经济中最薄弱的部分也在阻碍降息 - 彭博社

Conor Sen

联邦储备挤压。

摄影师：乔恩·切里/彭博社

做得很好。

摄影师：艾莉森·乔伊斯/盖蒂图片社北美 当人们思考2024年联邦储备和利率时，一个普遍观点是经济增长和通胀 仍然过热，无法证明降息的必要性。另一个观点是 劳动力市场 和 通胀继续降温，很快就会是降息的时候。

在决定这些相互对立观点中哪一个将占上风时，看看 联邦储备已经有效减缓的经济部分 是有帮助的。在住房和制造业等部门，高借贷成本带来的下行压力在经历了几年的困难后正在减轻。即使没有联邦储备的降息，这些领域也正在处于触底和复苏之间。在中央银行仍在努力控制通胀的时候，一轮有意义的宽松周期可能会在一些不太受联邦储备影响的经济部分开始趋于稳定时创造繁荣的条件，这意味着任何宽松政策都需要等到这些部分经济开始趋于稳定。

彭博观点大麻SPAC存在“幻影股票”亚洲航空业面临漫长而寒冷的夏季台湾是北京在南中国海的真正目标特朗普免疫裁决鼓励总统犯罪央行影响最显著的领域是房地产，特别是二手房市场，交易速度在去年10月触底，年化交易量为385万套，接近2008年大衰退最糟糕时期的水平。美国自住房屋数量自那时以来增加了大约15%，因此去年年底的整体成交率实际上低于2008年底，当时经济正在崩溃。

现有房屋销售量在过去几个月已经开始逐渐恢复，随着库存水平上升，在一些地区房价回落，即使房贷利率居高不下，这种情况可能会持续。

房屋交易有望复苏

现有房屋销售量触底，接近2008年水平

来源：全国房地产经纪人协会，抵押银行家协会

注：房屋销售数据经季节调整后的年化率

按揭再融资是房地产市场的另一部分，随着借款成本上升，再融资的激励消失。活动水平在2021年初至2022年底之间下降了近95%。尽管按揭利率超过7%，但再融资申请在过去四周中有三周在逐渐增加。公平地说，绝对水平仍然远低于历史标准，但随着去年秋天发放的一些8%按揭贷款有资格进行再融资，也许一些房主整合了其他更高利率的消费者债务，活动已经有所增加。

抵押贷款利率下降至约6.5%将保持再融资的持续，并释放迄今受限于包括汽车、家居家具或家庭装修项目在内的支出。

高抵押贷款利率压垮了再融资

来源：抵押贷款银行家协会

注：再融资数据经过季节性和工作日调整

例如，家居装修和家具店的销售已经持续了一年多，与住房部门的活动低迷相一致。公司们优先紧密管理库存水平，同时等待消费者情绪转为更加积极。

家得宝公司本月早些时候表示，库存水平同比下降了11.7%，而Target公司则显示了7%的下降，因为家庭仍然对在家和日常商品上的支出持谨慎态度。零售商的谨慎态度是工厂主的情绪调查依然如此悲观的原因之一。尽管如此，供应管理协会的制造业测量指数在2022年底以来首次回到扩张区间，然后在4月份再次下滑。

住房交易增加或更愿意借款将推动活动和支出。毕竟，家庭财务状况良好，拥有数万亿美元的房屋净值，许多人正在等待一旦借款成本明显降低就会动用这些资金。

家得宝高管在财报电话会议中表示，许多家庭推迟了大型项目并非因为无法资助，而是因为他们一直听说利率将会下降。这种“等待联邦储备委员会降息”的动态在以往周期中并不存在，但自2010年代初以来，随着中央银行开始强调向公众传达其计划，这种情况已经出现。

这引发了一个问题，即有多少额外的经济活动被搁置了。其中，二手车市场似乎已经准备好迎接增长销售增长已连续三个月同比加速，因为价格下降抵消了高融资成本。公寓建设、商业房地产交易和投资银行业务都陷入低迷，如果利率下降将受益。银行现在处于更好的位置，在增加资本水平并卸载一些风险后，可以更好地应对贷款需求，这是在去年地区银行危机之后的情况。

贷款增长已经停止下降

商业银行处于更好的位置来应对需求

来源：美联储

注：经过季节调整的数据。

这些领域——从二手房屋销售到自由支出和银行贷款——共同代表了大量的经济活动。大多数在过去六个月开始改善，正好在美联储暗示停止加息之际。所有这些领域都将受益于更具包容性的政策。

挡在它们面前的是经济中不那么依赖信贷的部分，即政府支持的基础设施支出和人工智能。只要这些领域继续繁荣，帮助维持通胀率高于美联储的2%目标，渴望降低借贷成本的美国家庭将不得不等待。

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