美联储面临多达一百万个美国就业岗位消失的修正 - 彭博社

截至三月的美国就业增长可能远不如最初估计的那样强劲，这可能加剧人们对美联储在降低利率方面进一步滞后的担忧。

高盛集团和富国银行的经济学家预计，政府周三的初步基准修订将显示，截至三月的工资增长至少比目前估计的弱60万个——大约每月5万个。

虽然摩根大通的预测者预计下降约36万个，但高盛表示，这一数字可能高达100万个。

初步数据中有许多警告，但如果就业下调超过50.1万个，将是15年来最大的一次，并表明劳动市场的降温时间比最初想象的要长——甚至可能更严重。最终数据预计将在明年初公布。

这些数据也可能影响美联储主席杰罗姆·鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔周末的讲话基调。投资者试图获得洞察，以了解中央银行何时以及将降低多少利率，因为通货膨胀和就业市场正在降温。

近年来初步估计的回顾

高盛预计即将公布的统计数据将下降60万到100万

来源：彭博社编制的劳工统计局数据

“大幅负修订将表明，招聘的强劲程度在今年四月之前就已经减弱，”富国银行经济学家莎拉·豪斯和奥布里·沃斯纳在上周的一份报告中表示。这将使“美联储双重任务中充分就业方面的风险在其他劳动市场数据普遍减弱的背景下更加突出。”

每年，BLS都会将3月份的工资水平基准调整为一个更准确但不那么及时的数据源，称为季度就业和工资普查（QCEW），该数据基于州失业保险税记录，涵盖几乎所有美国工作岗位。最新的QCEW报告在6月发布时已经暗示了去年工资增长疲软。

目前，BLS数据显示，截至2024年3月的12个月内，经济新增了290万个工作岗位，平均每月24.2万个。即使总修订高达100万个，月度新增工作岗位也将平均约为15.8万个——这仍然是健康的招聘速度，但较疫情后的高峰有所放缓。

通胀洞察公司（Inflation Insights LLC）总裁奥迈尔·沙里夫（Omair Sharif）对修订结果持乐观态度，认为最终结果将趋向于估计范围的较小一端，部分原因是QCEW数据由于报告滞后往往被标记得更高。

劳动风险

初步修订可能重新点燃关于劳动市场放缓是否会导致经济更急剧下滑的辩论。雇主在7月份大幅缩减招聘，失业率连续第四个月上升。虽然这导致了$6.4万亿的全球市场抛售，但标准普尔500指数已经完全恢复。

“市场最近经历了一次增长恐慌，导致人们担心美联储落后于形势，将密切关注周三基准修订的发布，以查看市场的初步反应是否确实正确，”LPL金融公司的首席全球策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示。

虽然其他就业指标已经 让市场放心，表明就业市场稳健，但政策制定者仍然被高度期望在九月开始降低借贷成本。

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鲍威尔和他的同事们最近表示，他们更加关注双重任务中的劳动方面，他将在周五的美联储年度研讨会上考虑基准修订。

“虽然周三的工资修订早已被美联储预期，但这将影响气氛，并强调工资强劲的图景并不像实时显示的那样强劲，”Evercore ISI的分析师克里希纳·古哈和马尔科·卡西拉吉在周一的一份报告中表示。

政府的初步基准预测将随后进行最终修订，这些修订将纳入二月份发布的一月份就业报告中。

出生-死亡模型

在最近的几年中，月度工资数据通常比QCEW数据更强。一些经济学家将其部分归因于所谓的出生-死亡模型——这是BLS对数据进行的调整，以考虑新企业开业和关闭的净数，但在后疫情世界中可能存在偏差。

彭博经济学的看法…

“由于劳工统计局的‘出生-死亡模型’仍然高估了新企业净创造的就业，我们认为每月就业增长的潜在速度可能低于10万——低于与稳定失业率一致的速度。我们预计到年底失业率将达到4.5%。”

— 安娜·黄，斯图尔特·保罗，伊丽莎·温格和埃斯特尔·欧

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罗尼·沃克在高盛表示，QCEW数据可能会高估就业增长的放缓，因为它将剔除多达50万名未授权移民，这些人被纳入了初步估计中。

“由于QCEW是基于失业保险记录，因此它可能在很大程度上排除了未授权移民，我们认为他们在过去几年中对就业增长做出了强有力的贡献，”沃克上周写道。