特朗普推动的美元上涨将在2025年底前减弱 - 彭博社

Carter Johnson, George Lei, Anya Andrianova

美元钞票

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社

华尔街开始对美元感到不安，因为当选总统唐纳德·特朗普的政策和美联储的降息可能会在2025年最后一季度对美元施加压力。

从摩根士丹利到摩根大通，近半打销售策略师预测，全球储备货币将在明年中期达到顶峰，然后开始下跌，而法国外贸银行预测美元指数将在明年年底下跌6%。

今年美元飙升，预计将创下自2015年以来的最大涨幅，这得益于特朗普在美国总统选举中的胜利以及强劲的经济数据，促使交易员下调了对美联储明年降息次数的预期。

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美元的强势被形容为“令人眩晕”，法国外贸银行的外汇策略负责人基特·贾克斯表示：“我们正在将一种资产的价格推高到一个长期不可持续的水平。”

来源：彭博社彭博美元现货指数在今年迄今已上涨6.3%，而这些收益大部分发生在11月初选举前后。此次反弹受到特朗普的关税和减税预期的推动，这可能会加剧通货膨胀，并使美联储在未来几个月降低利率的任务变得复杂。这为全球投资者提供了将资金转移到美国的动力。

尽管摩根士丹利的宏观和外汇策略师，包括马修·霍恩巴赫和詹姆斯·洛德，预计美元将受到这些威胁的推动，但他们写道，美元最终将在明年这个时候跌破当前水平。他们补充说，美国实际利率的下降和风险偏好的改善结合在一起，创造了对美元最看跌的情景。

目前，特朗普在贸易问题上的激进言辞愈发强烈，最近 导致墨西哥比索和加元下跌，原因是 承诺对墨西哥和加拿大的产品征收25%的关税，理由是与移民和毒品相关的边境问题。本月，特朗普 抨击一组新兴经济体，质疑美元作为全球主要货币的地位。

美元最近的强势导致其他货币疲软。11月，在美国选举后，欧元跌至两年来的最低水平，接近平价。MSCI Inc.的新兴市场货币指数目前处于四个月来的最低水平，而中国可能在明年将人民币贬值至7.50——这是自2007年以来首次出现的水平——根据上周的新闻报道。

在特朗普第二任期下，任何可能的贸易战解决方案都将让美元多头失望，他们中的许多人在认为当选总统对贸易的看法本质上支持美元的想法下积累了多头头寸，根据 由丹尼尔·托邦领导的花旗集团策略师的说法。

投机和非商业交易者仍然在美元上持有约240亿美元的多头头寸——几乎是自5月以来的最高水平——根据彭博社根据截至12月10日的商品期货交易委员会的数据收集的资料。这个群体自10月中旬以来一直看涨，在选举之前。

迫在眉睫的威胁

在分析特朗普总统任期内美元的走势时，历史提供了一些指导。在特朗普八年前当选后，2017年见证了彭博美元指数创下的最大年度跌幅，因为美国经济失去动力，而欧洲的增长回升。

在这种情况下，华尔街并不认为下跌会如此戏剧性，但根据MUFG分析师德里克·哈尔潘尼的说法，美元可能在2025年上半年触顶。

即使是期权市场，仍然在预计明年美元上涨的情况下，也稍微削减了他们的看涨预期，与特朗普胜选后11月的升值狂热相比。

彭博社美元基准的一年风险反转本周约为1%，偏向看涨期权，低于大约一个月前的四个月高点，这表明交易员仍然预计美元会上涨，但乐观情绪已经停滞。

对于Point72资产管理公司的策略师和经济学家索非亚·德罗斯斯来说，美元价格中已经折现了太多积极消息，以至于美国以外的增长——特别是在欧洲，欧洲中央银行和英格兰银行正在降息以帮助缓解下行风险——将削弱美元相对于其同行的表现。

“明年全球经济强劲的基础是有一些好的理由的，”德罗斯斯说。

主要的外汇策略师预计，过去几个月美元的最大支持来源——美联储——将在2025年逐渐成为负担。

根据摩根士丹利的利率策略师的说法，预计美国的收益率明年将比世界其他地方下降得更快，这将压缩长期以来有利于美元的利差。

尽管如此，美元走弱在华尔街并不是一个普遍共识。

在 富国银行，策略师们认为全球各大央行的相对政策将支持美元，而不是削弱它。他们预计到2025年，美元将对十国集团的其他货币升值5%到6%，在一份年末客户报告中写道。

原始备注： 美元在特朗普推动下的涨幅面临2025年末的现实检验 (1)

翻译由保利娜·穆尼塔编辑

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