投资者再次将IPO视为一种可行的资产类别，摩根大通表示-彭博社

Ryan Gould

纽约证券交易所的交易员在Reddit在三月进行首次公开募股后

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg众目睽睽之下的加文·纽森有其原因。实际上有好几个。

摄影师：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg 嗨，我是Ryan Gould，正在前往柏林参加SuperReturn。但首先，我将为您带来最近与摩根大通美洲ECM主管就IPO的过渡状态进行的讨论中的精华。我们还将为您带来有关对Paramount的追逐的最新消息。

今日要闻

热身

不要期望有新冠疫情前的狂欢，第一天交易就有保证的IPO，但投资者再次将IPO视为一种可行的资产类别，JPMorgan美洲ECM主管Keith Canton表示。JPMorgan已经成为2024年许多最大上市公司的主承销商，包括由EQT支持的医疗支付软件制造商Waystar，该公司计划筹集超过10亿美元。我与Canton进行了交流，讨论了IPO市场的趋势。以下是我们交流中的一些亮点。—Ryan Gould

IPO市场目前处于什么状态，今年剩下的轨迹是什么？

我们对IPO市场的走向保持谨慎乐观。交易正在进行，并且通常进展顺利：截至目前，我们今年筹集的IPO收益约为160亿美元，而2023年全年约为200亿美元，因此比去年同期的速度要快。交易也跨越各个领域——虽然我们看到了五六个科技IPO，但消费品、工业、医疗保健和金融服务发行人也有越来越多的参与。此外，就表现而言，大约80%的IPO（不包括生物技术）的交易价格高于发行价格。

投资者再次对IPO感到兴奋吗？

投资者已经开始将IPO视为一种可行的资产类别。深度共同基金以及重要的综合投资组合经理参与，因此市场正在超越特定行业的投资经理。在考虑市场现状时有很多积极因素，但也存在阻力。通货膨胀、劳动力成本上升和利率周期的处理要比许多人预期的要好。利率下降显然是一个积极因素，但地缘政治风险更难以定价，因此关键是以正确的价格吸引投资者。

是否存在更大的IPO折扣？

估值折扣已经扩大到超出历史水平。从历史上看，我们会说正常的IPO折扣约为15%，相对于发行人的公开可比集合，但在这个市场上，我们看到相对于最近的可比集合，折扣达到20%至30%，因为投资者希望确保交易良好在二级市场中。

Keith Canton来源：摩根大通银行告诉我们本季度剩下的交易流量可能是什么样子。

目前只有大约半打IPO已经公开备案。我认为在本季度剩下的时间里，我们将看到另外六到八笔交易。一些发行人选择将交易推迟到第三季度，因为他们正在进行内部准备工作。因此，尽管我们将在年底看到交易减少，今年美洲的IPO总额有机会达到300亿美元以上。

是否有修订的IPO策略供赞助商考虑将其投资组合公司上市？

今年迄今为止我们通常看到的交易都是为规模化、盈利和持久的公司，杠杆率可控。当你将这些特征组合在一起时，将对未来由赞助商支持的IPO产生积极影响。我们与赞助商的对话速度显著加快，因为他们考虑将他们的投资组合公司上市并将资本返还给有限合伙人。

在同一条路线上，今年迄今为止，我们还看到了一大笔二级收益。一些发行人表示，是的，我们可以稍微减轻负债，但我们并不寻求现金来运营我们的业务。市场已经证明，在基础业务不需要额外股权的情况下，它支持大规模的二级部分。

杠杆问题呢？

投资者仍然专注于确保公司具有适当的杠杆水平。经验法则是在最近十二个月基础上的杠杆水平在4倍或以下。任何超过4倍的杠杆都将开始引起投资者的注意，并影响最终执行。赞助商从市场上清楚地听到这一点——他们不应该以超过4倍的杠杆在前瞻性基础上将公司推向市场。

似乎有越来越多的非美国公司希望在美国上市。为什么会这样？

我们始终在考虑最适合我们客户的上市场所。美国市场拥有最深的资本池和交易流动性。与国际公司的对话数量在寻求在美国交易所上市的公司中增加。但我们对这个问题仍然持中立态度。例如，看看Puig或CVC，它们最近在美国以外上市并且交易良好。公司确实会考虑他们最好的相对竞争对手在哪里交易，以及他们将获得最深资本池的地方。这些是在考虑IPO及其后的上市场所时最重要的驱动因素。

M&A焦点

Blackstone正在考虑出售曾由武田制药公司拥有的日本消费者保健公司Alinamin Pharmaceutical，Takako Taniguchi和Manuel Baigorri报道。

北美最大的废物回收公司Waste Management同意以约58亿美元现金收购医疗废物处理公司Stericycle。我们上个月报道Stericycle正在考虑出售。

电影制片人David Ellison对Paramount Global的报价包括一个选项，非表决股东可以以大约15美元的价格兑现部分股票，Zachary R. Mider和Chris Palmeri撰写。

意大利电信公司将在完成其价值220亿欧元的网络出售后准备进行新交易，首席执行官Pietro Labriola在接受彭博意大利语播客采访时表示。

Becton, Dickinson & Co.同意以42亿美元现金收购Edwards Lifesciences的重症监护部门，以扩大其智能医疗监测产品组合。

体育快讯

美国投资公司777 Partners计划将埃弗顿足球俱乐部纳入其足球俱乐部组合的交易在周末的最后期限过后失败。正如在周五的新闻简报中提到的，777公司在追求这项交易时遇到困难，引发了关于足球多俱乐部所有权未来的更大问题。

埃弗顿的阿布杜拉耶·杜库雷摄影师：乔治·伍德/盖蒂图片社德国足球俱乐部奥格斯堡FC的一位主要投资者正在探讨潜在的出售，可能会使球队的估值超过1.5亿欧元，报道来自帕梅拉·巴巴利亚、艾克·亨宁和大卫·海利尔。

克里斯·帕尔默里写道，体育博彩巨头FanDuel正接近一项协议，将其品牌放在Diamond Sports Group拥有的18个地区付费电视网络上。

首次公开募股观察

在线时尚零售商Shein正在为在伦敦进行首次公开募股做准备，迪尼什·奈尔、斯韦塔·戈平纳特和艾尔贝·瑞亚报道，继续推进其上市计划，以应对英国政府潜在的变化。

英国个人电脑制造商树莓派及其股东正寻求通过在伦敦进行IPO筹集1.57亿英镑，为金融中心的科技上市提供另一线希望。

马修·马丁写道，沙特阿美公司的高管们计划在伦敦和美国举行一系列活动，以推动这家石油巨头120亿美元股票发行的需求，这是五年前该公司取消国际路演进行IPO后的情况。

印度已成为亚洲最热门的股票销售市场，包括IPO，银行家们预计随着选举接近尾声，将会有更多的上市公司。上市，拜茹·卡勒什，菲利普·帕切科和曼努埃尔·巴伊戈里报道。

活跃投资者

对冲基金经理比尔·阿克曼在计划进行首次公开募股之前出售了Pershing Square 10%的股份，交易估值超过100亿美元。

私募股权脉搏

Pemberton资产管理公司正在筹集至少10亿美元，与阿布扎比投资局一起支持私募股权公司的一种特殊形式的贷款，迪尼什·奈尔报道。

其余精选

有消息爆料或想提问？请发邮件至 [email protected]*，或者在 Twitter/私信* @bloombergdeals 或联系我们的任何记者。

当摄像机捕捉到加利福尼亚州州长加文·纽森在周四晚上走进CNN的辩论间，闪现他好莱坞式的微笑，参加亚特兰大的总统辩论时，他的一些本州政治观察家匆忙在社交媒体上发表了同样恼人的问题。

“他为什么在那里？”

纽森在那里为了为总统乔·拜登加油，他将与前总统唐纳德·特朗普进行辩论。“拜登很自信，”纽森告诉记者。“他有一份记录，他对未来有愿景。”

彭博观点跨大西洋财富分化不断加剧Bronny James证明NBA选秀正在改变香烟标签很糟糕。社交媒体标签会更糟。替换乔·拜登是民主党必须放弃的幻想几个痛苦的小时过后，在一场辩论中，拜登的声音嘶哑而吞吞吐吐，看起来完全符合他81岁的年龄，未来的愿景似乎变得模糊起来。拜登苍白而虚弱的外表立即引发了广泛的猜测，认为他将被迫放弃民主党提名。而这种谈论很快就会转向纽森。

在许多有志于更高职位的杰出民主党人中，纽森可以说是最有能力的人——在筹款能力、信息传递和竞选基础设施方面——在紧急情况下挺身而出。而根据所有迹象，目前正处于紧急情况。

拜登与特朗普在舞台上与数百万观众面对面的90分钟最终强化了民意调查自拜登决定竞选连任以来一直表明的观点：大多数选民认为他年纪太大，不适合担任总统。

如果辩论后的民意调查结果并没有像许多人怀疑的那样糟糕，民主党内部的恐慌可能会在未来几天缓解。但如果党内正在寻找替代者，纽森是一个明显的选择。同样是加利福尼亚人的副总统卡玛拉·哈里斯当然也可以胜任这个工作。但民意调查通常显示哈里斯的不受欢迎程度很高，如果拜登的竞选出现问题，她与总统的联系可能带来更多麻烦而非帮助。

与此同时，作为全国人口最多的州长，纽森一直似乎在以拜登的备胎身份进行一场影子竞选。他已经成为总统最有效和最上镜的代理人之一，经常出现在有线新闻上，并在社交媒体上积极发声。

纽森并没有回避文化战争，在一些民主党圈子中赢得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新闻上与他最喜欢的共和党对手、佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯进行的一场引人注目的辩论中，纽森指责德桑蒂斯的政策禁止书籍、美化黑人历史和针对跨性别学生运动员。

“你攻击弱势社区，”纽森告诉德桑蒂斯。“你只是一个恶霸。我知道恐吓和羞辱他人是你的招牌。”

现在是他作为州长的第二个也是最后一个任期，纽森还有竞选资金和更多的资源。他利用自己的筹款能力支持在红色州运行的民主党候选人，并推动像堕胎权利这样坚定的自由主义事业。

纽森还在提升自己在海外的知名度，这让很多希望他关注加利福尼亚的人感到恼火。上个月，他在梵蒂冈与教皇方济各讨论气候变化。去年，他会见了中国领导人习近平，还访问了以色列。在家门口，他来来回回地去白宫。他正在做所有总统有望者都在做的事情：他正在写回忆录。

纽森一直否认自己正在竞选总统的猜测。在辩论中，他没有改变立场。

被一群记者围住，他被问及是否“准备取代乔·拜登”。纽森称这个想法“毫无逻辑”。当被问及是否会敦促拜登重新考虑参选时，“绝对不会，”纽森告诉他们。“我百分之百支持他。”

辩论引起的新闻狂潮可见一斑，就在那之后的几分钟，纽森再次被问及，这次是在MSNBC上，是否辩论动摇了总统竞选。纽森愤怒地摇了摇头。“我们必须挺身而出，保持头脑清醒，”他说。“我们必须支持这位总统。因为一次表现不佳就背叛，这算什么党派？”

一个更好的问题——也是纽森应该考虑的问题——是，什么样的党派提名一个大多数美国人都认为太老无法承受总统压力的候选人，一个很可能输给一个擅长谎言和仇恨的独裁者的候选人？

赌注太高。

周四，纽森告诉记者，对我们的民主来说“沉湎于这些兔子洞”讨论是否替换拜登是没有帮助的。但接着他补充说：“这个国家，这个世界，现在需要我们挺身而出，这正是我打算做的。”

许多民主党人毫无疑问会感到宽慰。