全球投资者纷纷涌入印度债券市场，摩根大通指数即将纳入 - 彭博社

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几十年来，全球金融巨头将印度视为另一个新兴市场——一个潜力巨大但风险足以使其保持在投资组合的边缘的地方。然后，随着经济改革在世纪之交加速推进，他们更加全心全意地投入其中，如今，该国的股票交易所是全球第五大市值交易所。现在，固定收益投资者也将目光投向印度的1.3万亿美元主权债务，寻找另一种选择，以取代俄罗斯和中国。“从中长期来看，印度在人们的投资组合中有更多的位置是非常有说服力的，”美国资产管理公司TCW Group Inc.的董事总经理Jae Lee表示。

BloombergBusinessweek马斯克的股东胜利对他的薪酬计划意味着什么？利伯拉奇和猫王为席琳、埃尔顿和阿黛尔铺平了道路绿色文本气泡实际上很酷2024年值得关注的气候人物6月28日，JPMorgan Chase & Co.计划将印度政府债券纳入其最大的新兴市场债券指数。这有可能推动全球对印度债券的投资增加高达400亿美元，因为金融公司调整其投资组合以反映美国银行推荐的组合。明年1月，彭博指数服务有限公司，彭博新闻的姐妹公司，将开始在其产品中包含印度债券。英国富时罗素也在考虑将印度纳入其固定收益指数。JPMorgan全球指数研究负责人Gloria Kim在5月表示：“仍然存在一些问题，”但“迄今市场反馈大多是积极的，我们的大多数指数客户已经准备好进行交易。”

指数新闻引发了外界对这个曾经对外国资本持谨慎态度的国家的涌入。从基金巨头 T. Rowe Price Group Inc.和苏格兰的 Abrdn plc到韩国的科技交易者，投资者们一直在将印度债券纳入他们的投资组合。自JPMorgan在九月宣布决定以来，对印度主权债券的海外投资已经增加了100亿美元，这是继2020年至2022年净流出之后的一次增长。

亚洲高收益债基金对印度的敞口

来源：晨星

*截至2024年2月的数据

六月，印度外汇储备达到了一个高点，而卢比在2024年对美元的表现是新兴亚洲货币中最好的，尽管美元在全球范围内走强。印度政府债券今年为投资者带来了4.5%的回报，仅次于阿根廷在新兴市场债券中。Pictet亚洲本币基金在二月将其资产的21%分配给了印度，而FTGF西方资产亚洲机遇基金在四月将印度列为其第三大持仓，仅次于中国和韩国。5月29日，标普全球评级表示可能在未来两年内提高印度的信用评级。

随着中国面临经济挑战，俄罗斯因入侵乌克兰而被孤立，没有其他明显的候选国能够取代它们，印度强劲的经济扩张使其成为寻求多样化的投资者的首选。其有利的人口结构、警惕的央行和财政责任记录都为其吸引力做出了贡献。

印度总理纳伦德拉·莫迪在6月4日公布的选举结果中遭受的挫折并没有减弱热情。尽管他的政党在议会中失去了许多席位，莫迪仍然控制着多数联盟，并于6月9日宣誓就职第三个任期。债券投资者预计他的经济政策将基本保持不变，尽管他们正在关注福利支出是否增加，这可能会影响政府关闭预算赤字的能力。“就债券展望而言，选举结果并没有对此造成太大影响，”Aberdeen资产管理公司亚洲主权债务主管肯尼斯·阿金特韦表示。“然而，这可能会使推进一些更具挑战性的改革，如土地、劳工和某些农业改革方面，变得更加困难。”

Aviva Investors Global Services Ltd.新兴市场债务分析师纳菲兹·祖克在2月份为巴克莱银行的客户访问了印度。他表示，从孟买的建筑工地到新德里的政府办公室，经济势头是明显的。在与财政部、央行、市场监管机构和资产管理公司官员举行的十多次会议中，他感受到了乐观情绪。“当你环顾世界，思考哪里有良好、有韧性的宏观故事时，印度是为数不多的几个突出的国家之一，”祖克说。

班达姆资产管理公司孟买固定收益主管苏亚什·乔德里表示，印度的吸引力得到了有意为之的措施的支持，比如降低外部赤字和在疫情期间审慎支出。“这不仅仅是一种幸运的巧合，也是由于政策意图和执行，”他说。

在印度的外国投资者仍然面临诸如复杂文件和税收规定等障碍。他们从债券中获得的利息税率可能高达20%，除此之外还要缴纳两位数的资本利得税。印度当局正试图减少投资者的披露要求，并加快持有报告的时间表，但一些人仍然持谨慎态度。富达国际有限公司的基金经理保罗·格里尔表示：“在设立国内债券账户方面，印度几乎可以肯定是最困难的国家。”

计划中被纳入指数的举措推动了一种市场的增长，该市场允许离岸投资者从印度债券中受益，而无需直接购买。一些国内银行持有主权债务，然后向外国人提供合同，让他们获得基础债券的高收益。亚洲开发银行和世界银行等多边机构发行的票据以卢比计价，但在离岸结算，因此避免了印度税收的复杂性。据彭博数据显示，今年这类工具的发行额已经达到创纪录的37亿美元。

随着更多外国人购买印度债务，该国将越来越容易受到资本突然撤回的影响。今年4月，由于对美国降息延迟的猜测，投资者撤出市场近20亿美元，这使得印度的收益率变得不那么有吸引力。据知情人士透露，印度储备银行意识到卢比波动可能增加的潜在风险，并表示准备动用该国6560亿美元的储备来稳定货币，这些知情人士要求不透露姓名，以免讨论内部决策。

一些交易员表示，市场对全球情绪波动相对不太脆弱，因为外国人仅拥有印度未偿政府债券的约2%。这与国内投资者相对较高的流动性相结合，应该能缓解外国人在需要时撤回资金的担忧。美国银行公司印度交易主管维卡斯·贾因表示：“即使在最困难的市场——2008年、2013年或疫情时期，总是有出口可走。”

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