银行推销SRT交易发现ESG是快速吸引投资者的途径 - 彭博社

Frances Schwartzkopff

2024-12-17

虽然ESG在许多市场上越来越难以推销，但它在结构性金融的一个热门领域正在获得发展。

重大风险转移，银行用它来获得资本减免，正越来越多地被宣传为ESG，根据国际信用投资组合经理协会的说法。

根据IACPM执行董事Som-Lok Leung的说法，2023年标记为ESG（环境、社会、治理）的SRT份额大约翻倍至11%，可能在今年达到了新高。在截至2021年的六年中，平均仅为3.4%，根据该协会的数据。

这一发展与关于环境和社会因素在金融决策中作用的激烈言辞形成对比。

欧盟作为SRT的最大市场，政策制定者承诺在竞争力受到影响的投诉中撤回一些ESG报告要求，而在美国，共和党立法者则指责金融行业形成“气候卡特尔。”尽管面临挑战，贷款机构仍在进行SRT交易以释放资本，并因为投资者的要求而贴上ESG标签，Leung说。

银行安排SRT的主要目标是“管理监管资本和/或风险”，他们也越来越多地回应“可持续性是许多投资者的重要标准”这一事实，Leung在一次采访中表示。IACPM预计将在未来几个月发布2024年的最新数据。

银行使用SRT将特定贷款组合的信用风险转移出去。他们将首损风险转移给对冲基金或养老金经理，这些人通常会因承担风险而获得双位数的费用。这样做使银行能够释放资本，以便进行更多贷款。大多数被称为“合成”，因为贷款仍然保留在银行的资产负债表上。

自2016年以来，合成证券化几乎增长了四倍

来源：国际信用投资组合经理协会

作为一个广泛的资产类别，SRT今年增长超过30%，截至10月，代表着创纪录的1万亿美元基础贷款，根据Chorus Capital Management的数据。数据显示，现有的SRT合同现在覆盖大约700亿美元的投资组合风险。

尽管这一标签被视为某种攻击目标，但对将ESG主题添加到此类转移的兴趣正在上升。在美国，共和党试图对ESG实施全面禁令，认为其是对资本主义的“觉醒”扭曲，忽视了传统的受托目标。唐纳德·特朗普11月5日的选举胜利似乎已经鼓舞了该党发起更多攻击。

银行可以声称SRT具有ESG特征，方法是从ESG贷款组合中转移风险，或承诺将释放的资本分配给绿色或社会项目。第三种选择是将定价与ESG标准挂钩。

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接受此类交易的贷款方包括德意志银行，德意志银行今年早些时候与欧洲投资银行合作，转移风险，涉及一组绿色抵押贷款。法国外贸银行将其SRT计划描述为“完全嵌入”其更广泛的ESG方法中。而法国巴黎银行则在今年扩大了与SRT相关的贷款组合，承销的绿色债券数量始终超过其他任何银行。

欧洲银行在SRT市场上领先于美国同行，目前估计占今年全球发行量的约70%。Chorus Capital Management表示，快速增长引发了一些人的担忧。

太平洋投资管理公司将SRT列为投资者应谨慎接触的资产基础融资领域之一，“考虑到重大资本形成或隐藏风险尚未经过测试。”本月早些时候，欧洲中央银行通常对SRT持支持态度，寻求信息，以了解在一些投资者获得银行贷款购买这些工具的迹象下，进行此类转移的银行情况。

由于SRT市场不透明，确认ESG声明也可能很困难。IACPM尚未设定其自身的ESG SRT定义，Leung说。相反，该协会使用银行在每笔交易中提供的定义，因为“这些主要是双边或小型俱乐部交易，”他说。

对于依赖标准化ESG标签的投资者来说，这可能会带来一些问题。

“这无疑是很多人谈论的事情，尤其是相对于监管机构，”Leung说。“很多人抱怨没有标准，这确实是一个困难。”

与此同时，欧洲委员会正在审查该集团关于证券化的规则——这一过程将包括SRT——旨在寻找更多帮助资助绿色经济的方法。

“银行的资本受到限制，”梁说。“如果其中一个目标是帮助他们更多地向实体经济放贷，他们需要重新使用和循环资本的工具。”