蒙德利兹（MDLZ）有很多理由再次尝试收购好时 - 彭博社
Deena Shanker, Dasha Afanasieva, Ilena Peng
好时巧克力棒和好时公司的瑞士品牌花生酱杯在加利福尼亚州克罗基特的一家商店。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社蒙德利兹国际公司对 好时公司的最新提议突显了高企的可可价格和节俭消费者带来的挑战。
彭博社周一报道，蒙德利兹 进行了初步接触，讨论可能的合并。达成协议可能会创建一个销售额接近500亿美元的食品集团，并对 玛氏公司构成更大的挑战，后者是全球领先的糖果制造商。此事主要取决于好时的信托，该信托控制着公司约80%的股份。
这也将是今年最大的一笔交易，超过玛氏在八月份以近 $360亿（包括债务）收购 凯拉诺瓦 的协议。
总部位于芝加哥的蒙德利兹，生产瑞士饼干和奥利奥饼干，曾试图收购好时。但在2016年，这家零食制造商在好时拒绝了其230亿美元的报价后 放弃了谈判。好时和蒙德利兹的代表表示，他们不对市场传闻发表评论。
现在，一系列因素可能使这笔交易对两家公司更具吸引力。今年可可价格飙升至创纪录的高位，迫使巧克力制造商提高价格，即使整体食品杂货通货膨胀有所减缓。好时也受到削减奢侈品支出的消费者的挤压。这一次，好时可能不会那么快拒绝出价。
“显然，对于糖果和零食来说，你需要同时成为一个强者并有效竞争，”CFRA Research的分析师阿伦·桑达拉姆说，他指出，蒙德利兹的兴趣是在玛氏与凯拉诺瓦的合作宣布几个月后出现的。玛氏以其巧克力而闻名，将获得凯拉诺瓦的零食，如品客薯片和营养谷物棒。
桑达拉姆表示，蒙德利兹还有一个广泛的分销网络。“他们的产品无处不在，便利店、机场，”他说。“如果他们收购了好时，他们将立即扩大分销。”
玛氏与凯拉诺瓦的合作增加了对蒙德利兹的压力，蒙德利兹由首席执行官迪尔克·范德普特领导，必须增强实力以更好地竞争。
可可价格
好时特别受到 创纪录的高可可价格的严重影响，最活跃的合约今年飙升了约150%。巧克力占其收入的88%以上，根据彭博情报。在公司最近的财报电话会议上，首席财务官史蒂夫·沃斯库尔表示，好时预计明年的可可价格将“显著上涨”。
沃斯库尔表示：“可可豆当然是成本上升的最大因素。”他说：“但还有可可脂、可可液和一些其他的可可衍生物也会在这次通胀中。”
蒙德利兹对巧克力的依赖程度较低，巧克力的收入占比不到三分之一。它愿意更深入地进入巧克力市场，可能是押注可可价格将会稳定，尽管即使市场保持波动，规模扩大和供应商多样化也将是一个好处。首席财务官卢卡·扎拉梅拉在十月底的财报电话会议上表示，公司预计到2026年价格将会正常化。
当时，纽约的可可期货已经降温，但由于对西非（最大的种植区域）恶劣天气和较低产量的担忧，价格已经上涨超过50%。这可能意味着巧克力公司面临更多痛苦，因为它们正在重建可可对冲并补充库存。
GLP-1的崛起
除了整体消费者偏好向更健康食品转变外，GLP-1药物的兴起（用于对抗糖尿病和帮助减肥）也可能对好时和蒙德利兹产生影响——尽管这两家公司尚未看到任何重大影响。根据处方跟踪公司IQVIA的数据，超过500万美国人被开处方使用GLP-1，预计这一数字还会增加。
范德普特多次表示，他相信公司在这一趋势中基本上是隔离的，他在二月份表示，公司数据显示“消费者坚信零食在活跃和忙碌的生活方式中扮演着重要角色。”他注意到，消费者对控制份量的零食的需求有所增加。在与彭博电视的后续采访中，他预测GLP-1对蒙德利兹销售食品数量的影响将在0.5%到1%之间，或称为“误差范围”。
好时首席执行官米歇尔·巴克（Michele Buck）显得稍微谨慎一些。她在11月表示，这些药物造成了“轻微”和“逐渐的影响”，但补充说用户“并没有在我们的类别中吃得不成比例地少。”
互补品牌
结合和降低成本可能会帮助这些公司，它们拥有互补的品牌组合。除了托布勒朗（Toblerone）和米尔卡（Milka）巧克力棒，蒙德利兹（Mondelez）还生产瑞兹（Ritz）、特里斯基特（Triscuit）和小麦薄脆饼（Wheat Thins），根据其 最新的财报，其净收入中仅约30%来自北美。
如果交易达成，蒙德利兹将占据全球糖果市场的16%和北美市场的27%。摄影师：克里斯托弗·迪尔茨（Christopher Dilts）/彭博社好时通过收购 瘦身爆米花（Skinny Pop） 和 点心椒盐卷饼（Dot’s Pretzels） 实现了一定程度的多元化，但它仍然主要是一家北美巧克力公司。然而，它最大的品牌——好时巧克力（Kisses）、瑞斯（Reese’s）和奇巧（KitKat）——特别强大，桑达拉姆（Sundaram）表示。这使得它们对商店品牌的脆弱性降低，而商店品牌在某些杂货店的货架上 越来越受欢迎。
政治格局也可能在Mondelez的兴趣时机中发挥作用。虽然联邦贸易委员会近年来对大型交易持抵制态度，但唐纳德·特朗普的当选可能使该政府机构更加乐于接受。
阅读更多：特朗普任命安德鲁·弗格森取代莉娜·汗担任FTC主席
然而，彭博情报分析师詹妮弗·巴塔舒斯表示，这仍然不是一个确定的赌注。由于公司产品组合的重叠，该交易可能会受到更多审查，并且FTC将进行“相当深入的调查”，巴塔舒斯说。她补充道，哈希公司尚未表明其对收购的开放程度。
如果交易成功，根据彭博情报引用的Euromonitor数据，这将使Mondelez占据全球糖果市场的16%和北美市场的27%。在这两种情况下，这都超过了玛氏的市场份额，巴塔舒斯和分析师戴安娜·罗塞罗-佩纳在最近的分析中写道。
相比之下，玛氏的收购将拥有相当不同的产品组合：玛氏专注于糖果，而Kellanova主要生产零食。
在2016年，哈希信托公司最终阻止了Mondelez的收购。
该信托的使命是通过米尔顿·哈希学校等机构保护哈希的遗产，最近任命了一位新首席执行官，他已表示对重大投资组合变更和新董事会成员的开放态度。但这对Mondelez可能的收购意味着什么尚不清楚。
此外，收购标志性的宾夕法尼亚巧克力公司还面临另一个特定挑战：宾夕法尼亚州法律。
根据州法律，检察长会提前获知任何导致信托失去投票控制权的交易。检察长可以请求法院介入并阻止交易，如果被认为对公司的未来经济生存“没有必要”，并且与其受托责任不一致。换句话说，即使在清除信托之后，任何收购哈希公司的尝试仍然面临另一个内置障碍。
甚至来自哈希管理层的潜在兴趣也可能“不足以抵御2016年任何交易所面临的一些相同挑战，”比利·罗伯茨，CoBank ACB的食品和饮料高级经济学家，指出哈希信托的使命。“这些责任仍然存在。”