野村警告称，中国股市的反弹可能会像2015年一样变成崩盘 - 彭博社

行人经过东京的一家野村分行。

摄影师：大田清志/彭博社投资者应该为中国16年来最大的股市反弹转为崩溃做好准备，因为经济的基础比疫情前要弱得多，野村控股公司表示。

在最悲观的情况下，“股市狂热将随之而来崩溃，类似于2015年发生的情况，”由陆挺领导的经济学家在周四给客户的报告中写道。这个结果的“概率可能远高于”更乐观的情景。

中国的基准股指在周一录得自2008年以来的最大涨幅，进入牛市，此前一系列措施旨在推动疲软的中国经济增长。从那时起，境内市场已因假期而关闭。

香港的基准恒生指数在周三上涨了第13天，但在周四回落。乐观情绪依然高涨，认为此次反弹与以往短暂的反弹不同，越来越多的全球资金经理对市场持乐观态度。但野村对此并不信服。

“虽然投资者现在可能仍然乐于享受繁荣，但需要更冷静的评估，”该银行表示。

经济的脆弱性源于近四年的住房危机、地方政府债务大幅增加、地缘政治紧张局势升级以及其他因素，野村表示。

如果反弹变成崩溃，可能会出现更糟糕的情况，银行表示，北京可能会 resorting to printing money。在这种情况下，资本外流可能会猖獗，中国的人民币可能会面临贬值压力。

对于Neo Wang，Evercore ISI在纽约的中国研究董事总经理来说，2015年式的股市崩盘是中国最高领导层无法承受的。

从2014年9月到2015年6月12日的峰值，上海综合指数翻了一番多。然后，股指在大约两个月内暴跌了40%。

尽管如此，Wang表示，当局这次有更多的工具可以用来支撑股票。“像掉期和再贷款工具这样的新资本市场流动性工具尚未推出，”他说。

野村的基线情景是一个“规模较小”的泡沫破裂。经济学家们认为，北京可能会推出财政措施以稳定需求并维持地方政府的基本运作，但可能无法解决任何严重的结构性问题，也无法清理房地产行业的真正混乱。

不过，其他全球银行的看法更为乐观。汇丰控股的策略师Alastair Pinder将中国股票评级上调至超配，并表示“进入反弹并不算太晚。”

与此同时，摩根士丹利的Laura Wang表示，随着政府可能宣布财政措施以扩大之前报告的刺激，中国的股票可能进一步上涨10%到15%。