房东面临1.5万亿美元的商业房地产到期壁垒 - 彭博社

公寓建筑占即将到期债务的约40%，是再融资浪潮的中心。

摄影师：岩村幸/Bloomberg根据仲量联行的数据，办公楼、公寓综合体和其他商业房地产的房东到明年年底将有1.5万亿美元的债务到期。这使得欠款与可用于再融资的资本之间的差距高达4000亿美元。

由于利率上升提高了房地产所有者的融资成本，建筑物的价值普遍下降。这些较低的估值使得房东更难借到资金，迫使许多房地产所有者筹集股本以确保新债务或延长现有融资。

公寓建筑占即将到期债务的约40%，是再融资浪潮的中心，代理商表示。许多美国资产所有者在宽松货币时代使用三年期浮动利率贷款购买他们的物业。他们的物业。自那时以来，利率的上升吞噬了他们大部分的租金收入，使得获得额外股本成为一项挑战。

保险成本上升和价值下降加剧了痛苦，导致约950亿美元的美国物业处于困境或面临困境的风险，根据MSCI Real Assets汇编的数据。

“目前，多家庭领域的大部分处于亏损状态，”Taconic Capital Advisors的商业抵押贷款支持证券交易主管Catie McKee说。“很多股本已经消失，但这是一个相对耐用的资产类别。它是可承保的，只需要注入资本。”

即将到期的债务也是华尔街的潜在头痛问题，因为许多浮动利率贷款被打包进入800亿美元的商业房地产担保贷款义务市场，并作为债券出售给投资者。尽管如此，投资者并不认为商业房地产市场的问题是银行的系统性问题。

为了应对更高的借款成本，商业房地产担保贷款的贷方正在修改贷款，以试图帮助 保持借款人正常运转，直到利率下降、额外的股权注入或次级债务如夹层贷款能够获得保障。

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随着利率下调前景变得更加明确，人们对在更广泛的商业房地产市场中避免大规模困境感到乐观。

今年提交债务再融资报价的贷方数量平均翻了一番，JLL的研究主任马修·麦考利表示，目前的资金缺口在2000亿美元到4000亿美元之间。

‘受限周期’

他说，虽然一些传统贷方专注于解决他们的问题贷款，但其他银行、寿险公司和直接贷方愿意提供更多信贷。

麦考利补充道：“这次是一个更受限的周期。银行不想接管资产，如果他们可以制定新的商业计划并获得退出。”

因此，债务基金可能会发现可投入资本的机会比预期的要少，沃克与邓洛普公司的首席执行官威利·沃克表示。

“周期已经恢复到CMBS回归的程度，机构也在回归，银行已经开始重新向商业房地产放贷，”他在本月早些时候与记者的视频通话中说道。

点击这里收听本周的信用边缘播客。

观看：本周的嘉宾是Allspring全球投资公司的高级投资组合经理玛格丽特·帕特尔，CreditSights全球战略负责人温妮·西萨尔，Invesco北美投资级信用负责人马特·布里尔

关注事项
* 借款人预计美国高等级债券的销售将在周二启动，预计本月的交易量约为1250亿美元。 * 在欧洲，约72%的专业人士 调查预计未来一周将超过300亿欧元（332亿美元）的销售。 * 在美国，彭博经济学预计8月份的失业率将从7月份的4.25%上升至4.34%——但四舍五入后，两个月都将显示为4.3%。该 报告 定于9月6日发布。 * 彭博经济学预计9月4日的 报告 将显示劳动力市场进一步放缓的迹象，估计7月份的职位空缺从6月份的818万上升至822万。 * 预计加拿大央行将在9月4日继续逐步 放松，进行25个基点的降息。 * 中国的PMI 报告预计将于8月31日和9月2日发布，可能显示经济在8月份疲软。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入分析，请参见彭博经济学的 全球经济周展望。

周报

• 九月和十月初可能是美国投资者今年购买新发行高收益债务的 最后机会。
• 公司正在减少在中国国内市场的债券发行，因北京努力冷却近期债务反弹，交易取消的数量上升至四月以来的最高水平。
• Lumen的重组——被认为是债权人暴力的典型案例——已成为今年最成功的困境交易之一，即使是那些被抛在后面的人。
• 投资者将首次有机会通过 欧洲担保贷款义务的交易所交易基金进行购买，随着这一资产类别在美国发展成为数十亿美元的市场。
• 中国的信用市场在四年多以来首次获得 浮动利率公司债券，为投资者提供了对抗利率上升的对冲选项，此前收益率经历了自2022年以来最大的月度跳升。
• 碧桂园控股有限公司 告诉一些投资者它正在考虑进一步延长部分人民币债券的支付，因为持续的销售低迷加剧了这家中国开发商的财务压力。
• 便利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.计划 发行债务并利用其养老金股东为收购7-Eleven母公司Seven & i Holdings Co.的提议融资。
• 德意志银行将主导一项 $43.25亿的债券和贷款发行，以帮助融资两家计划合并的赌场设备公司的收购，此前Apollo Global Management Inc.以63亿美元的报价介入。
• Vista Equity Partners 正在与华尔街银行和直接贷款人进行谈判，以获得约10亿美元的债务融资，以支持其收购软件公司Jaggaer。
• 全球酒类制造商Diageo Plc作为 大规模公司债券发行的一部分，出售了新的长期欧元债务，欧洲主要市场的新发行步伐加快。
• 黑石集团 正在与银行进行讨论，寻求一笔约55亿澳元（37亿美元）的五年期贷款，以支持其对澳大利亚数据中心运营商AirTrunk的收购。
• 破产的医疗系统Steward Health Care 已找到买家，为其六家马萨诸塞州医院提供了买家，此前州政府提供了3000万美元的救助。
• 最大的股东正在接近与投资公司Castlelake LP达成协议，以筹集13亿美元资金，以避免巴西航空公司Gol Linhas Aereas Inteligentes SA违约的风险。

在行动中

• 卡莱尔集团公司 合伙人 马西米利亚诺 卡拉法 正在 离开 该公司，在美国上市的另类资产管理公司工作了过去二十年。
• 科宾资本合伙人 已经 招聘 霍莉·坎宁安 从 摩根大通 和 贾斯廷·史密斯 从 美国银行 作为研究分析师，专注于另类资产和私人信贷研究。
• 特蕾莎·舒特 已经 辞去 在 菲拉资本公司 私人债务部门的企业债务负责人职务。
• 瑞穗美国 已经 聘请 蒂埃里 佩雷恩 担任董事总经理和信用策略师，增强其固定收益业务。
• 巴西银行资产管理，巴西第三大基金管理公司，已经 将 其私人信贷团队在过去两年中翻倍，因为蓬勃发展的企业债务市场帮助该行业应对其他类型投资需求的下降。

您可能错过的五个故事
* 据说大宗商品考虑在销售下滑后申请破产 * Benefit Street与Diameter成立私人信贷合资企业，与Stifel合作 * Abry Partners关闭有史以来最大的信用延续基金 * 菲律宾在亚洲交易热潮中出售25亿美元的美元债券 * 新的信用经理CCS Partners为交易筹集40亿美元

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监测 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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