欧洲的贷款银行家寄希望于并购复苏以提升交易量 - 彭博社

再融资帮助提升了2024年欧洲贷款量，但随着并购似乎终于开始回暖，银行家们相信桥接融资的潮流终于在转变。

较低的欧洲利率、紧缩的债券利差、卖方与买方之间对估值的更多一致以及对华尔街友好的美国总统是预计明年交易将增加的一些原因。

“我们正在为明年更繁忙的并购年做准备，2023年是并购的低谷，而2024年显示出对交易的需求，”BNP Paribas SA的EMEA IG融资和贷款资本市场联席负责人尼古拉斯·拉比耶说。“目前正在进行讨论，大型借款人有能力进行收购。”

根据彭博社汇编的数据，周一全球宣布了价值约400亿美元的并购交易，零食和糖果公司Mondelez International Inc.正在探索收购美国巧克力制造商Hershey Co.的可能性。同时，银行家们正在为联合利华的冰淇淋业务筹集约90亿欧元的债务融资，而法国媒体巨头维旺迪获得了批准分拆三家数十亿欧元的单位，等等。

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以3400亿欧元（3580亿美元）计算，EMEA投资级贷款的规模似乎已经走出低迷，比去年增长了约8%。然而，根据彭博社汇编的数据，交易数量不仅下降了近13%，而且贷款规模仍远低于2022年的水平。

贷款规模上升，贷款数量下降

尽管实际交易数量下降，2024年的贷款发行量仍超过了去年

来源：彭博社EMEA投资级贷款联赛表数据

对于银行来说，并购交易的规模是一个福音，因为这意味着新的贷款，并且金额可能相当可观。例如，年度最大贷款交易来自DSV A/S。约140亿欧元的桥梁贷款帮助融资其收购DB Schenker，数据显示。该公司随后筹集了50亿欧元的股权，并出售了50亿欧元的债券以替代部分资金。

在等待并购机器带来一波大型交易的同时，银行依靠其密切的关系并替换贷款以支持交易量。例如，梅赛德斯-奔驰集团和LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE的再融资是今年第二和第三大贷款。

此外，企业在2020年为支持流动性而采取的融资设施也进行了再融资。

“今年的大部分交易都是在疫情期间或之后采取的贷款设施的再融资浪潮，这些贷款设施一直延续到现在，这使得市场变得非常有吸引力，”LBBW的联合贷款负责人卡斯滕·格罗斯说道。

激烈的竞争

尽管如此，贷款机构仍面临来自火热的债券市场的激烈竞争，该市场提供自2022年初以来最紧的利差。而更严格的监管可能使银行更难扩展资产负债表，可能会将企业推离贷款市场。

企业债券利差自2022年初以来最紧

债券市场的紧张融资使借款人无法获得贷款

来源：彭博社

“相对价值今天已经倾向于发行债券而非贷款的公司，”美国银行的欧洲信用策略师巴纳比·马丁在一份展望报告中写道。“事实上，在降息周期开始时，债券收益率通常会比贷款收益率初期下降得更快。”

“最近的 德拉吉报告 强调了欧洲企业对贷款融资的过度依赖，相对于债券融资，我们预计将有稳定的企业选择减少贷款融资，转而偏好债券融资，”马丁写道。