开始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

2024-08-21

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔上个月在华盛顿发表讲话。

摄影师：Tierney L. Cross/Bloomberg早上好。在数据修订之前，市场徘徊，这可能会消失一百万个美国工作岗位，而债券市场则大举押注于美联储降息。以下是交易员们正在讨论的内容。 — 大卫·古德曼

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股票在周三徘徊，交易员们为一周的忙碌结束做准备，这一周以美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话为高潮。欧洲的Stoxx 600小幅上涨，美国股指期货小幅波动。10年期国债收益率持平，而美元强度的指标暂停了三天的下跌。

美国今天发布的重大数据是一组对截至三月的就业数据的修订，这可能会导致多达一百万个职位消失。高盛和富国银行的经济学家预计，初步基准修订将显示截至三月的工资增长至少比目前估计的弱60万个——每月约5万个，前者表示可能多达一百万。该报告有可能影响鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话基调。

几小时后，交易者还将面临美联储七月会议的会议纪要发布。这次会议上官员们维持利率不变，但暗示可能很快会有行动。除了寻找利率前景的线索，交易者还将寻找美联储完成当前量化紧缩后将会发生什么的迹象。

在债券市场，关于美联储即将降息的猜测使交易者承担了创纪录的风险，因为他们在国债市场反弹中大举押注。国债期货中的杠杆头寸数量已升至历史最高水平。这一激增与过去几周对今年和2025年大幅降息的看涨押注的增加相吻合。

最后，堕落天使投资在疫情期间受到重创，可能会迎来复苏。该策略依赖于在公司失去投资级别后以更低的价格购买债券，投资者被迫出售。尽管在疫情后资产负债表改善时机会有限，但该交易的前景正在好转——彭博情报估计，美国面临此类降级风险的公司债券的价值已从一月份的190亿美元上升至930亿美元。

这是过去24小时内引起我们注意的内容。

住房政策已进入总统竞选，副总统哈里斯最近呼吁为首次购房者提供首付援助，并努力扩大住房供应。

根据各种调查，通货膨胀/价格/生活成本是今年选民的主要关注点，而由于住房是整体消费的重要组成部分，这使得它成为一个国家性问题。

与此同时，住房的实际生产正在扩大，尽管排除Covid的暴跌，目前的新住房开工量处于5年来的最低水平。

其他生产指标，如新多户住宅建筑的许可证，情况更糟。

我们在2021年和2022年讨论的一个重要问题是，住房生产的增长因长期深度的周期性趋势而受到影响。2006年开始的住房崩溃导致了大量供应侧能力的损失。各种参与者和工人离开了这个行业（可以理解），因此当金融和需求条件再次好转时，该行业受到各种供应链限制的困扰，无法实现更快的增长。

然后，当然，美联储进入了抗击通胀的模式，抵押贷款利率飙升，行业的动力再次被削弱。

这当然说明了抗击通胀政策的一个悖论。是的，从短期来看，更高的利率可能是解决不可接受的高CPI的办法。但从长期来看，用于降低通胀的措施可能会造成进一步的供应侧限制，加剧供需失衡。

无论如何，随着住房生产的下降，我们看到木材价格的巨大崩溃，这也是我们在今年夏天早些时候与Stinson Dean的播客中讨论过的内容。而现在这一周带来了消息，感谢这一点，一家主要的锯木厂公司正在 “无限期”缩减在乔治亚州和南卡罗来纳州的两处运营（通过 Dustin Jalbert可见）。

因此，问题变得更加严重。下次需求回升时（可能是因为利率下降或其他因素），可用的锯木厂产能将会减少，供应链的限制将会重新出现。你可以放宽分区规定。你可以减少繁文缛节。你可以补贴需求，等等。这些措施可能会有所帮助。但至少在当前的情况下，市场条件正在加剧未来仅仅扩大供应的努力。

乔·韦森索尔是彭博社《Odd Lots》播客的联合主持人。关注他在 X 上的动态 @TheStalwart

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