THL的斯科特·斯佩林表示利率不是私募股权最大的担忧 - 彭博社

Ryan Gould

嗨，我是瑞安·古尔德，来自纽约，为您带来与私募股权公司THL Partners的联合首席执行官最近聊天的精彩片段。今天，DirecTV计划取消对Dish的收购，而瑞银继续重组其EMEA全球银行团队。

今天的头条新闻

  • 阿布扎比的阿布扎比国家石油公司考虑 出售股份 在其天然气部门。
  • DirecTV将 取消 对Dish的收购，因为债券持有人反对。
  • 霍尼韦尔以 13亿美元的交易 出售口罩业务。
  • 亚马逊向AI公司Anthropic投资 额外40亿美元。
  • 瑞银 任命 乔·哈农为英国并购负责人。

THL的看法

在美国总统选举已经过去的情况下，我与 斯科特·斯佩林，THL Partners的联合首席执行官，进行了广泛的对话，讨论了私募股权高管面临的各种问题。斯佩林于1994年加入THL，曾在包括Experian、华纳音乐集团和霍顿·米夫林公司的董事会任职。以下是我们聊天的一些亮点。—瑞安·古尔德

私募股权如何看待特朗普贸易？

我相信市场已经清楚地表达了对经济的乐观态度，这种态度可能会继续表现为对经济动能受到激进监管环境阻碍的强烈信念。这显著增加了各个行业的经营成本，并持续对无机增长机会构成威胁。从私募股权的角度来看，这种机会通常是我们商业模式的关键组成部分。

有什么特别的乐观领域吗？

许多人预计新政府将采取更 有利于商业的立场。人们对变革性技术进步的广泛乐观也在增加，这些进步有望提高生产力，开辟新的投资机会，并使投资者和消费者受益。生成性人工智能的潜力，以及实现其能力所需的相关基础设施，是这种乐观情绪的关键驱动因素。

风险呢？

我们面临着重大的地缘政治风险和国内社会经济挑战，其中许多与欧洲和其他地区所面临的情况相似。尽管消费者表面上保持韧性，但由于广泛的信用使用和各个社会经济层面所感受到的财务压力，潜在的脆弱性依然存在。

斯科特·斯佩林摄影师：克里斯托弗·古德尼### 利率对您的业务构成挑战吗？

利率本身对私募股权并不是一个主要挑战。真正的问题在于将估值与 长期利率将稳定在何处的预期对齐，这直接影响退出倍数。在我四十年的行业生涯中，我看到即使是近年来的高峰利率在历史标准下仍然相对较低。该行业在类似或更高水平的利率下蓬勃发展。现在的关键区别在于收购公司的成本。由于收购企业所需的估值与其被认为的长期价值之间存在脱节，整个行业感到非常沮丧，特别是那些具有经常性收入模型的企业。

那么这不仅仅是利率的问题吗？

在10到12个月的时间里，尽管评估了多年来最大数量的机会，我们没有收购任何公司。我们最近收购的三家公司各自需要一到四年的努力，才能达到我们看到合理价格下有吸引力的长期机会的阶段。尽管估值过程非常艰难，但利率环境并没有成为主要障碍。即使利率再上升100到300个基点，我也不认为这会显著阻碍私募股权的盈利能力。真正的压力在于对退出倍数的假设，这影响市场均衡和卖方的估值预期。

THL 在 医疗保健领域进行交易。你认为医疗保健交易的监管方式会发生变化吗？

在以提供者为基础的私募股权交易中，我预计压力将保持高位而没有实质性变化。就我个人而言，我对提供者领域持谨慎态度，这得益于我在麻省总医院布里根医疗系统担任董事会主席的多年经验。政治和监管压力可能仍将是一个重要因素。

你如何看待明年？

从我们的项目管道来看，它仍然非常活跃。然而，在这种环境中取得成功需要耐心和长期的关系培养与专业知识，以使我们自己成为最佳买家。虽然我们的项目管道很满，但许多机会是多年努力和准备的结果。

并购重点

DirecTV 已通知 EchoStar 其意图 终止收购 Dish Network 的交易，因为债券持有人未能同意关键的债务交换，这几乎使创建美国最大的付费电视服务的交易泡汤。

阿布扎比国家石油公司正在考虑计划 出售其天然气业务的进一步股份，报道 劳拉·加德纳·库埃斯塔，迪内什·奈尔和尼古拉斯·帕拉西。根据阿布扎比国家石油公司天然气的周五收盘价，5%的股份估值刚刚超过35亿美元。

霍尼韦尔已同意出售其个人防护设备部门，交易金额约为13亿美元，这是该工业公司在面临激进投资者要求拆分的情况下进行的一系列投资组合变动中的最新一项。

亚马逊正在增加对OpenAI竞争对手Anthropic的投资，该公司是Claude生成性人工智能软件的开发者。这家云计算巨头再注入40亿美元到这家位于旧金山的初创公司，亚马逊在一份声明中表示。

肯·格里芬将考虑出售他65亿美元的多策略对冲基金的一部分。“我们在未来某个时候会考虑出售Citadel的少数股权，”他在纽约经济俱乐部接受彭博社采访时表示。

亿万富翁蒂尔曼·费尔蒂塔已购买Keens Steakhouse。这家标志性的纽约市餐厅可以追溯到1880年代，以包括已故的安东尼·波登在内的一系列高知名度的食客而闻名。

纽约的Keens Steakhouse摄影师：保罗·戈根EQT同意出售Melita，这是一家位于马耳他的宽带和5G移动服务提供商，给高盛资产管理的基础设施投资平台。该交易对Melita的估值约为7.5亿欧元，斯韦莎·戈皮纳特写道。

Ally Financial 正在 探索出售其信用卡业务，在三年前通过收购重新进入该业务，撰写者为 Matthew Monks。Ally 在 2021 年同意为该部门支付 7.5 亿美元。

Pamela Barbaglia, Cagan Koc 和 Vinicy Chan 报道，私募股权公司 KKR 和日本航运公司 Mitsui OSK Lines 是 LBC Tank Terminals 的竞标者之一，该公司专注于大宗液体储存。

Halozyme Therapeutics 撤回了收购 德国药物开发公司 Evotec 的提议，因为关于价值 20 亿欧元的提案的讨论停滞不前。Evotec 的股价在消息公布后下跌了多达 21%。

IPO 观察

IPO 候选公司 金融科技公司 Stripe 再次回购部分股份，这次的估值约为 700 亿美元，报道者为 Katie Roof 和 Emily Mason。Stripe 表示它并不急于上市。

受 Bain Capital 支持的 Kioxia 正在将其初步 IPO 价格定为每股 1,390 日元，这是利用日本股市复苏的最新尝试。Kioxia 将在其 IPO 中发行新股，以 筹集净额 277 亿日元（1.8 亿美元）。

帕梅拉·巴巴利亚，维尼西·陈，斯韦莎·戈皮纳斯和巴勃罗·马约·塞尔凯罗写道，Apax Partners和Warburg Pincus正在探索Odido的首次公开募股。这家荷兰电信公司可能被估值为高达70亿欧元。

激进派角落

Starboard Value的提案旨在结束新闻集团的双重股权结构，获得了公司大量股东的支持，但少于鲁珀特·默多克家族信托所持有的7760万股。Starboard的联合创始人杰弗里·史密斯认为，默多克将控制权转移给他的孩子可能会影响公司的“稳定性和战略方向”。

私募股权脉搏

日本的收购公司之间的竞标战往往是私密而安静的。丽莎·杜写道，KKR和贝恩资本通过对IT顾问富士软的40亿美元收购战改变了这一局面。

谁的新消息

瑞银已任命乔·汉农为其新的英国并购负责人，继续对其在欧洲、中东和非洲的全球银行团队进行重组，大卫·赫利尔和迪内什·奈尔写道。

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