Patrick Drahi与Altice France债权人玩鸡蛋游戏 - 彭博社

Irene Garcia Perez

2024-06-15

Patrick Drahi摄影师：ERIC PIERMONT/AFP丹麦哥本哈根中央议会外的城市天际线。

摄影师：Freya Ingrid Morales 欢迎来到边缘。我是Irene Garcia Perez在纽约，我一直在关注Altice France和债权人为公司债务而准备的斗争。我们还有关于波多黎各Prepa、媒体行业违约和瑞典房地产公司SBB的新闻。请点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@irenegperez。

一场震惊，然后沉默

距离Altice France在欧洲信贷市场引发地震已经将近三个月，当时它警告其240亿欧元债权人准备接受减记。

价格暴跌，拖累了Patrick Drahi的另外两个单位，Altice USA和International，并威胁着在曾被视为安全的杠杆融资领域中造成混乱。

但突如其来的震惊之后是沉默 — 以至于在最近的收益电话会议中，管理层不愿意回答投资者的任何问题。

对于许多参与者来说，法国电信亿万富翁与其债权人之间的斗争现在看起来像是一场谁也不愿意先动的鸡同鸭讲。

债权人一直在等待Altice告诉他们究竟想要什么，但到目前为止他们得到的线索很少，信任正在消失。该公司去年曾表示希望出售资产以减少债务。Altice在宣布于3月20日寻求“折扣交易”时正在进行几项销售流程。

由Altice France运营的SFR手机和电信店在巴黎。摄影师：Benjamin Girette/Bloomberg在债权人和债券持有人这一方面，他们保持沉默。主动表示接受可接受的减记数字将意味着为自己设定一个上限，当公司似乎没有立即现金问题时，他们可以恢复多少。

大多数债权人分为两个独立的团体，并且签署了合作协议，以保护自己免受不良结果的影响，并减少内讧的可能性。根据这些协议，债权人不能自行决定接受交易，而是需要遵循大多数债权人已经同意的做法。这些合作协议 — 对于欧洲债权人来说几乎是一种新奇，但在美国却相当常见 — 已经实施了几个月，并有可能延长。

随着债券持有人和贷款人联合起来，Altice 有了进一步等待的动力。在合作协议到期后，它可以试图打破他们的阵营，并诱使一些投资者以牺牲其他人为代价达成有利的交易。如果情况变得更糟，公司总是可以威胁进行重组，这对所有参与者来说都将更加痛苦。

但表面上看事情很平静，底下却有一些动作。JPMorgan - 为 Altice 提供建议 - 已经开始单独与投资者联系，讨论选项，以说明对于担保债权人来说减记 20% 仍然比当前债务交易价格要有利。

高度警惕

公共汽车公司Coach USA，拥有Megabus 品牌和连接纽约和新泽西的通勤巴士线路，申请破产，称其无法从疫情带来的乘客减少中恢复过来。
法国政府已提出购买Atos 在其大数据和安全业务部门的一些业务，企业价值为 7 亿欧元，作为重组备受困扰的 IT 公司的讨论的一部分。
瑞典债务收购公司债券持有人Intrum 已被禁止交易其债券，这表明公司与其债权人之间的谈判正在取得进展。

数字统计

媒体和娱乐行业违约数量上升

来源：标普全球评级

注：标普认为拖欠付款、破产和困境交换属于违约

媒体和娱乐是今年违约最多的行业，Giulia Morpurgo报道。

总共，该行业有五家公司在五月份违约，使得今年违约总数达到15家，根据标普全球评级的报告，其中也包括困境交换。其中，美国电影院连锁公司AMC Entertainment，广播公司Cumulus Media和德国游戏公司Loewen Play。

该行业中信用评级较低、债务水平较高且到期日迫近的发行人受到快速变化的消费者偏好的影响，包括标普分析师Nicole Serino在内撰写。

悬崖笔记

波多黎各电力管理局可能需要修改或废除其重组计划，因为美国上诉法院裁定债券持有人对未来净收入以及储备账户有留置权，Michelle Kaske报道。

波多黎各圣胡安的Prepa Palo Seco发电厂。摄影师：Jonathan Alpeyrie/Bloomberg法院还裁定，投资者允许索赔的金额是Prepa债券的面值加上到期利息，约为85亿美元，这比地方法官对债券持有人对净收入无担保留置的24亿美元上限要高。Prepa——这个岛上主要的电力公用事业——是波多黎各创纪录破产案中最后需要解决的主要部分。自治领正在寻求将该公用事业的约100亿美元的合并索赔减少到约25亿美元的新债券。一些Prepa债券在该决定后价格上涨。根据彭博社编制的数据，一张2042年到期的债券在周四的价格几乎翻了一番，达到每美元50.5美分。

关于… SBB的最新消息

挣扎中的瑞典房东SBB正准备为其整个住宅投资组合进行首次公开募股，查尔斯·戴利撰写。

SBB邀请现有债券持有人交换他们的票据，换取由住宅部门Sveafastigheter发行的新票据，总额不超过25亿瑞典克朗（2.4亿美元）。持有人可以通过接受Sveafastigheter发行的欧元或克朗新票据参与这一提议。拟议的新发行将是无担保的，支付4.75%的利率，并于2027年到期。

CEOLeiv Synnes在九月宣布，他将把业务分为三个单位，以筹集新资金并解决56亿美元的债务。自那时以来，该集团已与Castlelake、摩根士丹利和布鲁克菲尔德达成了一系列融资交易。该公司还计划在2024年某个时候上市其住宅部门。

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