私人信贷的1.7万亿美元行业面临麻烦 - 彭博社

Ellen Schneider, Carmen Arroyo, Luca Casiraghi

2024-11-02

Marc Lipschultz，蓝猫资本的总裁，在2021年的彭博电视采访中发言。

摄影师：Jeenah Moon/彭博社 欢迎来到 边缘*。这是* Ellen Schneider 和 Carmen Arroyo 在纽约，以及 Luca Casiraghi 在米兰，我们一直在关注陷入困境的私人信贷融资公司。我们还有关于泰晤士水务、普渡制药和Hearthside食品的新闻。请通过 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected] 或在X上私信 @Ell_Schneider。

不可避免的重组

黑石的美国保险索赔管理公司 Alacrity 是下一个准备重组的私人信贷借款人，因为它开始与其10亿美元的单一贷款方进行谈判 — 其中包括 Antares、蓝猫和 KKR — 以及高盛，它提供了其夹层贷款。这是过去几个月中涉及蓝猫的第二笔失败交易。今年早些时候，由 Doug Ostrover 和 Marc Lipschultz 领导的基金曾参与收购 Pluralsight，这是一家曾由 Vista Equity Partners 拥有的教育软件公司。

这些交易可能只是直接贷款行业冰山一角。在过去十年中，私人信贷已经占据了杠杆融资世界的大部分，承诺为一个曾经充斥着争吵的信贷基金和激进对冲基金操作的金融角落带来有纪律、稳定的贷款。但随着利率上升和行业竞争加剧，违约和重组对私人信贷贷方来说是一个不可避免的结果。在欧洲，最近的私人信贷重组包括凯雷将其奢侈街头服饰零售商 End Clothing 移交给贷方 阿波罗，以及 彭伯顿 接管人事提供商 Univativ。阅读更多：丘吉尔的施维默认为私人信贷收益率将持续较高

私人贷方通常能够通过悄悄修改贷款和寻找其他临时解决方案来避免混乱的重组和违约。然而，最近的债权人接管显示，行业并未免于与杠杆贷款传统相关的风险，尤其是在竞争压低收益率并增加对风险交易的胃口之后。一些市场参与者警告称压力正在增加。在私人市场中，违约率保持在低位，部分原因是“借款人和贷方之间相互推诿责任”，帕特里克·丹尼斯， 大卫森·肯普纳的联合副管理合伙人，在九月的 米尔肯研究所亚洲峰会 上表示。“从严重性角度来看，我认为这是我们正在评估的市场中最大的风险。”对可疑估值和基金可能隐藏问题贷款的担忧正在推动全球监管机构更密切地监控该行业，因为市场规模已膨胀至1.7万亿美元，并且现在与保险行业日益交织在一起。

来源：彭博社“估值风险是我们看到的核心问题，”安德鲁·迪恩，美国证券交易委员会SEC执法资产管理部的共同负责人，上周在纽约市的彭博监管论坛上表示。

“系统性风险是我们考虑的一个方面，”伊丽莎白·麦考尔，欧洲中央银行ECB的监督委员会成员，在小组讨论中表示。

高度警惕

一组阿尔蒂斯法国的担保债权人同意与公司开始保密讨论，以解决其债务问题。
包括富兰克林资源在内的基金经理与CommScope签署了保密协议。该电信公司的顾问莫伊利斯正在要求更多的债权人参与私人讨论，以筹集新资金。
瑞典电池制造商北沃尔特的危机导致上个月破产率创历史新高，当时该公司的主要扩张项目在斯凯莱夫特市破产。根据信用评级机构Creditsafe的数据，10月份共有821家公司破产，而过去10年的月平均破产数为576。
休闲餐厅连锁TGI Friday’s在德克萨斯州北区申请了第11章破产。该公司在破产申请中列出了1亿到5亿美元的负债。

数字背后的故事

泰晤士水务的债务负担将通过承担新债务而增加

包括控股公司债务，该公司的债务预计将突破200亿英镑

来源：Kemble Water和泰晤士水务年度报告

注意：A类和B类数据取自2024年3月底的泰晤士水务年度报告，Kemble的债务数据取自截至2023年3月31日的年度报告。

一笔由包括 艾略特 和银点在内的对冲基金支持的贷款给 泰晤士水务 甚至还没有发放——但这并没有阻止交易员尝试购买它， 劳拉·贝尼特斯，朱莉亚·莫尔普戈 和 卢卡·德·保利 报道。英国公用事业公司急需资金，并已获得一笔由多家高级债权人支持的30亿英镑贷款。提议的新资金因过于昂贵而受到批评，已经收到来自高盛、 摩根大通 和 巴克莱 的交易商的报价，他们希望以高于名义价格的价格购买这笔贷款。

关于……普渡制药的最新消息

阿片类药物OxyContin的制造商 普渡制药 在与拥有该药企的 萨克勒家族 成员之间在解决阿片危机的广泛和解方面取得了重大进展， 乔纳森·兰德尔斯 写道。“各方每天都在不断接近，剩下的未解决问题在我们看来是可以解决的，” 谢莉·查普曼 说，她是一位退休的破产法官，也是监督和解谈判的调解人之一。在6月， 美国最高法院 拒绝了一项60亿美元的和解协议，支持司法部反对将会消灭针对萨克勒家族的阿片诉讼的法律豁免。尽管该公司获得了受害者对该计划的压倒性支持，但仍有一部分人强烈反对让普渡的亿万富翁所有者摆脱诉讼。查普曼和共同调解人 埃里克·格林 旨在达成一项普渡的利益相关者——包括阿片受害者、医院、各州检察长和全国其他政府机构——将支持的和解。萨克勒家族成员否认有不当行为。

边缘的笔记

Hearthside Food的私募股权所有者正在准备将控制权交给债权人，这可能是破产申请的一部分，Reshmi Basu 报道。

Hearthside Food的债券在债权人接管前交易低迷

来源：彭博社，BVAL数据

这家零食制造商在多年业绩不佳后，已经没有空间偿还其收购债务，正在与债权人进行谈判，达成的协议将可能在第11章或法庭外进行。Hearthside大约有20亿美元的债务将在2025年5月到期，并且下个月必须偿还从信贷设施借入的款项。

这家公司在过去十年中由一系列不同的私募股权公司管理，自2018年被总部位于波士顿的 Charlesbank Capital Partners和总部位于瑞士的 Partners Group收购以来，一直在持续消耗现金。

来自终端和彭博法律的更多信息

世茂表示持有73.4%的相关债务的债权人支持CSA
Pinnacle美国控股赢得竞标以获取 Blink Fitness资产
办公物业收入面临持续经营重大疑虑
瑞典的 Oscar Properties 破产结束生存之战
Signa 被迫清算，法院拒绝重组
在终端上订阅我们的美洲、EMEA和亚太地区的困境债务频道
订阅我们的全球困境观察，跟踪困境债券和贷款的整体情况，包括本周最大的波动、头条新闻和按地区、国家、行业和货币汇总的数据

感谢您阅读 《边缘》**，彭博社每周两次发布的关于企业危机和困境债务的通讯。如有反馈和建议，请通过 [email protected] 联系我们，或在 X 上私信 @Ell_Schneider。