日本对并购的新热情造就了奇怪的伴侣 - 彭博社
Gearoid Reidy
这是一场好匹配吗？
摄影师： 福田志保/彭博社
痛苦使人认识到奇怪的伴侣。
就像《暴风剧》中的特林库洛和卡利班一样，*《暴风剧》，*如今日本的董事会成员发现自己与不寻常的伙伴在一起。
当周三传出关于 七和我控股公司的潜在管理层收购 的消息时，许多人几乎不敢相信自己的眼睛。这并不是因为收购7-Eleven运营商的潜在交易，这似乎是公司为了抵御加拿大的Alimentation Couche-Tard Inc.的进攻而采取的可预测举动。让人瞠目结舌的是其中一位潜在救助者的身份：伊藤忠商事，这是日本最大的沃伦·巴菲特支持的贸易公司。
彭博社观点个人投资者出资特朗普的提名人暗示熟悉的混乱马斯克的效率部门极其低效迈克尔·乔丹可以拯救NASCAR伊藤忠令人惊讶，因为它 已经拥有 日本第二大便利店连锁店FamilyMart，伊藤忠在2020年完全收购之前已经控制了多年。它想要帮助拯救其更大的竞争对手，就像特斯拉公司救助通用汽车公司一样。这让人难以理解伊藤忠的最终目的：也许是想了解7-Eleven的运营方式，或者是因为他们更了解的“魔鬼”而不是一个神秘的加拿大竞争对手？也许，在经历了多年的便利店整合后，它正在瞄准对市场的大胆控制，尽管这肯定会遭到监管机构的反对，因为该行业在灾难时期被视为重要的生命线。
期待大量的文章假设这是一典型的日本公司团结一致抵御外敌的案例。但如果这成真，伊藤忠与其他公司合作帮助7-Eleven将是截然不同的事情。七&I与另一家贸易公司三井物产有着长期的关系，就像便利店连锁店罗森与三菱公司有着根深蒂固的联系。更有趣的是，现在每家公司都有一个共同的股东——巴菲特。
在横滨的另一边，奇怪的事情已经进行了一段时间。日产汽车一直在谨慎地扩展与著名独立的本田汽车公司的不太可能的联盟，共同开发软件和电动车。本周，日产的股东们震惊地得知有了一个新伙伴：神秘的新加坡对冲基金Effissimo Capital Management，该基金已获得了股份，成为这家陷入困境的汽车制造商的股东。
表面上看，这似乎是Effissimo的标准操作，该公司成立于2006年，由两位曾为日本激进主义之父村上世彰工作的前经理创立。它与Effissimo对东芝公司的运动有相似之处，Effissimo持有东芝多年，直到在这家陷入困境的公司最终被出售给私募股权公司时兑现。
日产同样也在苦苦挣扎。在2018年被捕之前，前董事长卡洛斯·戈恩毫不掩饰他希望将其与雷诺合并的目标。但在戈恩缺席的情况下，这段友谊逐渐淡化，日产需要新的盟友。随着汽车制造商的股价徘徊在戈恩在1990年代末首次被任命来扭转局面时的水平，Effissimo的购买是合理的。由于以低价买入，它可以坐等——或许在等待局势恶化到政府介入的程度，比如说，组织与本田的全面合并，正如它五年前所提议的那样。
日本正在发生变化，但政府仍不太可能让其主要汽车制造商在没有斗争的情况下破产——而且由于Effissimo与经济和贸易部的深厚关系，该基金也将获得此类动向的相关信息。
然而，其他人表示，这一股份与Effissimo在日产车体公司长期且可观的持股关系更为相关。有建议认为，车体公司可能会在2026年前被标记为退市，因为其自由流通股太少。（日产和Effissimo锁定了80%的股票。）由前村上盟友领导的较小激进基金战略资本公司也呼吁日产收购车体公司，后者基本上只有一个客户（日产）——提供98%的收入。
事情并没有就此结束：日本的激进主义层出不穷，东京证券交易所的改革导致了各种收购、分拆和分裂。就在本周，Oasis Management披露了对日本最成功的科技初创公司之一Mercari Inc.的股份；该基金尚未阐明其要求。
所有这些活动为金融媒体带来了令人兴奋的头条新闻（罪有应得）。但对社会的价值则更具争议。能够动摇一个董事会常常被指责过于自满的国家的激进者应该受到欢迎；即使是七&I的提议交易，媒体的中立或积极报道也表明人们对变革的渴望。
但我们应该警惕让管理层因无休止的要求而分心，这些要求只对短期股东有利。最终，谁从东芝的漫长分拆和退市中受益？该公司最近被报道裁减了数千个工作岗位，而它在2017年出售的内存部门，现在被称为Kioxia Holdings Corp.，正在落后于三星电子和SK海力士，准备进行长期推迟的首次公开募股。
敌意收购、激进投资者和外国对国家财富的竞标在日本都是相对较新的现象——而该国尚未建立起适当的框架来处理和评估这些情况，以区分长期投资者和机会主义者。提案已经提出建立一个类似于澳大利亚的收购审查委员会；考虑到该国交易拖延多年的记录，只让银行家和律师受益，这可能不是个坏主意。
在讨论放松管制时，日本常常提到英国玛格丽特·撒切尔的“金融大爆炸”改革。但它也应该对下游影响保持谨慎；看看许多曾经伟大的英国公司，公共服务或国家象征，后来变成了什么。现在在英国，有人谈论需要保护公司免受私募股权的影响，正如我的同事梅林·萨默塞特·韦伯所写道。日本不应该等到类似于卡夫食品公司收购巧克力制造商吉百利的事件发生之前才改变自己的规则。
日本的交易潜力令人兴奋，可能会带来利润。但回顾过去未能达成的交易——微软公司对任天堂公司的兴趣不仅仅是校园传闻，但这是否会是一个好的匹配？——在这个国家，有人认为并不是每一个提议都值得追求。太多的国家冠军被出售将使日本像*《暴风剧》*中的普洛斯佩罗一样，感叹我们的狂欢现在结束了。
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