INR/USD：印度卢比如何成为亚洲最稳定的货币之一-彭博社
Ronojoy Mazumdar
印度卢比纸币。
摄影师：Indranil Aditya/Bloomberg在过去十年中，印度卢比已经从亚洲最波动的货币之一变成了最稳定的货币之一。这一转变反映了印度日益增长的经济实力以及央行干预管理卢比波动的举措。随着印度债券本周将加入一个重要的全球指数，卢比的稳定性来得正是时候，增加了印度资产对投资者的吸引力。过多的波动会增加企业和投资者的成本，使其难以应对。以下是卢比命运如何发生转变的更深入探讨：
1. 为什么印度卢比曾是亚洲最波动的货币？
大约十年前，印度的通货膨胀率约为10% — 部分原因是政府决定通过增加支出摆脱随着全球金融危机而来的经济衰退 — 而原油，一个重要进口品，当时的价格超过每桶100美元。政治丑闻和政策瘫痪引发的挫折威胁着印度的经济增长和其作为投资目的地的形象。所有这些因素在错误的时间给投资者带来了一种有毒的混合物，因为美联储在2013年计划减少债券购买，震动了新兴市场。美国国债收益率可能上升的前景带来了大量投资者资金从印度等发展中国家流回美国。结果是外汇储备下降和本币贬值，使印度成为“脆弱五国”经济体之一。
### 2. 什么驯服了卢比的波动？
在过去十年，卢比在总理纳伦德拉·莫迪的统治下继续贬值，但在这一时期内波动变得不那么剧烈。超过大多数其他国家的经济增长、政策的连续性和政治稳定 — 在最近于六月初结束的选举后，莫迪继续执政 — 吸引了外国投资者。政府还实施了关键的改革，例如赋予中央银行通胀目标的任务，并逐步削减预算赤字规模。所谓的全球能力中心正在使印度成为软件和会计等各种服务出口的中心。印度现在拥有全球第四大外汇储备。当卢比走强时，央行一直在购买美元，当卢比走弱时卖出外汇，以抵制货币大幅波动。通过管理印度货币市场中可用美元的供应量，印度储备银行能够平滑卢比价值的波动。
3. 对投资者来说，不太波动的货币意味着什么？
与其他新兴市场相比，印度资产提供相对较高的波动调整后回报 — 更好的表现和更可预测性 —。与拉丁美洲或非洲经济体的货币相比，印度本地货币更加可靠，后者可能在一年表现出色，但在下一年却对投资组合造成重大损失。但央行的做法也存在缺点。其严格控制意味着经济基本面的任何变化可能并不总是完全反映在货币中。例如，通常会提振货币的强劲增长，如果印度储备银行决定在市场上购买更多美元，卢比未必会变得更强。央行的干预表明升值和贬值同样受到限制。
4. 债券指数纳入对卢比意味着什么？
摩根大通公司的决定从6月28日开始将该国债券纳入其旗舰新兴市场指数，可能给决策者带来新的挑战。一位高级财政部官员表示，他们正在考虑采取“所有选项”来应对“热钱”流入。这指的是外国投资者的资金，可以大量进出该国，而不像外国直接投资通常用于建设工厂等资产。外国投资者长期以来一直是印度股票的大买家，但随着他们开始在债券市场建立更大的存在，这是一种额外的资金流入渠道，可能会影响卢比。政府还必须严格管理，控制任何财政挥霍，以避免投资者的急于反应。其他条件相同，可以合理地预期数十亿美元的资金流入印度债券将使卢比更强劲。但印度央行可能通过增加或减少外汇储备来防止任何极端举措，以维护货币的稳定性和印度的出口竞争力。这意味着印度的外汇储备可能会进一步增加，创造新纪录。
5. 还可以采取哪些措施加强货币管理？
央行计划升级其工具包用于外汇市场干预，据其年度报告称，以备应对因纳入摩根大通指数而产生的资金流入。印度还在努力促进其货币更广泛的国际使用，特别是用于贸易。投资者将密切关注货币政策的转变，因为利率的降低将增加对卢比的下行压力。与美国的利率差距缩小往往会对新兴市场货币构成压力，因为投资者发现相对价值提议不那么吸引人。
6. 最近的选举结果如何影响卢比的前景？
莫迪的印度人民党在最近的选举中未能获得多数席位，这使他依赖盟友组建联合政府。这引发了对政府可能在牺牲财政整顿的情况下增加福利支出的担忧，这可能会对印度的债券产生负面影响。卢比仍然受到外资流入股票和债券的支撑，可能不会受到太大影响。
参考书架
印度政府的调查发现了白鸦的公司治理存在疏漏，但清除了这家陷入困境的在线教育初创公司存在财务欺诈的指控。
工商事务部长达成的为期一年的调查未发现任何不当行为，比如挪用资金或操纵财务账目的证据，知情人士称。然而，他们发现了导致这家初创公司亏损加剧的治理缺陷，这些知情人士称，要求不透露姓名，因为调查报告尚未公开。