玻利维亚的悲剧将以贬值、违约和混乱告终 - 彭博社

烟花刚刚开始。

摄影师：Rodrigo UrzagaI/法新社/盖蒂图片社

请求是 戏剧性的：如果玻利维亚政府不帮助航空业应对供应商迫切的美元支付要求，这个内陆国家可能会失去航班并被孤立。

这是该国最新的悲惨事件 金融崩溃：一场老式的 国际收支危机，由自2011年以来固定在美元上的汇率缺乏国际储备所引发。国际储备约为2014年150亿美元峰值的十分之一，阿尔塞总统的政府正在保管每一美元纸币和每一克黄金，抑制经济活动，导致燃料短缺并激化社会动荡——这一切都是为了避免不可持续的6.9玻利维亚诺兑美元的固定汇率贬值。

玻利维亚的繁荣与衰退

包括黄金和外币的总储备，2003-2024

来源：世界银行，玻利维亚中央银行

10月份年通胀率飙升至近8%，是自实施固定汇率以来的最高水平。美元的缺乏导致了平行汇率、疯狂的货币投机和供应商要求以硬通货支付，形成了经济的非正式美元化。

阿尔塞一直试图通过扭转碳氢化合物产量的严重下降来遏制崩溃，为外国石油和天然气公司提供激励，并且放宽上周的燃料市场，以试图缓解汽油短缺。即使这些措施走在正确的轨道上，但为时已晚，力度也不够：这些失衡在玻利维亚已经酝酿多年，源于2006年至2019年埃沃·莫拉莱斯社会主义统治的黄金时代期间的政策失误，那时阿尔塞是他的经济沙皇。一个更理智的政府本应控制开支，并投资确保国家的天然气繁荣在未来几十年内持续支付账单（有关玻利维亚出错的详细记录，请阅读我的同事彼得·米拉德和塞尔吉奥·门多萨的文章。）

这种渐进的策略已经不再可能：玻利维亚今天迫切需要的是巨大的财政调整、货币贬值以及在国际货币基金组织的支持下对外债务进行再融资。这样做可能对社会主义政府来说是政治自杀。但阿尔塞拖得越久，这些措施对玻利维亚人的成本就会越高。

下滑

玻利维亚的关键经济指标和预测，2022-2027

来源：标准普尔全球评级

注：2024-2027年的数据为预测

随着八月的选举，阿尔塞希望保住他赢得第二个任期的机会。他可能期待来自地缘政治盟友的帮助，例如中国的习近平，他在 本周在里约热内卢会见了他。但他与莫拉莱斯之间为执政的MAS党领导权而进行的兄弟相残的战争，伴随着 政变和 暗杀企图，无论是真实还是伪造，都将国家置于困境之中。埃沃，尽管面临 法院禁令，仍决心明年再次竞选总统，已经在他的追随者中引发了狂热，他们 占领了上个月的军事基地。

债券投资者保持奇怪的沉默，玻利维亚的债券 在最近几个月因政府更有利于商业的措施而上涨。这只是一个幻觉：为牛津经济学覆盖玻利维亚的德博拉·雷纳·加西亚表示，贬值只是时间问题，可能会在2025年底或2026年初发生。

“我们在选举之前就是看不到这一点，因为政治和社会成本太大，”她告诉我。“让投资者保持冷静的一个因素是，玻利维亚的债务不多，最大的到期债务安排在2026年下半年。”

尽管这样的命运不可避免，但这对不寻常的结合来说是一个悲伤的结局，这种结合是过去商品超级周期中玻利维亚的特征：这个大陆上最贫穷的国家在十多年里平均每年增长5%，消除了通货膨胀，显著减少了贫困并提高了收入。但莫拉莱斯用他多条纹毛衣和乡土风格迷住世界领导人和媒体的日子早已一去不复返。

有人会争辩说，前可可农民的项目的社会主义根基始终蕴含着自我毁灭的种子。也许吧。我仍然认为，这条道路并不是注定的，糟糕的政策选择是重要的原因：莫拉莱斯对权力的上瘾、挥霍无度的支出以及对私人投资的过敏是导致这个国家复杂现状的主要原因。

在玻利维亚的案例中，令人好奇的是，尽管社会主义实验显然崩溃，但没有反对派领导人出现来从政治混乱中获利。他们在国家的土著多数眼中仍然受到质疑，并且对当前政权对待反对者的强硬手段感到恐惧。但这可能会改变：正如哈维尔·米莱在阿根廷的案例最近所显示的，当经济达到无法回头的地步时，只有外部人士才能打破现状并进行所需的重大政策变革——创造问题的领导者不太可能解决这些问题。

话虽如此，像委内瑞拉那样的更专制的转变不应被忽视，这将增加拉丁美洲政治的黑洞。尽管他不受欢迎并面临法律案件，莫拉莱斯似乎决心再次掌权：对他的指控，包括法定强奸和人口贩卖的指控，他强烈否认，这表明如果他想避免入狱的风险，他并没有太多选择。

作为一个经历过2001年阿根廷货币挂钩崩溃的人，我可以说，混乱的贬值以不可预测和持久的方式冲击社会和政治。我们只希望在玻利维亚，后果是向好的方向发展。

更多来自彭博社观点：

• 特朗普的蔑视是中国在拉丁美洲的收益：JP Spinetto
• 强大的德国国债正在失去基准光辉：Marcus Ashworth
• 澳大利亚应该在利率问题上明确立场：Daniel Moss

想要更多来自彭博社观点的内容？请按 OPIN <GO>。网络读者，请点击这里**。或者订阅我们的每日通讯。**