赛诺菲交易：保持对乙酰氨基酚的法国身份并不是马克龙面临的最大问题 - 彭博社
Lionel Laurent
头痛。
摄影师：FRED TANNEAU/法新社一勺政府干预在这里帮助法国接管医疗。埃马纽埃尔·马克龙的政府已同意在赛诺菲（Sanofi SA）的消费者健康部门Opella中持有1%-2%的股份，以便为这颗药丸的美国私募股权收购提供甜头，这被视为在一个从超市到乳制品公司都被视为战略性行业的国家中，交易开放性的关键考验。然而，最近关于对乙酰氨基酚“主权”的政治痛苦真正显示的是法国和欧洲面临的投资缺口规模。
彭博社观点债券市场动荡不安，市场对美联储降息表示怀疑英国住房危机有一个回到未来的解决方案当气温飙升时，“不造成伤害”意味着什么英国需要严肃投资，而不是预算微调由于我的同事克里斯·休斯指出，Opella的干预空间一直很大，因为它生产的对乙酰氨基酚品牌Doliprane是法国浴室橱柜中的常客。但像确保少数股权和工作保障这样的补救措施更像是顺势疗法——显然无法治愈恶化的公共财政。法国政府的股份在过去并没有阻止工厂关闭或裁员；也没有带来更高的回报。
埃马纽埃尔·马克龙，CFA
法国国家按市值列出的主要持股
来源：彭博社
注意：仅涵盖法国共和国拥有的上市公司股份。
至于健康安全，讽刺的是，Doliprane的更关键活性成分仍然来自国外（目前如此）。在疫情期间，法国没有自己的Covid-19疫苗，但它将在战略性止痛药中占有一席之地。
如果目标是在国内资产出售时保护主权——而对育碧娱乐公司的收购投机已经让法国政府头疼——那么更深层次的问题无疑是，欧洲公司首先必须向国外寻求资本。支离破碎的大陆股市惩罚了本地上市，赛诺菲的前分拆Euroapi SA自2022年上市以来下跌了75%。收购基金的稀缺使得有前景的初创公司跨越大西洋，欧洲仅提供美国1/14的10亿美元以上风险基金。而且，养老金基金无疑比对乙酰氨基酚更关键于主权，在欧洲的发展不足，资产占国内生产总值的32%，而美国为142%。
而这一切发生在一个投资需求每年高达数千亿欧元的老龄化社会中，正如马里奥·德拉吉最近在关于欧盟竞争力的声明中所概述的。
跨大西洋趋势
按地理位置划分的前20大资产管理公司显示欧洲正在衰退
来源：前瞻研究所，诺耶报告
注：全球最大的500家资产管理公司是由前瞻研究所与《养老金与投资》联合进行的年度研究。最新数据显示，14家美国管理公司占据前20名，管理的资产占前20名资产总额的80.3%，其余为欧洲管理公司。
结果是像Opella这样的情况——尽管有来自巴黎的竞争对手，但最终还是需要国家来帮助弥合主权言辞与现实之间的差距。这不仅仅是一个权宜之计：前法国央行行长克里斯蒂安·诺耶在4月的一份报告中指出，欧洲人坐拥约35万亿欧元（37.9万亿美元）的巨额储蓄，但这些主要投入低风险、流动性强的投资，如债券或银行存款，而股权融资则是从国外引入的。想象银行、国家投资者如Bpifrance或政府本身总是能填补这个空缺并不太令人信服，考虑到公共财政压力和贷款的资本限制。
所需的是欧洲范围内的长期储蓄激励，这将反过来再投资于欧洲。这说起来容易做起来难，尤其是在法国，那里对现收现付的养老金制度的信任根深蒂固，而新的退休年龄64岁则助长了极右和极左政党的崛起。
瑞典医学
养老金改革和预算削减帮助瑞典克服了1990年代的危机
来源：标普全球，彭博社
尽管如此，瑞典在1990年代成功应对了这一挑战。在经历了一场金融危机和公共赤字膨胀后，该国改革了其系统，并创建了养老金基金，今天这些基金占该国私人股本投资的30%以上，标普经济学家西尔万·布罗耶表示。他们投资并从Spotify Technology SA等公司中获利（尽管应该说他们也做出过错误的投资）。
目前，公众的关注集中在像Doliprane这样的历史品牌上。但那些在不断应对危机的法国政治家们应该考虑，当未来的公司——比如巴黎的人工智能初创公司——开始收到来自国外感兴趣方的信号时，会发生什么。除非投资差距得到更彻底的解决，否则这个头疼的问题不会消失。
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