印度首次登陆摩根大通债券指数：风险是什么，对市场的影响 - 彭博社

Subhadip Sircar, Preeti Singh

印度瓦拉纳西的行人。摄影师：普拉萨恩特·维什瓦纳坦/彭博社作为全球增长最快的主要经济体，拥有地球上最大的人口，却从未完全连接到全球金融体系。但从6月28日星期五开始，外国投资者将获得进入一个具有巨大潜力的重要增长市场的机会，他们长期以来一直渴望着。

对于印度来说，加入 JPMorgan Chase & Co的新兴市场债券指数，对于某些华尔街人士来说是神圣的领地，这是一个重要的里程碑 —— 预计将吸引数十亿美元的投资。印度被纳入该指数正值中国看起来疲惫不堪，俄罗斯不再具备投资价值，其他新兴市场面临不稳定的时刻 —— 所有这些都使印度变得更具吸引力。

印度瓦拉纳西的行人。摄影师：普拉萨恩特·维什瓦纳坦/彭博社### 需要了解的内容

总的来说，被纳入JPMorgan的指数反映了对印度经济发展轨迹的一定信心。更实际的意义是，此事件意味着外国投资者最终将获得进入印度严格监管的13万亿美元政府债券市场的机会。由于被纳入该指数，全球对该国债务的投资总额可能高达400亿美元，根据 高盛集团

外国资金流入将有助于减少政府对国内投资者资金的依赖，从而激励银行向企业投放更多资金并降低融资成本。最终，印度可能会被纳入更大的债券指数，如富时罗素全球政府债券指数或彭博全球综合指数。

印度将在指数中获得最高权重

来源：摩根大通

背景

关于纳入的讨论始于十年前，当时印度央行行长是拉古拉姆·拉詹。但印度政策制定者长期以来一直提到外国资金对本地利率的影响风险，因此不愿开放该国债券市场。

大约五年前，彭博公司提出与印度当局合作纳入指数的提议。然后疫情爆发，政府需要更多资金来支持其创纪录的借款和刺激措施。2020年，印度储备银行向外国投资者开放了其大部分主权债券市场。

摩根大通于2021年10月将印度列入新兴市场债券指数的观察名单。但由于新德里不愿为外国投资者在国际平台上交易提供减税优惠，谈判陷入僵局。可能重新引起关注的原因是投资者希望通过多样化来弥补中国经济困境和对俄罗斯的制裁。印度未能满足外国投资者要求减税的要求。

曾经或目前在摩根大通新兴市场债券指数中的地方

来源：摩根大通

注：映射数据显示指数中包含的不同经济体。

摩根大通最终宣布将在2023年9月添加该国。该国将成为继2020年中国加入后该指数中最大的新成员。印度在该指数中的权重将达到10%，这是最大的权重，与中国的权重相似。

彭博社随后表示将于明年开始将该国债券纳入其新兴市场指数。（彭博有限合伙公司是彭博指数服务有限公司的母公司，该公司管理的指数与其他提供商的指数竞争，并且有彭博新闻。）

经济背景

印度以强劲的姿态加入该指数，最近一个财政年度的GDP增长超过8%。自2013年以来，该国已经走过了很长的路，当时它被列为摩根士丹利的“脆弱五国”之一——这些经济体严重依赖外资流入，并容易受到美国利率上升的影响。

其服务出口的成功有助于缩小外部赤字，而外汇储备达到6500亿美元，是世界第四大。央行专注于降低通货膨胀也增强了其信誉。标普全球评级已经暗示可能在未来两年内进行评级升级。

印度有望在2027年成为全球第三大经济体，超过日本和德国，而根据摩根士丹利的估计，到2030年，印度股市预计将成为第三大股市。估计。野村控股有限公司预测，全球供应链多样化将使印度出口在2030年几乎翻倍，达到8350亿美元。

机遇与风险

对于全球投资者来说，印度债券提供了进入高增长、高收益市场的机会。根据摩根大通的数据，过去十年，这些证券的表现超过了其指数对应物。此外，印度卢比是波动性最低的新兴市场货币之一，这增加了该国的吸引力。

印度本币债券是亚洲表现最佳的新兴市场债券

来源：彭博社

自摩根大通在九月份宣布以来，已有超过100亿美元流入当地债券市场，像黑石和阿伯丁等全球基金在实际纳入之前就已开始投资。摩根士丹利估计，跟踪该指数的总资产中已有3.6%投资于印度，这反映出尽管需要繁琐的文件设置在岸，但仍有人急于获取曝光。

对印度而言，包容性代表了一个相对稳定的全球资本来源，有助于资助其基础设施需求，并与总理纳伦德拉·莫迪增加国家全球角色的雄心相一致。通过促进卢比在贸易交易中的使用以及开放债券市场来国际化卢比的努力是这一愿景的一部分。

预计这一举措将增强本地银行的流动性，使它们能够发展诸如托管业务和向新投资者出售持有权等服务，从而释放资本。预计这也将推动印度的私人信贷以及公司债券市场。

然而，存在一些风险，包括在全球风险偏好下陡然资金外流带来的波动，可能会扰乱股票和货币市场。印度储备银行一直在建设外汇储备以应对这种情况。

政治稳定性也是一个潜在的关注点。尽管莫迪最近获得了第三个任期，但他的政党失去了下议院的多数席位，并依赖于两个善变的盟友。瑞银资产管理表示，一些投资者可能对他领导联合政府的能力过于自信。

埃及最近的经历也是一个警示。该国于2022年被加入指数，然后由于外汇短缺于2024年1月被移除。

参考书架

包括 高盛集团, 摩根大通公司 和 法国巴黎银行 在内的十家美国和欧洲主要银行计划支付总额4600万美元，以结束与指控他们串通阻止利率互换交易竞争对手的养老金计划之间的长期法律纠纷。

这些支付是为了解决八年前投资者提起的反垄断诉讼的一部分。该和解协议于周四在纽约联邦法院提交，原告已要求美国地区法官保罗·奥特肯初步批准。