Pimco表示‘世代重置’将刺激债券复苏 - 彭博社

忘记股市或私人信贷。根据世界上最大的债券管理公司之一，固定收益将在“债券收益率的一代性重置后”超过其他资产类别，太平洋投资管理公司。

“如果我们的长期展望中没有经济衰退，积极的固定收益将表现良好，并且如果有经济衰退，它们将表现得更好，” Pimco的理查德·克拉里达、安德鲁·鲍尔斯和丹尼尔·伊瓦辛在周二发布的展望中写道。随着价格上涨和通货膨胀减退，他们预计债券将比现金更具吸引力。

到目前为止，今年债券市场与美国主要股票基准约10%的上涨相比，已经出现了适度的损失。许多基金经理在呼吁购买政府债券时被仍然强劲的美国经济所困扰。由伊瓦辛管理的1470亿美元Pimco收入基金在过去12个月中上涨了7.8%，到目前为止在2024年上涨了1.7%，表现优于大约80%的同行。

观看：Pimco全球经济顾问理查德·克拉里达表示投资者应该抓住收益优势。

该1800亿美元债券管理公司表示，未来三到五年的投资展望中，积极投资者可以建立收益约6%至7%的投资组合，“而不承担重大的利率、信用或流动性风险。”

这一次不同的是，高质量债券基准 — 包括彭博美国综合和全球综合 — 提供了5%或更高的收益。“起始收益对多年期债券回报具有很高的预测性，”他们说。

“市场似乎没有对重大衰退风险进行定价，这意味着债券可能是对冲该风险的廉价手段，”他们补充道。

资产管理人员警告称，“私人、浮动利率市场的快速增长可能没有经历过以往的违约周期测试”，并表示这增加了“技术和直接向信用评级较低、杠杆较高的公司放贷等领域出现过度风险的可能性。”

纽波特比奇（Newport Beach）的这家资产管理公司表示，股票市场中看似被高估的价值对债券有利。关于美联储中性政策利率的争论——既不刺激也不拖累经济的水平——也为债券投资者提供了“进一步机会，因为当今的收益率已经包含了实际利率和期限溢价的正面缓冲。”

债券市场目前预计中性利率接近4%，而Pimco更接近美联储的2%至3%，一旦通胀回落至各国央行设定的目标水平。

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然而，这家资产管理公司对美国和全球财政前景以及长期收益率落后于短期基准表现的可能性持谨慎态度。在美国市场上，Pimco认为五年期债券具有价值，因为较长期限的国债目前交易水平大致相同，但携带更大的利率风险。

作者重申了关于较长期债务在美国预算赤字下表现不佳的最新警告。Pimco表示，11月不太可能改变这一点。“无论选举结果如何，财政赤字可能仍将保持接近历史高位。”

关于去年十月的国债“暴跌”，当时基准10年期收益率达到5%，引发了债务发行担忧，他们表示：“我们的基准不是突然的金融危机，而是市场波动的反复出现，当焦点转向财政问题时。”

未来五年投资者需要考虑的其他要点包括：

• 发达市场和新兴市场全球收益率“已回到吸引人的水平”，而“美国以外的许多经济体面临更多脆弱性，但享有更好的起始财政状况，这两者都支持债券。”
• 更加波动的通胀路径可能有利于持有通胀保值国债（TIPS）、大宗商品和实物资产，因为它们提供“通胀对冲属性和比疫情前更高的实际利率。”
• 预期政府将通过降息和在未来经济衰退中增加支出来提供支持“今天更加不切实际。” 这应该会进一步加剧波动。
• 在经济衰退中，中央银行购买债券的可能性较小，因为“维持大型证券组合的财务压力，其中资金成本超过这些资产的回报，变得越来越明显。”

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