莫迪的对手要求罢免证券交易委员会主席，因亨德堡声明 - 彭博社

马达比·普里·布赫

摄影师：尼哈里卡·库尔卡尼/NurPhoto/Getty Images印度在股权衍生品市场从一个小玩家变成了世界最大的市场，仅仅用了五年时间。大部分的新需求来自于对风险有兴趣的缺乏经验的散户投资者。

市场的年成交量现在超过了亚洲第三大经济体的全部产出。在这些期权中进行投机可能会导致投资者在下注错误时遭受重大损失。监管机构对金融稳定潜在危险的担忧日益加剧，政府官员已承诺采取行动以减少市场崩溃的可能性。

什么是股权期权？

它们为投资者提供了选择，但没有义务，以预定的价格和日期买入或卖出股票。这些工具对投资者对冲其股票投资组合中的风险非常有用。

还有期货合约，要求投资者在特定的未来日期以预定价格买入或卖出股票，没有退出的选择。

在印度，这些产品已成为在股价变动上进行投机性下注的一种方式，而无需投入大量资金。投资者只需支付合约费用——有时仅需10卢比（12美分）——他们可以采取相当于其投资资本五倍的杠杆头寸。

如果投资者预计某只股票上涨5%，他们可能会购买一个看涨期权，向卖方支付少量的溢价，卖方通常是另一位散户投资者*。*如果股票上涨超过5%，第一位投资者就会获利。如果下跌，他们的损失仅限于支付的溢价。主要风险在于卖方：如果基础股票的价值超过行使价格，他们将遭受损失。

为什么股票期权在印度蓬勃发展？

印度的期货和期权交易额在2月份创下6万亿美元的纪录，较五年前的不到1500亿美元大幅增长。这一增长很大程度上是由于2019年引入了每周到期的合约，取代了传统的月末到期合约。

在美国也出现了类似的模式，期权交易在引入更短的零天期权后激增。

短期合约的主要优势在于，由于在到期前其价值上涨的概率较小，卖方遭受损失的机会也较小，因此成本更低。

这些短期合约的引入刺激了交易量，惠及了印度国家证券交易所和股票经纪人。

为什么印度散户投资者如此积极参与期权交易？

新冠疫情激发了人们对这些产品的兴趣，因为它使数百万人在家工作，有更多的时间和资金进行投资。移动交易应用的普及、开户的便利以及社交媒体上交易教程内容的激增助长了这种热潮。

印度零售投资者交易期权的数量从2019年的不到一百万增加到今天的450万。许多人将期权视为一种低成本、快速的投机方式，尤其是在印度股市的价值 增长三倍 自2020年3月的低点以来。

监管机构为何感到担忧？

印度的衍生品市场在四月引起了全球关注，因为总部位于美国的 Jane Street Group 披露其在南亚国家的交易中获得了10亿美元的利润。印度的市场监管机构已经 警告 小投资者，他们在试图对抗更大、更有资金和经验的金融市场参与者时承担了很大的风险。

印度证券交易委员会去年发布的一项研究发现，90%的零售投资者在衍生品交易中亏损。本月，监管机构量化了这些损失：截至3月的财政年度，损失高达60亿美元。

监管机构正在采取什么措施来遏制这一繁荣？

上个月，印度证券交易委员会 提议 采取几项措施，如果实施，预计将对市场产生重大影响。这些措施包括限制每周到期的期权产品数量，或增加最低合同规模。此外，可能要求经纪人在期权合约到期日向卖方收取更高的保证金。

此外，政府提高了税收，这是15年来首次对股票的短期交易利润征税，并且将期货和期权交易的交易税翻倍。

这些变化可能会带来哪些赢家和输家？

如果SEBI的提案按其建议的形式实施，市场策略师估计超过三分之一的股票期权交易量将消失。这将严重侵蚀收入，尤其是对受到短期期权支持的NSE。预计一些全球和国内交易基金也将遭受更高的交易成本，压缩其利润空间，使得向印度市场配置资本的吸引力降低。政府也将感受到压力，因为市场萎缩可能导致近年来飙升的证券交易税收入下降。

参考资料

• 关于印度金融即将迎来突破时刻的解释，以及另一个关于印度卢比不再那么波动的内容。
• 一篇彭博新闻特写，讲述零售交易者在印度股票期权交易激增中损失了数十亿。
• 印度证券监管机构的一份报告，关于小投资者在期货和期权中的表现。
• SEBI的咨询文件，提议对衍生品交易实施更严格的规则。
• 一篇彭博新闻文章强调一家高频交易公司如何通过交易印度股票期权赚取10亿美元的利润。

印度的政治反对派呼吁国家证券市场监管机构的负责人辞职，因为兴登堡研究公司在对 阿达尼集团 的调查中指控存在不当行为。

在一份 报告 中，来自美国的做空者指控印度证券交易委员会主席马达比·普里·布赫及其丈夫达瓦尔·布赫投资于离岸实体，这些实体 allegedly 与阿达尼相关的基金结构有关。报告称，这些投资是在2015年进行的，距离布赫成为Sebi全职成员还有两年。布赫 否认 任何不当行为。