州街表示，私人信贷的超额收益可能会逆转，彭博社报道

Kat Hidalgo, Swetha Gopinath

来自直接贷款人的回报在第二季度超过了他们的私募股权同行，依据State Street Corp.汇编的数据，尽管中央银行的货币政策放松似乎将削弱这一优势。

资产管理公司产品实施和另类投资研究负责人Nan Zhang表示：“我预计私募债务的超额表现将在美联储开始降息后开始逆转。私募债务，尤其是浮动利率债务，通常会从利率上升中受益。”

宽松的信贷条件将开始释放私募股权再次进行交易的能力，因为对上升的借贷成本未能对冲使得推动该行业的金融机器陷入困境。较低的信贷成本也应减轻许多投资组合公司的压力，其中一些在退出变得困难时以管理者要求的估值增加了昂贵的杠杆。

对冲失误帮助私募信贷在过去10个季度中有7个季度表现优于收购基金。这部分是因为直接贷款人通常提供浮动利率债务，并可以收取定期利息支付。根据State Street私募股权指数，私募债务在第二季度的回报为2.18%，而收购工具仅提供1.47%。

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私人债务定期优于收购基金

来源：州街私人股本指数

与更广泛的信贷市场相比，借贷的回报也很有吸引力，保险公司和养老金计划的现金流入渴望锁定高回报，导致政府债券的额外收益收窄。

“即使公共市场的利差有所收窄，我们仍然能够在年初至今的企业和资产支持融资的高级信贷策略中获得双位数的回报，利用我们的规模和结构能力来发起提供超额回报的资产，”阿波罗全球管理公司的欧洲信贷联席负责人Tristram Leach表示。

更低的违约率

可以肯定的是，直接贷款人将在某些方面受益于较低的利率。借款成本的下降帮助陷入困境的债务人偿还债务，从而降低违约风险。

穆迪评级的杠杆融资和私人信贷研究负责人Christina Padgett表示：“较高的利率一直是私人信贷中许多基础资产表现的障碍，”主要是商业发展公司的杠杆收购投资组合。

“较低的利率将有利于杠杆收购的现金流生成及其估值。较低的利率也可能支持筹款，因为投资者寻求收益，”她说。

利率上升后PE筹款下滑

来源：州街全球市场

注：2024年的数据为预测

降息

随着利率下降，PE公司也应该更容易筹集资金。例如，英格兰银行在周四将基准利率下调了0.25%，尽管行长安德鲁·贝利警告说，该机构不能过快或过多地降息。

“尽管私人债务最近表现优异，投资者仍然继续投资于私募股权，以期获得更高的长期回报潜力和多样化的好处，”张说。

不过，State Street的报告预测，2024年私募股权的募资将再次下降至3586亿美元。

更多处置

在过去18个月中，私募股权公司在一个半运作的首次公开募股市场和一个买卖双方期望存在差距的并购市场中，努力实现资产变现。

现在，有一些早期迹象表明，私募股权经理们正在重新启动华尔街的机器。例如，Stada Arzneimittel AG的所有者贝恩资本和Cinven已经选择进入疲软的首次公开募股市场，彭博社此前报道。

经济的强劲也让一些另类资产管理者相信，是时候开始将他们的干粉投入使用，这也将为私人信贷提供者带来机会。根据彭博社汇编的数据，今年私募股权公司参与了至少1750亿美元的上市公司收购，较2023年同期增长81%。

交易

  • Blue Owl Capital Inc.是为Stone Point Capital支持的人力资源软件平台Vensure Employer Solutions Inc.提供的21.75亿美元私人信贷交易的联合主承销商。
  • Sixth Street是黑石收购位于卢森堡的Seves Group的债务包中约4.2亿欧元的主要贷款方。
  • 中国数据中心开发和运营商上海DC-Science Co.正在寻求私人债务约6亿至7亿美元，以资助在马来西亚南部的一个项目。
  • HPS Investment Partners LLC正在领导一组贷款人提供约8亿英镑的私人信贷给Ocorian Ltd.，这是一家由Inflexion Plc支持的投资管理公司。
  • GoldenTree Asset Management 同意购买相当于约8亿欧元的英国消费贷款组合，来自爱尔兰银行集团。
  • 国际学校合作伙伴正在与直接贷款人洽谈，以借款多达7亿英镑，通过私人信贷收购贷款。
关于私人信贷交易的更多信息
来源：彭博社彭博新闻正在跟踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，内容在私人信贷贷款监测中。订阅私人信贷周刊，以获取关于1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • 贝莱德公司正在设立一个私人信贷贷款基金，允许其筹集多达13亿美元，以分配给现有投资者
  • 巴灵顿公司已为其首个澳大利亚私人债务基金筹集了2.3亿澳元（1.51亿美元），来自全球投资者，以向中型市场的澳大利亚和新西兰公司提供贷款

职位变动

  • Maximilien Pucci-Sisti Maisonrouge 加入Katten Muchin Rosenman，担任其纽约私人信贷业务的合伙人
  • Rachel Gray 加入Paul Hastings，担任纽约的金融合伙人，与私募股权公司、投资组合及其他公司、中型贷款机构、顶级银行和直接贷款人合作，参与金融交易

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