美联储会议纪要：策略师寻求量化紧缩结束的线索 - 彭博社

一台电视在纽约证券交易所的地板上播放杰罗姆·鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后的讲话，时间是7月31日。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社随着华尔街关于美联储何时完成当前量化紧缩进程的辩论加剧，策略师们期待在周三美联储发布最新政策会议纪要时获得更多指导。

虽然大多数市场观察者预测今年晚些时候将结束资产负债表的缩减，但确切的时间仍然不确定。这引起了人们对7月会议纪要的关注，会议纪要可能也会提供关于利率路径的线索。

在过去的一周中，纽约联邦储备银行发布了一系列关于货币政策实施和准备金余额的研究笔记，这些主题对量化紧缩的最终结束至关重要。德意志银行的美国利率策略师史蒂文·曾认为，这正是政策制定者在接近结束该计划时可以使用的信号。

“他们可能发布这些笔记是为了回应最近关于回购市场的讨论——以及量化紧缩需要停止的声音，”他说。“这些内容不是凭空而来的。”

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中央银行自2022年6月以来一直在减少其持有的资产，在此期间，资产负债表缩减了约1.7万亿美元，降至7.2万亿美元。在6月，政策制定者将每月允许到期而不再投资的国债上限从600亿美元降低至250亿美元，这一步骤部分是为了缓解货币市场利率的潜在压力。

中央银行在7月宣布了与过去融资市场相关的重要新工具。在2013年7月，委员会讨论了美联储的隔夜逆回购协议工具的实施，这是金融系统中流动性过剩的一个晴雨表。在2021年7月，他们为国内和外国公司推出了常设回购便利。

这一次，市场参与者对银行储备余额的任何更新都非常关注。政策制定者表示，他们仍然看到充足的水平，尽管如果量化紧缩继续进行，是否能持续存在仍然令人担忧。本月美联储的逆回购使用量降至3000亿美元以下，而隔夜回购利率在典型的月中和月末期间之外保持高位，这表明主要交易商在消化如此多的国债供应方面面临困难。

“似乎对储备的关注有所增加，”TD证券美国利率策略负责人Gennadiy Goldberg说。“这表明储备在美联储的考虑中比最近几个月更为重要，这暗示我们可能会在即将召开的FOMC会议上进行一些关于适当储备水平的讨论。这也暗示QT的日子可能不多了。”

即使储备约为3.3万亿美元，市场上仍有人担心金融系统的流动性，以及美联储的资产组合在出现令人担忧的裂痕之前还能缩减多少——类似于五年前在急性融资紧缩前所见的情况。

在其他问题中，Zeng表示，华尔街希望政策制定者解决国债发行和创纪录的交易商持有量是否影响了他们的QT计划。