更多公司正在转向首次公开募股以帮助削减债务-彭博社

一个“IPO”标志和铃铛，悬挂在法国巴黎欧洲交易所交易大厅上方的阳台上。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg美国第一位“香肠总裁”？

图片插图：Jessica Karl

2023年，当Metals Acquisition Ltd.以近9亿美元的价格从Glencore Plc手中购买了澳大利亚的一座铜矿时，它转向债务市场帮助资助这笔交易。

随着宽松货币政策结束后借款成本大幅上升，管理层决定今年股权融资是一个可接受的选择来削减杠杆。已在纽约上市的公司看到来自澳大利亚投资者的需求非常高，于是决定在那里出售股份，最终筹集了约3.25亿澳元（2.16亿美元）。

“在金属价格上涨后，股票市场迫切需要一个铜业公司”，首席财务官Morne Engelbrecht在一次采访中表示。“我清偿了那些高利息负债，我们仍然有机会”进一步发行股票，“取决于股价表现如何。”

不仅仅是像Metals Acquisition这样的上市公司在紧缩货币政策使股权融资更具吸引力后转向股市减轻负担。更多上市公司也将减少杠杆作为上市动机。彭博编制的数据显示，截至4月的一年内，企业完成了285亿美元的首次公开募股，其中有关债务偿还的用途占比，较前12个月增长了56%。

首次公开募股（IPO）越来越多地提及信贷偿还

在过去12个月中，偿还借款已成为公开上市的一个日益增长的动机

来源：彭博社

注：数据截至4月，基于IPO开始交易的时间

“较高的借款成本开始产生影响，”瑞士百达资产管理有限公司的高级投资经理Evgenia Molotova表示。“由于利率存在高度不确定性，”利用IPO市场“是有道理的，尽管估值远未达到新冠疫情时期0%利率超级增长的水平。”

股市飙升

股市的强劲表现意味着目前通过发行股票来清偿杠杆并不是一件坏事，”普信资产管理全球股票首席投资官George Maris表示。过去一年，标普500指数上涨约28%，欧洲斯托克600指数在同期上涨超过12%。阅读更多：沉迷债务的公司寻求股权，利息成本飙升

尽管以债务驱动的首次公开募股是一个增长趋势，但银行家们预计更多上市公司将寻求股权融资。然而，迄今在疫情期间达成的廉价借款限制了上市公司利用公开市场的需求。在截至4月的四个月内，它们通过出售股票筹集了近200亿美元，同比增长仅为去年同期的4.5%。

“事实上，我们并没有看到我们可能预期看到的发行量，”法国巴黎银行英国股权资本市场业务主管Tom Snowball表示。“如果利率降息继续推迟，公司是否需要转向股权？这还有待观察。”

质量好的公司如果上市，将会找到愿意投资的投资者，其中一些人对于没有足够的投资选择感到沮丧。根据巴克莱银行的数据，在欧洲，由于初级市场活动不足和股份回购增加，股份数量正在以20年来最快的速度减少。

安联资产管理公司的股权资本市场负责人卢克·穆松表示：“公司不能指望我们为他们通过公开上市降低利率的能力付出更高的价格，但是，并不是所有的债务都一样。”“我们更喜欢在资产负债表上有增长或并购相关债务的IPO候选公司，而不是那些负债过重以至于其自由现金流被债务偿还所吞噬的公司。”

资产管理人员在交易中变得审慎，因为他们不想通过IPO为公司进行直接资本重组，并表示对那些尝试这样做的公司将要求价格折扣。洛杉矶资本管理公司联席首席投资官哈尔·雷诺兹表示：“只要债务是投资级的，投资者并不介意债务。”“他们不喜欢现金流不确定的公司，其信用评级是垃圾级的。在周期末高估值时，你不想购买处于困境中的股票。”

私募股权

这对于私募股权公司来说可能是一个头疼的问题，他们在借款成本低时向公司提供廉价债务。在某些情况下，他们去年甚至为企业增加了更多的杠杆，期望估值会因为一系列尚未实现的降息而获得提振。EQTA.B首席执行官克里斯蒂安·辛丁在接受彭博电视台采访时表示，该行业尚未能够做足够多的退出交易，目前正在大力推动更多的退出，包括私人IPO。

EQT首席执行官谈私募股权退出

“随着利率维持较高水平更长时间，债务偿还的时刻即将到来，”Kornitzer Capital Management Inc.的投资组合经理Nicole Kornitzer表示。“私募股权需要拿回他们的资金，因此他们将不得不考虑首次公开募股。”

在Metals Acquisition，Engelbrecht利用澳大利亚上市所得支付了一些带息负债。他现在正在研究公司的次级债务的选择，包括将其转为优先贷款。该公司目前没有计划通过股份销售筹集更多资金。

“我们曾经是一家高度杠杆化的公司，”Engelbrecht说道。“现在你拥有一个产生大量现金流的资产，因此我们可以将大量股权注入业务，偿还部分债务，并为股东创造更多价值。”

并购动向

与此同时，券商La Rosa Holdings Corp.利用其在十月份的首次公开募股偿还了大部分借款，为其进行交易铺平了道路。

首次公开募股使他们“能够积极参与并购，并且这就是为什么自首次公开募股以来我们已经进行了10次收购，”首席执行官Joe La Rosa在一次采访中表示。“作为一家私人公司，我们很难获得一些融资。”香水零售商Douglas AG今年早些时候上市，部分是为了减少债务以支持未来增长，一位发言人表示，公司的目标是进一步削减借款。自公司三月上市以来，该公司的股价已下跌近21%。

家用电器制造商惠而浦公司首席财务官吉姆·彼得斯在接受采访时表示，如果进行重大收购，公司可能会考虑通过股权市场筹集资金，尽管目前并不将并购视为首要任务。他说，今年早些时候，该公司出售了其在印度子公司的部分股权，部分原因是其估值使其成为集团削减债务战略中的一个有吸引力的部分。他补充说，公司不打算进一步减少其51%的股权。

惠而浦公司的吉姆·彼得斯通过股票发行减少债务的一个优势是可以提高公司的每股收益表现，GLOBALT投资公司的高级投资组合经理托马斯·马丁表示，该公司管理着约30亿美元资产。

“那些等待利率回落以便通过再融资债务的公司——这种情况将不会在很长一段时间内发生，”他说。“他们别无选择，只能通过发行股权来解决资产负债表上的风险。而且在市场强劲的时候，现在是一个很好的时机。”

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