拉巴宗来源：美国银行### 伊蒙·布拉巴宗，全球并购联席负责人，美国银行公司
关于并购：
“股市处于历史高位，这激发了并购的热情。美国企业普遍对市场将更加友好、交易友好以及未来几年反垄断阻力较小充满信心。这为并购提供了进一步的催化剂。”
艾莉森·哈丁-琼斯，德意志银行全球并购负责人来源：彭博社### 艾莉森·哈丁-琼斯，德意志银行股份公司全球并购负责人
关于欧洲并购：
“越来越多的欧洲公司寻求在美国进行收购，以便在当地建立制造基地并进行本地销售。寻找增长并不容易，许多首席执行官感受到巨大的压力… 英国的表现优于欧洲。从相对角度来看，英国的前景是积极的。任何涉及欧洲的交易都与伦敦有联系。”
马克·麦克马斯特来源：拉扎德### 马克·麦克马斯特，拉扎德公司全球并购负责人
关于强大的战略收购者：
“虽然我们看到金融赞助收购者在未来利率环境改善的情况下获得了动力，但战略参与者可能仍将是并购活动的主导力量。在过去两年中，战略收购者占所有并购活动的70%；而在2021-2022年仅为60%。在过去两年中宣布的25笔最大交易中，战略收购者占据了其中的80%（2024年）和90%（2023年）。在高利率环境中，一个值得注意的趋势是战略收购者将其股票作为并购货币，从而使他们能够建立投资组合并实现协同效应，而不必拉伸其资产负债表。然而，随着借贷成本的降低，市场也可能看到大型企业现金交易。”
斯蒂芬·皮克来源：巴克莱### 斯蒂芬·皮克，EMEA地区并购负责人，巴克莱公司
关于私募股权：
“2025年将是许多私募股权公司的退出年，因为退出候选人的积压在2024年进一步增加。如果你看看赞助商买方与卖方活动的比例，它越来越倾向于买方。许多私募股权公司在2024年尝试温和地测试市场，以查看他们的投资组合资产是否有需求，但许多销售流程并没有真正启动。”
安妮·希布勒来源：法国农业信贷银行### 安妮·希布勒**，全球并购负责人，**法国农业信贷银行
关于交易驱动因素：
“仍然存在一些阻力，例如某些行业的增长放缓、交易复杂性以及签署和完成之间的时间延长，以及一些国家的地缘政治不稳定和不确定性，但总体而言，我们正在朝着正确的方向前进。底部已经到达，转折点已经过去。在2025年，主要的交易驱动因素预计将是公司的实际表现和EBITDA增长。现在并购融资再次可用，私募股权公司的战略选择和退出决策的实施将主要受到资产基础表现的驱动。”
威廉·曼斯菲尔德来源：德意志银行### 威廉·曼斯菲尔德，德意志银行EMEA地区并购负责人
关于挑战：
“并购交易量明年应该会增加，但仍然面临许多挑战。利率不会降到零，盈利质量仍然是一个问题，地缘政治仍然是一个复杂因素。积极的一面是，欧洲公司拥有强劲的资产负债表，私募股权[公司]有大量的干粉可用于并购。”
埃伦·斯滕兹勒来源：LionTree### 埃伦·斯滕兹勒，联合创始人兼管理合伙人，LionTree LLC
关于交易增长：
“事情正在为2025年的战略和私募股权活动的增加铺路，这将推动大量交易量。我并不一定预测2025年会是创纪录的一年，但我确实认为这是朝着那个方向的增长。金融赞助商活动、一般战略活动的汇聚，以及少数几个大型交易可能会导致2025年和2026年非常可观的一年。”
安德烈·米列欣来源：野村控股### 安德烈·米列欣，全球数字基础设施投资银行负责人，野村控股公司
关于数字基础设施：
“我们将继续看到中长期内活动水平很高，这受到强大的长期趋势的推动，例如数据消费的增加和人工智能的崛起。数据中心资产将继续受到高度追捧，同时我们也预计会有少量大型光纤网络和塔楼交易，因为这些行业将继续整合。”
雅典娜·西奥多鲁来源：瑞银集团### 雅典娜·西奥多鲁，EMEA技术投资银行的董事总经理，瑞银集团股份公司
关于技术交易：
“2025年，欧洲软件行业的并购活动将更加活跃。私有化交易将继续蓬勃发展，因为赞助商渴望寻找交易，而更加宽松的融资环境也有所帮助。我预计明年会有更多跨境软件并购，因为美国公司对欧洲资产表现出更多兴趣。他们有明确的国际扩张计划，而强势美元也促使他们进行交易。”
丹·贝利，联席负责人， **全球技术、数字和金融服务，**汇丰控股有限公司
关于欧洲电信行业：
“汇丰对欧洲电信行业总体持乐观态度，因为光纤铺设和5G的资本支出正在放缓，推动了快速的自由现金流增长。在并购方面，我们正在等待监管机构支持建设性行业整合的言辞是否会与他们的行动相匹配[以及是否]会有任何运营商愿意在更广泛的泛欧交易中进行测试。”
帕梅拉·科多-洛蒂来源：高盛### 帕梅拉·科多-洛蒂，全球首席运营官，积极主义和股东咨询，高盛集团公司
关于活动家变得更像私募股权：
“私募股权模型是许多活动家试图复制的模型，但成功的并不多。许多激进对冲基金的投资期限比典型的私募股权短，因此进入长期的私募股权投资将成为与他们的有限合伙人之间的问题。从私募股权的角度来看，声誉很重要，而不是很多私募股权参与者希望被视为与一个非常积极追求目标的活动家合作。”
孔辉，资本市场负责人，中金公司
关于香港IPO：
“香港的IPO活动将在2025年继续增长。到目前为止，大约90个项目已通过A1审核，正在等待发行。值得注意的是，在美的A股转H股的标志性IPO成功后，许多高质量的A股公司正在考虑在香港上市。”
彼得·鲍登来源：杰富瑞### 彼得·鲍登，全球工业、能源和基础设施投资银行负责人，杰富瑞金融集团公司
关于能源交易：
“虽然不能保证主要的综合公司会在大规模并购中保持活跃，但这种可能性显然存在。也就是说，我们认为2025年的交易更可能来自小型大型企业和大型独立公司……在新政府下反垄断审查减轻的情况下，我们可能会看到中游合并影响市场中心，如蒙贝尔维尤，这在历史上是不可行的。”
詹姆斯·王，高盛亚太区（日本除外）股权资本市场联席负责人
关于中国股权资本市场：
“在2025年，印度和中国这两个强大的亚洲股权资本市场引擎将会运作。印度在过去一年中打破了记录，明年没有理由相信不会再次如此。中国在2024年相较于2023年有了显著提升，我们看到它将继续向前推进。”
尼古拉斯·康斯坦特来源：Centerview### 尼古拉斯·康斯坦特**，巴黎合伙人，**Centerview Partners LLC
关于法国并购：
“法国缺乏支持大型企业交易的可见性。但持续的政治危机不太可能影响对外交易流。法国公司在美国寻找增长是必要的，向海外收购的推动可能会继续。融资市场依然强劲，对于许多法国公司而言，内生增长不足以满足其战略目标。”
斯里尼瓦斯·巴拉苏布拉马尼安摄影师：巴拉特·昌达### 斯里尼瓦斯·巴拉苏布拉马尼安，KPMG印度公司财务全国负责人
关于印度的交易：
“尽管IPO管道仍然活跃，但新出现的经济疲软指标，如高核心CPI、银行部门的流动性紧缩影响信贷吸纳，以及城市家庭消费放缓，将直接影响我们公共市场的资金流入。相对于强势美元，表现不佳的印度卢比也稀释了外国投资者的任何资本收益。考虑到这一宏观环境，可以合理地假设，在消费品、技术服务、媒体、医疗保健、特定工业和金融服务等行业的机会主义收购主题将会看到活动增加。”