中国黄金周的风险很高，因刺激措施频繁 - 彭博社

2024年10月2日，星期三，中国上海南京东路的一家餐厅里的顾客。

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本周，我们探讨中国的黄金周及其特殊重要性，为什么北京建议公司避免使用Nvidia，并看看在防火墙背后什么正在走红。

嗨，我是来自新加坡的李燕平。

这个黄金周假期在中国确实相当“黄金”。国内投资者可能在庆祝，因为刺激措施使市场 暴涨。大陆股票在最后一个交易日结束时处于牛市。

假期季节通常会看到中国游客的激增，这成为世界第二大经济体消费支出的关键指标。今年这一点显得尤为重要，经济学家和交易员们希望看到习近平主席最新的 刺激措施 能否重新激活国家低迷的消费者。

2024年10月2日，星期三，中国上海南京东路的苹果公司商店外，一位顾客走出商店。摄影师：Qilai Shen/Bloomberg有一些非常早期的复苏迹象。城市一放宽购房规则，人们便迅速 涌向 展厅——即使是在深夜。

旅行预订数据显示，越来越多的中国人 前往 欧洲和日本、马来西亚等亚洲目的地，与去年及新冠疫情之前相比。国内旅游也在蓬勃发展，国家铁路网络在假期第一天的客运量创下新高。

国家媒体正在炒作假期消费数据。几乎每天，中央电视台和新华社的新闻应用上都会出现带有“创纪录”或“超出”等字眼的头条，突出全国影院票房、铁路交通和公路旅行等数据。

我们至少要到下周才能全面了解中国的假期消费情况。为了让当前的乐观情绪持续下去，北京需要落实已宣布的刺激措施——甚至可能需要更多。亿万富翁投资者Ray Dalio表示，政策制定者必须“不惜一切代价”实现转机。

中国黄金周消费情况回顾（视频）这可能需要巨大的财政力量——如果释放出来，可能会将刺激措施推向“火箭筒”领域。精英的24人政治局已敦促官员发行并更好地利用超长期特别主权债券和地方特别票据，以推动投资，但没有给出具体细节，这引发了对财政措施强度的猜测。

前财政部下属研究机构的负责人贾康表示，国家有空间通过发行多达10万亿元人民币（约合1.4万亿美元）的特别债务来加大对经济的财政支持。

这将是政府计划在今年出售的1万亿元超长期特别主权债券的多倍。但他说，这将是从2008年4万亿元刺激计划的比例增加，因为到2023年底，中国的国内生产总值名义上已经增长了四倍。

随着香港上市的中国股票历史性反弹 暂停，交易员在9月初以来超过30%的激增后稍作反思，目前尚不清楚此次下跌是否只是短暂的挫折。

这个黄金周有很多事情悬而未决。如果假期前的条件如此有利，却未能提升消费者支出，那将引发一个问题：还有什么能做到呢？

我们正在阅读、收听和观看的内容：

• 解释中国经济出了什么问题以及习近平在做什么
• 中国突然的股市反弹 吸走了亚洲其他地区的资金
• 中国快速增长的 铜业冠军正在重塑全球供应
• 丹尼尔·莫斯 写道刺激措施是好的，但中国面临艰难的斗争
• 关于 蒂姆·沃尔兹与中国的关系及其对美国选举的影响的播客
• 任舒莉的 专栏 谈习近平终于意识到中国的问题

保持距离

中国决心在电动汽车半导体和先进硬件等关键领域实现自给自足，即使这意味着牺牲获得最佳芯片的机会以支持本地公司。

北京正在鼓励中国科技公司购买更多本地生产的人工智能芯片，而不是被认为是训练算法最佳的英伟达芯片。这一举措旨在加强华为和寒武纪科技等国内替代品，彭博新闻报道。

美国加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达总部。摄影师：洛伦·埃利奥特/彭博社该政策作为指导，而不是全面禁令，因为北京寻求避免与美国的紧张局势升级，并伤害自身的人工智能技术发展。

总体而言，这一举措与中国迅速提升国内芯片生产和减少对外国技术依赖的努力相一致，尤其是在美国主导的限制其获得最先进半导体和设备的运动日益加剧的背景下。

高盛分析师估计，到2030年，中国公司半导体生产的价值将达到该国芯片需求的40%，而2022年为16%，尽管大部分产能扩张将集中在成熟节点上，因技术限制。

[评估美国政治和商业对中国的情绪彭博社](https://www.youtube.com/watch?v=xhQKQtuezV0)华为去年发布的Mate 60 Pro 5G手机是中国自给自足努力的重大突破。这款手机的开发，采用了先进的本土制造处理器，并得到了总部位于上海的中芯国际的帮助，证明了中国公司尽管面临日益增长的限制，仍然能够创新。

此外，Mate 60 Pro手机中50%的关键组件来自中国供应商，较2019年Mate 30 Pro的不到40%有所增加，根据研究公司Yole Group的说法。

今年早些时候，中国官员告诉当地电动车制造商大幅增加对国内汽车芯片制造商的采购。

这对其他国家有影响：欧盟已警告其芯片制造商，包括NXP半导体公司，可能会在中国失去市场份额。而拜登政府对中国芯片产能扩张可能导致的过剩非常担忧，因此已对中国半导体进口征收50%的关税。

然而，这种反对只会增强中国继续替代外国技术进口的决心。

习近平强调这一点是在6月的全国科学会议上，他表示一些核心技术仍然被他人控制，中国面临顶尖科学和技术人才短缺的问题。

“我们需要加大创新力度，在技术竞争和未来发展中占据制高点，”这位中国领导人说。

富者愈富

• $1300亿 这是在北京推出近年来最大刺激计划后，中国最富有的人在彭博亿万富翁指数上增加的财富。

在伟大的防火墙背后

每周关注一个在中国引起热议的新闻。

在一系列刺激措施宣布后，中国股市在短短几天内从不受欢迎变成了热门选择。

这种兴趣如此强烈，以至于券商申请被淹没，开设交易账户的请求激增。这种热潮甚至引发了以最不可能的人物为主角的表情包，比如一个拄着拐杖的人、一个送餐员和一个和尚，在券商开设账户。

在假期前政策支持的情况下，人们在社交媒体上分享了他们如何因股市上涨而鼓起勇气在旅行中挥霍的故事。一位朋友甚至在上涨的第二天发短信说他在机场升级了航班——这正是北京所追求的财富效应。

[习近平警告中国共产党统治75周年面临的挑战彭博社](https://www.youtube.com/watch?v=aZzdZJyfKbg)这早该发生了。中国股市一直在挣扎，因为经济面临持续的房地产危机和通缩担忧。今年早些时候，市场崩溃促使许多人涌向美国大使馆的社交媒体账号来哀叹他们的损失。散户投资者甚至开始称自己为“金融消费者”，以表达对低回报的失望。

因此，目前的热情是可以理解的，尽管也有一种怀疑的感觉。毕竟，中国投资者之前已经遭受过损失几次。

“作为一个看了二十多年A股的老韭菜，目前的节日气氛感觉像是似曾相识，”一位用户在微博上写道，语气悲观，并暗示在反弹后可能会出现崩盘。

其他人指出，缺乏有吸引力的投资选择正在助长这种狂热。

“自房地产崩溃以来，好的投资选择不多，”一位用户写道。“所以当某个东西变得可以投资时，人们就会蜂拥而入，就像他们对待债券和股票一样。”