挪威亿万富翁与银行家前往瑞士 - 彭博报道
Michael Mackenzie, Silla Brush
邦德强者包括太平洋投资管理公司，贝莱德和资本集团正在提供5%的收益前景，以说服投资者是时候将更多资产投入主动管理的固定收益基金中。客户们正在关注。
第一季度流入主动债券基金的资金约为900亿美元，是自2021年中以来的任何三个月中最多的。随着收益率目前达到近20年来的最高水平，基金经理们看到了投资者在美联储兑现降息承诺之前锁定超额回报的机会。这也是主动管理者重建投资组合的机会，多年来一直被接近零利率所抑制。
新的资金流入标志着“一个更长的多季度和潜在的多年的现金流出趋势的开始，”总部位于洛杉矶的债券巨头资本集团的固定收益业务发展负责人Ryan Murphy说。尽管许多投资者仍然谨慎地青睐现金，但债券证券的不断增加应该鼓励更多人将资金转移到较长期的债券中，Murphy表示。“投资者在固定收益方面获得了20年来最好的补偿，”Murphy说。
到目前为止，2024年主动美国债券基金流入超过被动基金
这是与前一年的趋势相反。
来源：彭博社，EPFR
注：截至4月4日的2024年数据。
尽管数额可观，但对债券经理来说，真正的奖励是让投资者从货币市场基金中转移资金，这些基金此前持有超过6万亿美元。现在正在减少 —— 最新数据显示，自2008年9月以来短期现金持有量的最大周度下降。今年迄今，数据显示投资者继续增加主动和被动债券基金以及货币市场基金的资金，证据表明他们正在减少对一些股票和私人资产的敞口。
现在对个人投资者来说，购买债券是一个棘手的计算问题，部分原因是由于联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在4月16日的讨论中暗示，时机和降息次数一直在被推迟。此外，要筛选扭曲的债券价格和信用质量以找到真正的机会也需要付出不小的努力。
所有这些都有利于主动管理者。“总体来看，收益率很有吸引力，你需要成为这种环境下的主动管理者，以利用债券价格在不同国家和公司之间以及债券指数中的差异，”高盛资产管理公司多部门固定收益投资主管林赛·罗斯纳在上周的一次采访中表示。
转变
根据EPFR编制的数据，美国债券和交易所交易基金在第一季度吸引了约1590亿美元的资金流入。主动管理者获得了大部分资金，吸引了约900亿美元，而被动基金吸引了690亿美元。这与去年形成了鲜明对比，去年主动债券基金吸引了仅190亿美元，而被动基金吸引了2790亿美元。
第一季度对Pimco、BlackRock、Capital Group、PGIM、摩根大通公司、富达投资、Janus Henderson Group Plc甚至指数巨头Vanguard Group的主动管理者都是一个福音。然而，并非所有主动策略都受益，根据Morningstar Direct的数据，由Western Asset、Doubleline和TCW管理的大型基金无法阻止资金外流。
BlackRock，拥有2.8万亿美元的固定收益资产，在第一季度为债券基金带来了420亿美元的净流入，占公司长期投资基金净流入的55%。投资者向该公司的主动债券基金增加了约90亿美元，是一年来增长最快的。他们向BlackRock的固定收益ETF产品投入了180亿美元，向其非ETF债券指数策略投入了140亿美元。
Capital Group，在固定收益资产约5070亿美元，其全球固定收益业务吸引了约100亿美元的净流入，也是自2021年初以来的最佳增长速度。
尽管亏损，主动债券基金吸引客户资金
在联邦储备委员会暂停加息后，债券基金的净流入在第一季度有所增加
来源：Morningstar Direct，彭博数据
注：资产为大型基金的最新可选择资产；净流入为2024年第一季度；总回报率%为截至4月16日的年初至今。数字已四舍五入。
在Wilshire Associates，该公司为机构投资者提供投资建议，管理着约1.2万亿美元资产，自身管理着约860亿美元资产，客户正在寻求更多帮助，以寻找传统核心和核心加固债券策略的投资组合经理，这是根据传统固定收益研究高级副总裁威尔·贝克的说法。
查尔斯·施瓦布公司的投资平台也讲述了类似的故事。投资者在第一季度向主动固定收益共同基金和ETF净增154亿美元， passiv ones增加82亿美元。
主动优势
主动债券经理通常试图通过调整对国债、抵押贷款和公司债券的敞口来跑赢彭博综合债券指数 - 这三个领域的相对较小的变化可能导致比整个市场更高的回报。
当主动管理者展现出信心，他们可以应对经济、高通胀和美联储政策的曲折路径时，他们面临的最大挑战可能来自简单的货币市场账户，这些账户风险较低，收益率超过5%。根据投资公司协会的数据，今年迄今已经净赚了约800亿美元。
BlackRock总裁兼联合创始人Rob Kapito本月告诉分析师，目前至少现金收益率“非常有吸引力”，“这导致更多资金分配延迟到固定收益方面。” 与此同时，他表示，对表现优异的主动基金的兴趣正在增长，“因此，我认为一旦收益曲线发生变化，我们将表现得非常出色。”
主动基金面临的另一个重大挑战是低成本被动策略和跟踪债券市场部分的ETF的崛起。尽管被动债券资金流入的速度有所放缓，但仍然保持正增长，并且是一个非常成功的一年。
被动账户占市场的43%，“到2027年，它们将超过其主动管理的对手，就像已经发生在股票市场一样，”晨星公司的John Rekenthaler本月写道本月。
如果今年美国综合指数、国债和公司债部门的损失约为3%，投资者对债券的耐心可能会受到越来越大的挑战。随着降息前景的减少，拥有债券的资本收益提振前景也在减弱。不过，目前主动管理者感到乐观。
“不仅仅是盲目购买指数，而是更聪明地选择证券是目前至关重要的，” T. Rowe Price Group Inc. 的投资组合经理Stephen Bartolini说。
挪威左倾政府大幅提高财富和股息税，促使该北欧国家的许多富人搬到了南边的另一个繁荣的多山国家。
他们的银行家现在也把瑞士列为目标。